基金業績排名戰最后的“分歧”：科技股遭減倉 “兌現熱點”還是“放手一搏”？

      根據21世紀資本研究院跟蹤數據，火熱了整個上半年的科技股，在三季度遭遇了機構的大幅調倉。

相較二季度公募基金對醫藥、食品飲料、電子三個行業的配置比例高且集中的情況，今年三季度基金經理的配置則出現明顯變化，醫藥、電子行業成為三季度公募基金減倉幅度最大的兩個行業。

事實上，從A股市場整個三季度的走勢來看，指數在二季度沖高后轉向寬幅震蕩，前期火熱的科技、消費等高估值個股轉向調整。

數據顯示，上證指數三季度整體上漲7.82%，深證成指三季度上漲7.63%，創業板指則上漲5.6%，與二季度大漲超30%相比，創業板指漲幅明顯收斂。

指數的變動也催生了基金持倉的調整，尤其臨近年末業績排名的關口，機構的配置也展現出不同的變化。

“今年7月中旬到9月創業板指數調整超過10%，其中以半導體為代表的科技股調整最為充分，不少科創股票調整近50%，市場成交量也從萬億下降到大幾千水平。”北京一家公募基金投資總監告訴21世紀經濟報道記者。

其透露，當時整個市場對后續A股走勢的觀點都出現了比較明顯的分化。

醫藥、電子行業成為三季度公募基金減倉幅度最大的兩個行業。ICphoto

科技股遭減倉幕后

顯然，這種分化表現在了基金經理三季度的配置中。

21世紀經濟報道記者梳理公募基金三季度報告發現，不少基金經理均在季報中提及了低估值板塊的配置價值，并在持倉中進行適當增配，對于前期漲幅過大、估值高位的科技股，則有所保留。

譬如中庚基金明星基金經理邱棟榮，其就指出權益資產內部估值分化極致，偏周期、金融地產等行業仍處于估值底部，而科技、消費、醫藥等行業估值遠高于2015年。

其坦言，需要審慎對待估值結構的分化和構建高性價比的投資組合。

照此邏輯，邱棟榮在三季度維持了較高的股票倉位，在偏成長性行業中則進一步增加了軍工和廣義制造業中的個股配置。

以中庚小盤價值為例，該基金相較二季度來說在三季度降低了對火炬電子、柳藥股份兩只電子和醫藥行業個股的配置，增加了對利君股份、永藝股份、信隆健康等機械設備以及輕工制造行業個股的配置。

信達澳銀精選的基金經理馮明遠亦指出，今年三季度基金的組合構成以新興產業為主，同時配置了傳統行業的公司。

但就科技板塊來說，馮明遠更關注5G以及半導體，認為科技依舊是未來重要的方向。

去年奪冠的廣發雙擎升級，在三季度依舊重點配置了以半導體、新能源、醫療服務為主的成長行業。

基金經理劉格菘指出，隨著國內疫情的緩解，必選消費品的優勢在逐漸減弱，看好新能源行業的長期發展。對于半導體來說，行業雖然出現波動，但是依然看好行業的長期發展。

廣發雙擎升級三季度重倉個股集中在電子、電器設備、醫藥生物三個行業，包括隆基股份、康泰生物、通威股份、京東方A等等。

而與科技股前期同樣遭遇高估值壓力的醫藥股，也在三季度遭遇了基金的調倉。

爆款基金睿遠均衡價值的基金經理趙楓就在三季度減持了前期漲幅較高的醫藥和消費類個股，增持了地產等估值較低的個股。

東吳證券數據顯示，公募基金三季度主板持倉提升、創業板下降。以成長股為代表的創業板持股市值占比從二季度的21.6%降到三季度的18.9%，主板占比從54.7%升至56.4%。行業上則加倉周期、金融地產，減倉科技、消費。周期板塊持股市值占比從二季度的15.6%提升至三季度的20.4%，金融地產從7.5%升至8.2%，消費板塊從48.0%降至47.1%，TMT板塊從28.4%降至23.9%。

業績排名戰倒計時

從三季度公募基金業績來看，業績排名靠前的基金主要配置了國防軍工、電氣設備、化工等行業。科技基金則已經表現回落跡象。

以普通股票型基金為例，三季度單季度回報排名前列的有博時軍工主題、創金合信工業周期精選、工銀瑞信戰略轉型主題等基金。

對于馬上到來的年末業績大戰，基金經理如何選擇行業以及配置調整的方向，都可能會帶來業績的變動。

“國內基本面加速改善不斷抬高市場底線，但高估值加劇歲末年初強勢行業補跌風險，適當兌現勝利成果。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出。

其看好景氣底部改善，機構配置處于低位且估值安全墊高的可選消費譬如家電、汽車、保險等，以及景氣確定向上的消費電子行業。

諾德基金應穎則認為，“市場在經歷了估值降維的整體回調后，在今年最后一季度或將企穩并重拾溫和的升勢。市場風險偏好隨著經濟持續的復蘇及中美關系隨著大選臨近而逐漸清晰，反而在提升，因此，高質量的成長性板塊，例如中長期受益于科創興國政策的科技類板塊，經歷疫情越發顯現護城河效應的消費類龍頭等個股在近一季度的回調后或在四季度重新獲得市場關注。”

海富通基金施敏佳亦持有類似觀點。

在其看來，短期市場風格可能出現切換，但中長期主線仍是政策所鼓勵的新興、科技行業。

“四季度可能會是一個比較好的建倉時點，目前股市回調眾多優質個股估值已經逐漸走向合理。對于科技股來說，動態估值落至歷史低位，要重視政策催化，且當前電子板塊動態PE已罕見低于食品飲料，科技核心資產已具備較好的賠率。”華南一家公募基金經理表示，“雖然導致科技股估值調整的外部沖擊會長期持續存在，但市場的反應會逐漸鈍化。”

目前來看，截至11月4日，今年以來收益已經翻倍的主動權益基金共有8只，其中廣發高端制造、農銀匯理工業4.0兩只基金的回報已經超過110%。

除此之外則是農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選、華商鑫安、諾德價值優勢等。

從幾只基金三季報配置情況來看，基金經理針對三季度的布局調整也不盡相同。

譬如諾德價值優勢重點配置在食品飲料、醫藥、家電等行業的低估值價值股，廣發高端制造則在三季度新增了化工、電子板塊的配置，農銀匯理工業4.0目前的持倉主要集中在計算機、電子、機械、新能源等行業。

對于四季度來說，基金經理的關注點集中在新能源、半導體、5G、高端制造、新興消費等板塊，當然不確定性也依然存在。

目前幾只基金的排名最小差距也不過零點幾個百分點，細微的配置差距也會帶來最終結果的變化。