“靴子”落地機構研判年末A股投資攻略 基金經理深挖“十四五”投資機會

螞蟻集團、美國大選——影響A股的兩大不確定因素正在消失，資本市場的資金開始選擇方向。

11月4日，A股大盤呈震蕩反彈走勢。汽車、新能源板塊領漲，螞蟻金服概念股由于受到螞蟻集團暫緩上市的影響領跌。當天，上證指數收報3277.44點，漲0.19%；深證成指漲0.59%；創業板指漲0.23%；科創50漲0.68%。不過，當天成交額僅7176億元，環比縮減超550億元。

事實上，11月以來的3個交易日，A股持續縮量上漲，資金呈現觀望態勢。而在此期間，北向資金合計凈流入64.38億元。

結束觀望期之后，21世紀經濟報道記者采訪的多家機構投資人認為，國內因素將對后市起主要作用，尤其是“十四五”規劃受到投資界極大關注。

A股主導因素由外轉向內

此前由于投資人普遍擔心A股受美國大選沖擊而盡量回避，導致A股回調。

不過，記者調查采訪發現，機構普遍認為，美國大選對A股影響已基本結束，此后A股的主要影響來自內因，尤其是11月3日晚間公布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》(以下簡稱《建議》)，對我國未來經濟發展的目標以及發展的指導思想進行了詳細的論述，是指導我國經濟實現跨越式和可持續發展的重要綱領。

“接下來市場未必見得會馬上起來，可能會反復震蕩。”上德谷投資董事長趙立松說。“向前看，A股的主要影響是內在因素，投資上應跟十四五規劃相配套。”趙立松說。

方信財富投資基金經理郝心明表示，“目前亞太市場波瀾不驚，A股表現平穩，核心驅動因素還看國內，美國大選對于A股的影響有限。我們的布局方向圍繞十四五規劃展開，主要集中在新一代信息技術、生物技術、新材料、金融服務領域。”

私募排排網未來星基金經理夏風光也認為，“市場根本驅動力還是要看估值和業績增速。國內宏觀情況在今年可謂是一枝獨秀，明年增速領先全球的幾率仍然很大。螞蟻暫停上市，也體現出來監管層對可能存在的金融風險的高度警惕，這對市場的長期發展不是一件壞事。總體來說，我們對國內A股的長期發展仍然是很有信心。”夏風光說。

君創基金投資總監商維嶺表示，10月份以來受到歐美疫情二次發酵及美國總統競選等事件的影響，市場出現調整，但他判斷進入11月份后，市場宏觀層面內、外部環境不確定性因素逐步消除，在外部擾動真空期，市場將回歸基本面，應更多關注在公司本身的基本面和長期的內在價值。

機構后市布局邏輯

對于A股市場在2020年的最后兩個月，部分機構人士持樂觀態度，認為有結構性行情。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，隨著美國大選、螞蟻上市等影響因素消除，A股市場有望重拾升勢。“年底之前A股市場將出現一波像樣的反彈，甚至可能創出年內新高。建議投資者對于后市要保持信心和耐心，持有優質股票是應對市場波動最好的策略。”

而剛剛披露完畢的三季報成投資機構關注的焦點。

富榮基金權益投資部總監鄧宇翔表示，上市公司三季報全部披露完畢，整體來看疫情緩和后上市公司的凈利潤出現了大幅改善：全A整體2020Q3的累計凈利潤增速為-6.0%，較2020Q2的-17.8%提升11.8個百分點。結構來看，主板和中小板的業績修復力度更大，創業板業績修復開始放緩（但絕對增速高）。行業上，金融地產、周期制造等中上游業績改善幅度較大，醫療保健、科技、消費等利潤同比增長靠前。

鄧宇翔介紹，資金面上公募基金三季度持倉披露完畢，股票基金倉位有所下滑：普通股票型基金倉位由86.49%下降至84.93%，偏股混合型基金倉位由84.96%下降至83.19%。行業配置上，Q3主動股票型基金重倉股加倉最多的行業是電氣設備、食品飲料和銀行，減倉較多的行業是醫藥、計算機和電子。Q3整體風險偏好在行業層面有了明顯轉移，風險偏好有所下滑，資金由高估值的醫藥、TMT往業績確定性、低估值板塊轉換。

“政策端，《建議》有利于提振市場信心，我們認為市場短期經過兩周的弱振蕩對外部利空已有一定消化，后續待外部不確定性落地后有望繼續振蕩向上。行業上，醫藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭是我們的關注重點。”鄧宇翔說。

一位私募基金經理也表示，“從三季報數據來看，由于海外疫情的持續，不少中國制造業反而得到了很好的機會。我們從季報數據和產業鏈調研了解到，很多公司獲得了不少海外和國內的訂單，其中不少是因為海外的競爭對手因疫情產能不足或倒閉而轉移的。有些人認為這些訂單可能是‘一波流’，但根據我們了解，中國企業在進入這個產業供應鏈之后，已經獲得了認可，未來很多訂單大概率還會持續。”

上述私募基金經理指出，尤其從國內的一些半導體和電子行業的業績可以看出，疊加了華為、海康威視制裁等影響之后，國內企業對國產替代的需求愈發強烈，很多部件的國產化率明顯提升，這個趨勢預計近年會一直持續。在此基礎上，很多公司的利潤將會有一個大階梯的提升。所以國產自主科技這條線，不僅僅是國家提倡的政策，其實是落到了企業實際的業績上，也將會是其之后關注的主線。

對于接下來的投資布局，部分機構關注“十四五”規劃對于消費升級和科技領域的投資機會。

廣發新經濟基金經理邱璟旻表示，《建議》進一步明確了我國經濟社會發展的方向和重心。未來會走高質量發展道路，經濟總量在保持相對于全球較快的增速下，更加注重內在的結構升級。從經濟結構轉型和產業升級的長期趨勢來看，未來資本市場將在消費升級和科技進步領域產生結構性投資機會。這兩大板塊將會孕育出大量優秀的成長型企業。

而部分機構則更看好低估值的個股和港股。

玄甲金融CEO林佳義表示，“我們專注在A、H股上對優質企業的研究及配置上。在A、H股上，我們目前對A股高估值龍頭股非常慎重，極少持有，更多持有低估值的金融、地產、出行、家電以及二線低估值消費股上，并疊加網下打新，為客戶增厚收益。而在H股上，由于A、H溢價指數處于歷史極值，我們正在不斷加配港股，除了金融地產更加低估外，優質低估的醫藥股也是我們目前加配的對象。”