中國最霸氣紡織化纖巨頭今兒又下了血本兒

　　桐昆集團股份有限公司(以下簡稱“桐昆股份”)今天(6月4日)晚間發布公告稱，公司擬在現桐昆投資80億元注冊資本的基礎上，繼續對桐昆投資進行增資25億元。增資完成后，桐昆投資注冊資本變更為105億元人民幣，桐昆股份繼續持有桐昆投資100%的股權。

　　      公告顯示，2017年5月11日，桐昆股份召開七屆三次董事會會議，審議通過了《關于設立投資公司的議案》，公司基于未來發展戰略的需要，以自有資金在桐鄉市投資設立了浙江桐昆投資有限責任公司(以下簡稱“桐昆投資”)，主要用于收購浙江桐昆控股集團有限公司持有的浙江石油化工有限公司(以下簡稱“浙石化”)20%的股權，并履行對浙石化的后續出資義務。

　　浙石化設立之后，因項目建設的逐步推進，各股東按上述持股比例同比例對浙石化進行了增資，后續各股東還將履行股東出資義務，為浙石化項目建設提供自有資金。

　　桐昆股份表示，現考慮到浙石化在一期項目投產的基礎上，正積極推進二期項目建設，后續還需大量資金，除銀行配套的項目貸款資金之外，還需浙石化各股東繼續以資本金形式投入項目建設。為了支持浙石化項目的建設，同時也充分履行作為浙石化股東的義務，現需要對桐昆投資進行增資，以滿足其出資需要。

　　      公開資料顯示，浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目位于舟山綠色石化基地，總投資1731億元人民幣。項目分兩期建設總規模為4000萬噸/年煉油、800萬噸/年對二甲苯、280萬噸/年乙烯。每期規模為2000萬噸/年煉油、400萬噸/年對二甲苯、140萬噸/年乙烯及下游化工裝置。

　　一期項目投資9015550萬元，主體工程主要包括2000萬噸/年常減壓蒸餾、300萬噸/年輕烴回收、300萬噸/年延遲焦化、500萬噸/年渣油加氫脫硫、380萬噸/年蠟油加氫裂化、800萬噸/年柴油加氫裂化、420萬噸/年重油催化裂化、200萬噸/年催化汽油加氫、150萬噸/年航煤精制、320萬噸/年石腦油加氫、800萬噸/年連續重整、520萬噸/年芳烴、45萬噸/年烷基化、48萬噸/年硫磺回收、140萬噸/年乙烯、60萬噸/年丙烷脫氫、90萬噸/年聚丙烯、26萬噸/年聚碳酸酯、26萬噸/年丙烯腈、9萬噸/年甲基丙烯酸甲酯(MMA)等裝置。

　　二期項目主體工程主要包括2000萬噸/年常減壓蒸餾、360萬噸/年輕烴回收、120萬噸/年延遲焦化、500萬噸/年渣油加氫脫硫、380萬噸/年蠟油加氫裂化、800萬噸/年柴油加氫裂化、420萬噸/年重油催化裂化、200萬噸/年催化汽油加氫、150萬噸/年航煤精制、320萬噸/年石腦油加氫、800萬噸/年連續重整、520萬噸/年芳烴、60萬噸/年烷基化、60萬噸/年硫磺回收、140萬噸/年乙烯、60萬噸/年丙烷脫氫、90萬噸/年聚丙烯、26萬噸/年聚碳酸酯等裝置。

　　未來，浙石化還將計劃建設項目第三期(2000萬噸)，屆時，將形成6000萬噸/年的原油加工能力，成為世界級大型石化產業基地。

　　第一紡織網此間了解到，目前中國最大煉化項目——浙石化一期項目包括2000萬噸原油加工能力，140萬噸乙烯，項目按照“煉化一體化、裝置大型化、生產清潔化、產品高端化”原則規劃建設。煉油總加工流程為：“渣油加氫脫硫/重油催化裂化+加氫裂化+延遲焦化”核加工流程，在多產PX的原則下增產市場需求前景好的汽油和航煤產品，并配套大型乙烯裝置解決一體化項目輕烴資源利用問題，從而具備在成品油、芳烴和乙烯三條產業鏈方面進行優勢互補。該項目2019年5月常減壓裝置投入運行，2019年底煉油、芳烴、乙烯及下游化工裝置打通全流程全面投產，度過調試期后2020年即將進入業績釋放期。公司持有浙石化20%股權權益，浙石化業績兌現釋放將成為公司重要業績增長點。

