中國最霸氣紡織化纖巨頭今兒又下了血本兒

　　桐昆集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“桐昆股份”)今天(6月4日)晚間發(fā)布公告稱，公司擬在現(xiàn)桐昆投資80億元注冊資本的基礎(chǔ)上，繼續(xù)對桐昆投資進(jìn)行增資25億元。增資完成后，桐昆投資注冊資本變更為105億元人民幣，桐昆股份繼續(xù)持有桐昆投資100%的股權(quán)。

　　      公告顯示，2017年5月11日，桐昆股份召開七屆三次董事會(huì)會(huì)議，審議通過了《關(guān)于設(shè)立投資公司的議案》，公司基于未來發(fā)展戰(zhàn)略的需要，以自有資金在桐鄉(xiāng)市投資設(shè)立了浙江桐昆投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“桐昆投資”)，主要用于收購浙江桐昆控股集團(tuán)有限公司持有的浙江石油化工有限公司(以下簡稱“浙石化”)20%的股權(quán)，并履行對浙石化的后續(xù)出資義務(wù)。

　　浙石化設(shè)立之后，因項(xiàng)目建設(shè)的逐步推進(jìn)，各股東按上述持股比例同比例對浙石化進(jìn)行了增資，后續(xù)各股東還將履行股東出資義務(wù)，為浙石化項(xiàng)目建設(shè)提供自有資金。

　　桐昆股份表示，現(xiàn)考慮到浙石化在一期項(xiàng)目投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，正積極推進(jìn)二期項(xiàng)目建設(shè)，后續(xù)還需大量資金，除銀行配套的項(xiàng)目貸款資金之外，還需浙石化各股東繼續(xù)以資本金形式投入項(xiàng)目建設(shè)。為了支持浙石化項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)也充分履行作為浙石化股東的義務(wù)，現(xiàn)需要對桐昆投資進(jìn)行增資，以滿足其出資需要。

　　      公開資料顯示，浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目位于舟山綠色石化基地，總投資1731億元人民幣。項(xiàng)目分兩期建設(shè)總規(guī)模為4000萬噸/年煉油、800萬噸/年對二甲苯、280萬噸/年乙烯。每期規(guī)模為2000萬噸/年煉油、400萬噸/年對二甲苯、140萬噸/年乙烯及下游化工裝置。

　　一期項(xiàng)目投資9015550萬元，主體工程主要包括2000萬噸/年常減壓蒸餾、300萬噸/年輕烴回收、300萬噸/年延遲焦化、500萬噸/年渣油加氫脫硫、380萬噸/年蠟油加氫裂化、800萬噸/年柴油加氫裂化、420萬噸/年重油催化裂化、200萬噸/年催化汽油加氫、150萬噸/年航煤精制、320萬噸/年石腦油加氫、800萬噸/年連續(xù)重整、520萬噸/年芳烴、45萬噸/年烷基化、48萬噸/年硫磺回收、140萬噸/年乙烯、60萬噸/年丙烷脫氫、90萬噸/年聚丙烯、26萬噸/年聚碳酸酯、26萬噸/年丙烯腈、9萬噸/年甲基丙烯酸甲酯(MMA)等裝置。

　　二期項(xiàng)目主體工程主要包括2000萬噸/年常減壓蒸餾、360萬噸/年輕烴回收、120萬噸/年延遲焦化、500萬噸/年渣油加氫脫硫、380萬噸/年蠟油加氫裂化、800萬噸/年柴油加氫裂化、420萬噸/年重油催化裂化、200萬噸/年催化汽油加氫、150萬噸/年航煤精制、320萬噸/年石腦油加氫、800萬噸/年連續(xù)重整、520萬噸/年芳烴、60萬噸/年烷基化、60萬噸/年硫磺回收、140萬噸/年乙烯、60萬噸/年丙烷脫氫、90萬噸/年聚丙烯、26萬噸/年聚碳酸酯等裝置。

　　未來，浙石化還將計(jì)劃建設(shè)項(xiàng)目第三期(2000萬噸)，屆時(shí)，將形成6000萬噸/年的原油加工能力，成為世界級大型石化產(chǎn)業(yè)基地。

　　第一紡織網(wǎng)此間了解到，目前中國最大煉化項(xiàng)目——浙石化一期項(xiàng)目包括2000萬噸原油加工能力，140萬噸乙烯，項(xiàng)目按照“煉化一體化、裝置大型化、生產(chǎn)清潔化、產(chǎn)品高端化”原則規(guī)劃建設(shè)。煉油總加工流程為：“渣油加氫脫硫/重油催化裂化+加氫裂化+延遲焦化”核加工流程，在多產(chǎn)PX的原則下增產(chǎn)市場需求前景好的汽油和航煤產(chǎn)品，并配套大型乙烯裝置解決一體化項(xiàng)目輕烴資源利用問題，從而具備在成品油、芳烴和乙烯三條產(chǎn)業(yè)鏈方面進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)。該項(xiàng)目2019年5月常減壓裝置投入運(yùn)行，2019年底煉油、芳烴、乙烯及下游化工裝置打通全流程全面投產(chǎn)，度過調(diào)試期后2020年即將進(jìn)入業(yè)績釋放期。公司持有浙石化20%股權(quán)權(quán)益，浙石化業(yè)績兌現(xiàn)釋放將成為公司重要業(yè)績增長點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前，浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，并能生產(chǎn)出包括對二甲苯(PX)、乙烯、丙烯、石腦油在內(nèi)的15余種品質(zhì)合格的煉化產(chǎn)品。按照持有的20%的股權(quán)比例折算，桐昆股份將獲得煉化權(quán)益產(chǎn)能400萬噸，PX權(quán)益產(chǎn)能80萬噸，原料供應(yīng)得到穩(wěn)定保障。該項(xiàng)目的投產(chǎn)，有助于桐昆股份構(gòu)建“原油—芳烴(PX)、烯烴—PTA、MEG—聚酯—紡絲—加彈”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)高效的規(guī)模化生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

