券商私募資管“排名戰(zhàn)”幕后：中信1.1萬億規(guī)模雄踞同業(yè) 中金主動管理占比“另類”趕超

券商私募資管主動管理規(guī)模增長持續(xù)。

11月11日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）公布了2020年三季度各項(xiàng)資管業(yè)務(wù)月均規(guī)模排名。

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，排名在前20名的券商私募資管月均規(guī)模合計(jì)達(dá)到6.33萬億元，相比二季度下滑2679億元。但其中主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模相比二季度增長了1985億元，至3.37萬億元。

僅從管理規(guī)模靠前的20家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，其私募主動管理規(guī)模占比進(jìn)一步提升，達(dá)到了53.19%。

在數(shù)據(jù)背后，行業(yè)發(fā)展趨勢呈現(xiàn)出系列新信號。

行業(yè)“二八效應(yīng)”凸顯

從中基協(xié)披露的數(shù)據(jù)來看，券商私募資管行業(yè)“二八效應(yīng)”仍在。

截至今年9月底，券商及資管子公司私募業(yè)務(wù)規(guī)模約為8.36萬億元，而三季度，排名在前20的券商私募資管月均規(guī)模合計(jì)就達(dá)到6.33萬億元，雖然環(huán)比下降了2679億元，但粗略統(tǒng)計(jì)排名在前20的券商私募資管規(guī)模就占到整個(gè)行業(yè)的約75%。

同樣的“頭部效應(yīng)”也在私募資管規(guī)模排名靠前的券商中得以體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，中信證券三季度私募資管月均規(guī)模就達(dá)到1.1萬億元，牢牢占據(jù)行業(yè)第一的位置。

排在其后的招商資管則較中信證券銳減5000億元，月均私募資管規(guī)模僅有6061.9億元。

除此以外，排在前20的券商中，僅有國泰君安資管、華泰證券資管月均規(guī)模超過5000億元，分別達(dá)到5721.58億元和5522.28億元。中銀證券、申萬宏源證券和中信建投月均規(guī)模則均超過4000億元，排在上述券商之后。

相比之下，排在第20位的華福證券，其私募資管月均規(guī)模尚不達(dá)千億，僅有990.12億元。僅在行業(yè)前20名中，券商私募資管規(guī)模差距就被顯著拉開。

而對比二季度數(shù)據(jù)，剔除新進(jìn)入前20名的長城證券，其余19家機(jī)構(gòu)中僅有5家私募資管月均規(guī)模呈現(xiàn)正增長，分別是中金公司、廣發(fā)資管、國信證券、海通資管和中泰資管。其中又以中金公司增長最多，達(dá)到440.01億元，增長幅度也達(dá)到了28.03%。

剩余14家機(jī)構(gòu)中，下滑規(guī)模過百億的就有11家。其中申萬宏源證券下滑規(guī)模最大，為551.48億元。三季度私募資管月均規(guī)模排在行業(yè)第一的中信證券，也環(huán)比下滑了513.1億元。另外，排在末位的華福證券私募資管月均規(guī)模下滑幅度也最大，達(dá)到33.44%。

在2018年資管新規(guī)落地后，去通道、提升主動管理能力已成為券商資管的“必修課”。

開源證券分析稱，2020前三季度上市券商資管業(yè)務(wù)收入265億，同比增長24.7%，業(yè)績增速有所提升。其中三季度資管業(yè)務(wù)收入96億，環(huán)比增長8%，行業(yè)資管收入保持?jǐn)U張，去通道影響則逐漸在減弱，券商資管規(guī)模降幅逐漸趨緩。另外，券商主動管理規(guī)模也呈上升趨勢，2020年二季度末集合資管規(guī)模2.0萬億，較年初增長2.4%，同比增長4.0%。

在此背景下，相比整體資管規(guī)模，三季度券商資管主動管理規(guī)模排名更值得市場關(guān)注。

從中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，中信證券私募主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模依然占據(jù)行業(yè)第一，達(dá)到6138.56億元，國泰君安資管則以3586.39億元排在其后。在兩家頭部機(jī)構(gòu)之后的則是招商資管、華泰證券資管和廣發(fā)資管，其主動管理規(guī)模均在2000億元以上，分列行業(yè)第三、四、五位。

全面轉(zhuǎn)型大勢所趨

不過僅僅是龐大的規(guī)模并不能完全彰顯機(jī)構(gòu)實(shí)力，主動管理規(guī)模占比也是關(guān)鍵的考慮因素。

僅從管理規(guī)模靠前的20家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，私募主動管理規(guī)模占比進(jìn)一步提升，達(dá)到了53.19%。

而其中，中金公司主動管理規(guī)模占比就達(dá)到了86.76%。另外，華融證券、中泰資管和廣發(fā)資管，主動管理規(guī)模占比也均超過了70%。

“中金的資管業(yè)務(wù)相對比較深厚，旗下的中金基金是首家由單一股東發(fā)起設(shè)立的基金管理公司。2019年合并中投證券后成立的中金財(cái)富，也直接提升了公司的資管規(guī)模”。有券商非銀分析師介紹稱，中金公司也是國內(nèi)最早提供境外投資管理服務(wù)的機(jī)構(gòu)之一，早在2005年即通過中金香港全資成立了中金香港資管。

華創(chuàng)證券也表示，中金公司資管主動管理占比較高，無轉(zhuǎn)型壓力，在居民投資理財(cái)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品需求日增的情況下，資管業(yè)務(wù)還將有很大的發(fā)展空間。

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2020年中金公司就發(fā)布了資管業(yè)務(wù)相關(guān)的25個(gè)崗位招聘啟事，其中超過一半為一線業(yè)務(wù)崗位。

“券商資管在主動管理能力上相比基金公司還是比較欠缺，招聘人才提升投研能力肯定是手段之一”。上述券商非銀分析師表示。

隨著銀行理財(cái)子公司、外資公募基金加入行業(yè)，行業(yè)競爭態(tài)勢日趨激烈，對券商資管主動管理能力提出了更高要求。

華泰證券即表示，對于大型綜合性證券公司而言，資管業(yè)務(wù)應(yīng)在把握客戶需求和結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)上，依托全業(yè)務(wù)鏈協(xié)作及一體化專業(yè)優(yōu)勢，整合資源，加強(qiáng)創(chuàng)新，完善產(chǎn)品布局，持續(xù)提升投資研究能力和資產(chǎn)配置能力，全面向主動管理等內(nèi)涵式增長方向轉(zhuǎn)型。

今年9月新轉(zhuǎn)任國泰君安資管副總裁，兼任投資研究院院長的李少君也曾表示，會將此前擔(dān)任國泰君安研究所副所長時(shí)期形成的自上而下的研究體系和框架帶到資管公司來。“國泰君安資管未來要加強(qiáng)權(quán)益投資能力，不只是加強(qiáng)自下而上的投資策略拓展，還要進(jìn)一步強(qiáng)化自上而下的研究框架搭建”。

華寶證券則分析指出，券商全面轉(zhuǎn)型主動管理是大勢所趨。證券公司憑借投研和團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面的多年積淀，在股票、債券、衍生品等證券的研究和投資領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，有利于券商資管主動管理的全面轉(zhuǎn)型。在轉(zhuǎn)型過程中，券商資管依托證券公司，在資金端、產(chǎn)品端和資產(chǎn)端與其他業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢，有助于券商資管在競爭中突圍。