　　業內人士表示，目前，浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目已實現穩定運行，并能生產出包括對二甲苯(PX)、乙烯、丙烯、石腦油在內的15余種品質合格的煉化產品。按照持有的20%的股權比例折算，桐昆股份將獲得煉化權益產能400萬噸，PX權益產能80萬噸，原料供應得到穩定保障。該項目的投產，有助于桐昆股份構建“原油—芳烴(PX)、烯烴—PTA、MEG—聚酯—紡絲—加彈”一體化產業鏈，實現高質高效的規模化生產，降低產品成本，進一步增強公司的盈利能力。

　　而桐昆股份通過參股浙江石化的方式進軍上游煉化領域，觀察來看，浙江石化在建兩期共計4000萬噸煉油、800萬噸對二甲苯、280萬噸乙烯，其中一期2000萬噸已經于2019年達產，當年實現凈利潤6.65億元，為桐昆股份帶來1.35億元的投資收益，2020年浙石化將貢獻全年業績，參考恒力石化煉化項目的盈利情況，2019年3月投產即實現利潤超百億，預計2020年浙石化有望為公司業績帶來積極影響。

　　天風證券分析師張樨樨則認為，浙石化項目具有四大優勢，一是加工中質、重質原油，具有成本優勢；二是多產PX并配套乙烯，化工產品定位高端；三是牽手浙能，油品銷售有保障；四是政策紅利，取得燃料油出口資質。相比于國內存量煉廠。

　　財報顯示，2019年，浙石化在邊調試邊生產的情況下全年噸油EBT為297元/噸，上海石化裝置全年穩定運行，噸油EBT為115元/噸；2020年一季度，受疫情及油價暴跌影響，上海石化實現凈利潤-12.2億元，華錦股份實現凈利潤-8.8億元，浙石化實現凈利潤18.2億元，在同樣的外部環境下，浙石化盈利能力極為突出。

　　張樨樨表示，根據2013-2019期間油價、匯率、主要產品及原材料的年度價格，回溯了浙石化項目盈利能力，期間油價曾長期100美元/桶以上，也曾處于30美元/桶以下的低位，各類化工品景氣度也幾多輪回，能夠較好反映合理盈利區間。而歷史回溯結果也顯示，浙石化煉化項目年化利潤50%分位為126億(常態利潤情形)；年化利潤20%分位為63億。

　　此外，長遠來看，桐昆股份與江蘇如東洋口港經濟開發區管委會簽訂《合作協議》，擬與鵬裕貿易共同出資10億元設立江蘇嘉通能源有限公司(桐昆股份占比95%)，建設2套250萬噸PTA裝置、90萬噸FDY項目和150萬噸POY項目，其中一期建設2套250萬噸PTA、30萬噸FDY、90萬噸POY，計劃于2022年底建成投產，二期建設60萬噸FDY、60萬噸POY，計劃于2025年底前投產。未來伴隨規劃項目的建成投產，桐昆股份PTA、滌綸長絲產銷規模有望進一步增加，公司長絲產銷規模第一的位置將得以鞏固。

　　公開資料顯示，桐昆股份是一家以PTA、聚酯和滌綸纖維制造為主業的大型股份制上市企業，地處杭嘉湖平原腹地桐鄉市。企業前身是成立于1982年的桐鄉縣化學纖維廠，從丙綸切入滌綸長絲領域，通過技術升級及低成本擴張不斷做大做強，建設PTA項目實現產業鏈延伸，進軍民營煉化參股浙石化，經過近40年的不懈發展，截止2019年末公司擁有總資產超過400億元，擁有滌綸長絲產能690萬噸/年，420萬噸PTA年生產能力。

　　財報顯示，2019年，桐昆股份實現營業收入506億元，同比增長22%；實現歸屬于母公司的凈利潤28.8億元，同比增長36%，報告期內，公司職工人數達18368人，與2018年的15547人相比，增加2821人；2020年一季度，桐昆股份實現營業收入76.94億元，同比下降34%，實現歸屬于母公司的凈利潤4.29億元，同比下降18%。

　　截至第一紡織網記者今天(6月4日)晚間發稿前，桐昆股份收報12.69元/股，跌幅1.17%，市值235億元，截至2020年3月31日，桐昆股份股東達56947戶，與2019年12月31日相比增加14720戶，持股比例34.86%，平均每戶持有32450.08股。