半年漲6倍 樂歌股份董事長項樂宏直面14家機構考問：公司業績增長憑什么？

      曾在今年8月底，因怒懟平安資管基金經理而一炮走紅的A股公司樂歌股份（300729.SZ）董事長項樂宏，一改之前的態度，變得溫和多了。

10月29日晚間，樂歌股份三季報出爐,實現營收12.19億元，同比增長73.05%，凈利潤1.61億元，同比增長320.08%。

然而，第二天開盤樂歌股份表現不佳，當日股價下跌15.65%。項樂宏在微博再度發聲，“樂歌的三季度同比、環比都好，同行業中，三季度收入和扣非利潤都已經領先，為什么幾度砸成跌停？各位基金朋友，我上門來拜訪，我做得不好的地方，請你們批評指正”，但隨后刪除了發言。

其實，拉長時間線來看，樂歌股份的股價漲勢迅猛：以半年來股價最高點77.28元計算，樂歌股份曾大漲近6倍；最近6個月，區間漲跌幅也在3倍以上。

股價起起伏伏之外，樂歌股份的業績增長是否可持續？基金經理們關注的是什么？

11月3日，21世紀經濟報道記者跟隨淡水泉、匯添富、農銀匯理等14家機構實地調研了樂歌股份。

樂歌股份今年第三季度銷售收入 5.86 億元，同比增長 138.52%;凈利潤0.93億元，同比增長524.06%。資料圖片

基金經理和分析師的擔憂

“我覺得平安資管那個事兒根本不是問題，我對公司的心理預期是100億市值，能不能達到那個位置，才是我關心的”，一位參與調研的券商分析師指出。

現場，也有機構人士告訴21世紀經濟報道記者，“樂歌三季度很亮眼，受益于疫情，家居辦公需求增長。捷昌驅動、凱迪股份也都是做線性驅動產品的，要看同行業的市場占有率能否提升”，他對樂歌股份的業績后續增長仍存疑問。

樂歌股份前身為寧波麗晶時代電子線纜有限公司，成立于2002年3月，2017年12月1日，樂歌股份登陸深交所創業板，成為A股“人體工學第一股”。

目前，樂歌股份主營產品包括人體工學工作站系列產品和人體工學大屏支架兩大類。其中人體工學工作站系列產品，包括線性驅動智慧升降系統、智慧升降工作站、智能電腦支架、桌邊健身椅等。同時，2020年上半年以來，樂歌股份新增跨境電商公共海外倉業務。

公司數據顯示，樂歌股份80%以上的收入來源于境外地區。

目前，樂歌股份在寧波濱海、寧波姜山及越南胡志明市擁有3大制造基地, 生產面積約11.3萬平方米。

在當天的調研中，10多位來自買方的基金經理和賣方的分析師參觀了樂歌寧波濱海、姜山的兩大工廠，近距離感受了線性驅動產品的核心部件生產過程，如激光自動切割實現的部分無人化生產、機器焊接、無塵噴涂、全自動烤漆流水線等。

而在濱海工廠，記者看到了樂歌股份打包完成等待發往各地的“雙十一”產品。公司工作人員介紹了工廠的全自動智能立體倉儲系統，“成品包裝后，放入立體倉庫，數據導入系統，什么貨在什么位置一目了然，每天都有集裝箱運輸車來拉貨，有部分貨是運往我們越南基地的。”

參觀過程中，“哪些設備可以完全自動化？”“哪些配件實現了自主生產？”都是機構人士關心的問題。

不可否認，樂歌股份最新業績亮眼：尤其是今年第三季度銷售收入5.86億元，同比增長138.52%;凈利潤0.93億元，同比增長524.06%。

樂歌股份將業績大增總結為兩大方面：1、公司產品線成功轉型。第三季度包括線性驅動產品在內的人體工學產品銷售收入5.12億元。2、隨著疫情的持續，公司的跨境電商、自持海外倉和跨國制造的早期國際化戰略布局優勢顯現。第三季度，樂歌股份跨境電商銷售達3.25億元，銷售占比55.5%。

盡管如此，10月30日龍虎榜數據顯示，兩大機構專用席位分別賣出樂歌股份2502萬元、1677萬元。

在參觀工廠之后的交流會上，機構投資者們也提出了一系列問題，“四季度的情況如何預期？”“如何看待線性驅動產品的壁壘？”“公司的跨境電商海外倉運營情況如何？”“公司如何平衡2B和2C業務？”

董事長直面考問

值得一提的是，參觀產品展區時，一身深藍西裝的樂歌股份董事長項樂宏現身了，作為公司首席產品官，提及產品方面的問題，他依然快言快語。

在交流會現場，項樂宏讀了這樣一篇文章《優秀的三季報發布后，暴跌的思考》，“為什么三季度業績同比、環比都這么好，但是二級市場的股價竟然遭到暴跌，我也聽了很多分析，有人說最近公司股價漲幅確實巨大，利好出盡，利空來了……也有人擔憂前三季度的業績能否持續，公司的研發能力、供應鏈能力、渠道能力、營銷能力，是不是足夠到位？”

項樂宏表示，“接下去，我們會更注重夯實基礎，提高競爭力，把樂歌股份打造成一家令人信任的公司”。

在2020年三季報中，樂歌股份給出了全年的業績預測，預計全年盈利2.2億元-2.9億元，同比增幅249.31%-360.46%。

樂歌股份董秘朱偉也提到了公司的一些經營進展，“一方面，公司的線性驅動產品，從產能分析，目前IPO募投項目、可轉債擴產項目，都已投產，9月底產能達到15萬套/月，同時在濱海和越南工廠繼續擴產，至年底達到20-25萬套/月；目前，公司將主要在‘提高直流靜音電機、精密鋼管、精密傳動絲桿等核心配件的自制比例’以及‘提升自動化率’方向進行努力。”

樂歌股份強調，產能上，公司已經成為國內人體工學升降桌產品零售市場最大的品牌商和制造出口商。

公開資料顯示，樂歌股份IPO募集資金凈額2.9億元，此外，近期發行了可轉債募集資金1.42億元，主要用于年產120萬臺（套）人體工學產品生產線技改項目和越南生產基地擴產項目。

“另一方面，基于近十年的跨境電商運營經驗，樂歌股份將在自身多倉庫自營的基礎上，提升海外公共倉儲功能，幫助更多的中小型外貿企業出海。”朱偉表示。

另有樂歌股份相關人士透露，“目前公司已在美國核心樞紐港口區域購買自有倉，未來將在美國大部分地區實現一日達。”

而對于公司發展目前的痛點和不足，項樂宏直言為“倉儲自動化和智能化做得不夠”，“接下去要重點投入研發和技術”。

而談及會不會減持公司股份？項樂宏表示，“我是堅持不賣的，更希望能以分紅方式傳承。其他股東將嚴格按照法律、規則及其所做的承諾進行減持。”