　　而桐昆股份通過參股浙江石化的方式進(jìn)軍上游煉化領(lǐng)域，觀察來看，浙江石化在建兩期共計(jì)4000萬噸煉油、800萬噸對二甲苯、280萬噸乙烯，其中一期2000萬噸已經(jīng)于2019年達(dá)產(chǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.65億元，為桐昆股份帶來1.35億元的投資收益，2020年浙石化將貢獻(xiàn)全年業(yè)績，參考恒力石化煉化項(xiàng)目的盈利情況，2019年3月投產(chǎn)即實(shí)現(xiàn)利潤超百億，預(yù)計(jì)2020年浙石化有望為公司業(yè)績帶來積極影響。

　　天風(fēng)證券分析師張樨樨則認(rèn)為，浙石化項(xiàng)目具有四大優(yōu)勢，一是加工中質(zhì)、重質(zhì)原油，具有成本優(yōu)勢；二是多產(chǎn)PX并配套乙烯，化工產(chǎn)品定位高端；三是牽手浙能，油品銷售有保障；四是政策紅利，取得燃料油出口資質(zhì)。相比于國內(nèi)存量煉廠。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年，浙石化在邊調(diào)試邊生產(chǎn)的情況下全年噸油EBT為297元/噸，上海石化裝置全年穩(wěn)定運(yùn)行，噸油EBT為115元/噸；2020年一季度，受疫情及油價(jià)暴跌影響，上海石化實(shí)現(xiàn)凈利潤-12.2億元，華錦股份實(shí)現(xiàn)凈利潤-8.8億元，浙石化實(shí)現(xiàn)凈利潤18.2億元，在同樣的外部環(huán)境下，浙石化盈利能力極為突出。

　　張樨樨表示，根據(jù)2013-2019期間油價(jià)、匯率、主要產(chǎn)品及原材料的年度價(jià)格，回溯了浙石化項(xiàng)目盈利能力，期間油價(jià)曾長期100美元/桶以上，也曾處于30美元/桶以下的低位，各類化工品景氣度也幾多輪回，能夠較好反映合理盈利區(qū)間。而歷史回溯結(jié)果也顯示，浙石化煉化項(xiàng)目年化利潤50%分位為126億(常態(tài)利潤情形)；年化利潤20%分位為63億。

　　此外，長遠(yuǎn)來看，桐昆股份與江蘇如東洋口港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂《合作協(xié)議》，擬與鵬裕貿(mào)易共同出資10億元設(shè)立江蘇嘉通能源有限公司(桐昆股份占比95%)，建設(shè)2套250萬噸PTA裝置、90萬噸FDY項(xiàng)目和150萬噸POY項(xiàng)目，其中一期建設(shè)2套250萬噸PTA、30萬噸FDY、90萬噸POY，計(jì)劃于2022年底建成投產(chǎn)，二期建設(shè)60萬噸FDY、60萬噸POY，計(jì)劃于2025年底前投產(chǎn)。未來伴隨規(guī)劃項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，桐昆股份PTA、滌綸長絲產(chǎn)銷規(guī)模有望進(jìn)一步增加，公司長絲產(chǎn)銷規(guī)模第一的位置將得以鞏固。

　　公開資料顯示，桐昆股份是一家以PTA、聚酯和滌綸纖維制造為主業(yè)的大型股份制上市企業(yè)，地處杭嘉湖平原腹地桐鄉(xiāng)市。企業(yè)前身是成立于1982年的桐鄉(xiāng)縣化學(xué)纖維廠，從丙綸切入滌綸長絲領(lǐng)域，通過技術(shù)升級及低成本擴(kuò)張不斷做大做強(qiáng)，建設(shè)PTA項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進(jìn)軍民營煉化參股浙石化，經(jīng)過近40年的不懈發(fā)展，截止2019年末公司擁有總資產(chǎn)超過400億元，擁有滌綸長絲產(chǎn)能690萬噸/年，420萬噸PTA年生產(chǎn)能力。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年，桐昆股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入506億元，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤28.8億元，同比增長36%，報(bào)告期內(nèi)，公司職工人數(shù)達(dá)18368人，與2018年的15547人相比，增加2821人；2020年一季度，桐昆股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.94億元，同比下降34%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤4.29億元，同比下降18%。

　　截至第一紡織網(wǎng)記者今天(6月4日)晚間發(fā)稿前，桐昆股份收報(bào)12.69元/股，跌幅1.17%，市值235億元，截至2020年3月31日，桐昆股份股東達(dá)56947戶，與2019年12月31日相比增加14720戶，持股比例34.86%，平均每戶持有32450.08股。