5只“螞蟻戰配基金”祭出B類份額退出新方案背后：基民的選擇和基金的出路

11月10日晚間，易方達、華夏、中歐、鵬華、匯添富旗下5只創新未來18個月封閉混合基金（以下簡稱“創新未來基金”）發布聯合聲明，擬增設B類份額，投資者可以按基金份額凈值退出。與此同時，5只創新未來基金仍按11月5日的聲明，申請份額上市交易。

對于基金公司給出的這一退出新方案，業內和基民一片點贊。

“以前基金沒有出現過這種退出方案，要給基金公司點個贊，照顧到基民的訴求，把投資者的利益放在前面。”11月11日，好買基金研究中心總監曾令華表示。

大量的基民也在評論區點贊基金公司的新方案，紛紛表示：“基金公司這波操作愛了，果然是大公司的風度。”“誠意滿滿。”“有擔當。”

接下來，5只創新未來基金是否會出現贖回潮？基民們怎么做選擇才能控制風險，同時利益最大化？這一次風口浪尖的突發事件又給基金業帶來什么反思和啟示？

新舊兩大方案

11月11日的聲明顯示，一方面，5家公司仍將按11月5日的聲明，申請5只創新未來18個月封閉基金份額上市交易。

但另一方面，在現行法律法規及基金合同框架下，5只創新未來18個月封閉運作基金將新設B類份額，僅供持有人申請退出所用。持有人提交申請即可將持有的現份額轉為B類份額，并自動贖回退出。

退出選擇期為一個月，2020年11月23日至2020年12月22日。之后，基金不再接受轉為B類份額的申請，B類份額將注銷，未選擇退出的持有人將繼續持有原份額。

此外，各機構對所有創新未來基金持有人免除基金成立以來至12月22日期間按照合同約定收取的歸屬機構的基金管理費、托管費及銷售費用，讓利投資者。

按照聲明，5只創新未來基金的投資者有兩個選擇：一是退出，可以在11月23日至12月22日的一個月的選擇期內轉為B份額退出，二是留在基金中，可以繼續持有18個月封閉型基金，這部分投資人在需用資金時，可以在基金轉型LOF，在場內交易賣出。

回顧這一次事件，11月3日晚間，上海交易所發布消息，決定螞蟻集團暫緩上市。在此之前，9月25日，5家基金公司發行了總規模達600億的5只創新未來基金，認購戶數合計高達近1360萬戶。根據合同，這5只基金可將最高10%的資產參于螞蟻集團戰略配售，它們在國慶節后均已成立。

螞蟻集團暫緩上市之后，沖著螞蟻戰略配售而來的基民的預期落空，部分投資者要求退出創新未來基金。創新未來基金的運作情況引發了市場關注。

11月5日晚間，5只創新未來基金同時發布公告，給出了第一版退出方案，表示“將向中國證監會及交易所申請基金份額上市交易，以使得基金持有人可在交易所場內交易持有的基金份額，待獲批準后，有流動性需求的持有人可將基金份額轉入場內進行交易賣出”。

在這一次方案中，基金公司是希望通過轉型 LOF 的方式來滿足投資者流動性需求。

事實上，這種處理方式并非第一次發生。2018年7月前后成立了6只戰略配售基金，當時獨角獸CDR被叫停后，這批基金也曾面臨與此次5只“螞蟻戰略配售基金”同樣的境地，當時那批戰略配售基金就采取了LOF機制，以滿足部分投資者流動性需求。

但是，對于投資者而言，LOF機制并不是完美的方案。LOF場內交易要求轉托管，對于大多數客戶來說太過復雜，操作門檻高，在解決流動性上，LOF機制并不具普適性。此外，另一大問題是，LOF機制會往往導致折價。

有基民表示，螞蟻集團暫緩上市，已經和創新未來基金發行前的宣傳情況不符，本來申購這只基金就是沖著螞蟻戰略配售而來，現在螞蟻延遲上市，應讓投資者自由選擇退出或持有，不少投資人要求退款，也有人建議基金清盤。

投資人對11月5日公布的“將基金份額轉入場內進行交易賣出”的退出方案不滿。由于涉及1360萬投資人和600億資金，此事件備受關注。

一位參與處理該事件的基金業內人士表示，基金公司聽到了投資人的呼聲，積極響應來解決問題。最近幾日，5家基金公司和螞蟻集團一直在商議如何處理該事件，方案不斷修改了一版又一版。

最終在11月10日半夜出了新一版的方案，該方案在舊版的“擬上市交易”方案之上，提供了更便利的退出方案——新增B份額，投資者可以按基金份額凈值退出。

“可以投資螞蟻的這5只創新未來基金現在給出一個退出的方案，這在以往是沒有的。”對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

楊德龍表示，“這幾只基金是為了參與螞蟻配售而設立的，螞蟻暫緩上市，有部分投資者希望贖回，也有部分投資者希望繼續持有。根據現在這5只基金的公告，還是按正常的程序申請基金份額上市交易，不愿意繼續持有的資金，可以申請轉到B份額退出。這個特殊方案是一種可執行的辦法，既滿足了一部分投資者要退出的要求，同時，又給另一部分投資者一個可以繼續留在里面的選擇。”

去還是留？

在“流動性”這一最大的擔憂解除后，投資者開始重新檢視這5只產品本身的投資價值。

在新的退出方案出來之后，11月11日，5只創新未來基金評論區的話風出現了比較明顯的變化。

原來基民討論以“退款”占絕對優勢，而目前話風已更多轉向是不是要留下，部分基民表示將退出，但有不少基民表示，只要基金經理不變，就不會退出。甚至有投資人留言問，如何才能增加買入份額。

至于接下來，5只創新未來基金究竟會不會出現贖回潮，業內的看法不一。

“很多投資者買這5只螞蟻戰略配售基金，是為了享受螞蟻集團的IPO戰略配售收益，如今螞蟻集團暫停上市，可能會有部分投資者選擇贖回。但這5只基金的基金經理長期業績比較優異，目前基金的持有收益多數為正，部分投資者出于認可基金經理的角度出發，可能會選擇繼續持有，由于當初每只基金的募集規模有120億，大概率不會出現清盤，未來基金的漲跌，主要基于市場的表現和基金經理的投資能力。”格上理財首席策略師張婷說。

“這次方案總體反映出戰略配售基金對投資者的訴求的良好回應。可能有一些贖回，但贖回可能不會太多，這5只基金的基金經理還是不錯的。我個人認為不大可能出現變成迷你基金清盤的現象。”曾令華說。

一位基金業人士表示，“這5只創新未來基金贖回力量可能會比較大，因為基金成立的主要目的就是參與戰略配售，很多投資人是沖這來的。當贖回的量較多有可能使得基金的凈值表現會差一些，可能會出現馬太效應——越是贖回，基金凈值表現越不好的話，就會負反饋，那么贖回的人會更加增加。”

也有基金人士表示，由于5只創新未來基金主要是散戶，不太可能會出現基金集中大規模贖回的現象，而管理這些基金的都是優秀基金經理，基金經理的明星效應仍會吸引住大量的投資人。

事實上，業內人士也大多認為，選主動投資管理的基金就是選基金管理人，一個優秀的投研團隊和靠譜的基金經理，有機會給長期追隨的持有人帶來豐厚回報。

而5只創新未來基金有著豪華陣容：無論是易方達陳皓、匯添富勞杰男、中歐周應波、鵬華王宗合，還是華夏周克平，都是“基業長青”的行業領軍人物，有著非常出色的過往業績，新產品往往供不應求，也誕生了不少“爆款基金”。

11月11日，支付寶平臺上的信息顯示，目前可參與螞蟻集團戰略配售的5只創新未來基金成立不足一個月，正在建倉。

值得注意的是，5只基金中已有4只收益超過1%，其中，中歐創新未來18個月封閉混合基金自成立以來收益最高，為3.01%。此外，華夏、匯添富、易方達旗下的創新未來18個月封閉混合基金，成立以來的收益分別為1.61%、1.53%、1.33%，僅有一只鵬華創新未來18個月封閉混合基金近一月收益為負，為-0.01%。

張婷建議：“如果投資者沒有暫時的流動性需求，可以進行長期持有，但前提是購買基金的基金經理的投資能力要強，并且投資者也認可。”

在5只創新未來基金將可能同時出現投資人分別出現贖回、場內交易、長期持有的不同選擇時，曾令華指出：“如果同時進行的話，那么可能存在贖回后購買場內份額的情形。如果我看好該基金，從過往來看，封閉式基金普遍會折價，場內買有優勢。”