順鑫農業2020年凈利同比接近腰斬 百年牛欄山二鍋頭營收、毛利率雙降

     邁入“百億酒企”第二年，順鑫農業（000860.SZ）在2020年遭遇凈利潤幾近腰斬。

    4月13日晚間，順鑫農業發布2020年度財報。2020年，公司實現營收155.11億元，比上年同期增加4.10%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.20億元，比上年同期減少48.10%。

房地產拖累業績

順鑫農業年報發布后，多家券商均表示，其2020年業績低于預期。

如申萬宏源證券在業績前瞻中預測，順鑫2020年的收入同比增長9%，歸母凈利潤同比下降32%。

2020年，白酒和豬肉依然是順鑫農業的兩大支柱產業。二者營收分別占順鑫農業整體營收的65.66%和29.89%。

作為公司第一大業務，順鑫農業的白酒產業2020年實現銷售收入101.85億元，同比上年減少1.01%。全年實現白酒產量69.05萬千升，銷量69.01萬千升。

順鑫農業將旗下白酒產品劃分為高檔酒、中檔酒和低檔酒三個品類，分別對應“≥50元/500ML”、“≥10<50元/500ML”和“<10元/500ML”三檔價位。從產品類別來看，2020年順鑫農業的高檔酒和低檔酒均遭遇了營收和毛利率雙降。

以陳釀、傳統二鍋頭為代表的低檔酒營收同比下降1.52%，毛利率下降10.53%；以經典二鍋頭、百年牛欄山為代表的高檔酒營收下降12.68%，毛利率下降0.35%。僅有以珍品為代表的中檔酒營收保持了11.62%的增長，但其毛利率也下滑3.85%。

2020年，白酒和豬肉依然是順鑫農業的兩大支柱產業。-視覺中國

2020年，公司豬肉產業板塊整體實現銷售收入46.37億元，同比去年增長30.26%，貢獻了公司主要的營收增量。其中，屠宰業務銷售收入42.09億元，種畜養殖業銷售收入4.27億元。

浙商證券在點評年報時認為，受益于豬價整體高位運行，順鑫的種畜養殖業盈利能力顯著提升。“整體來看，豬肉板塊盈利能力較為穩健。”浙商證券稱。

順鑫農業方面在14日表示，2020年地產業務虧損擴大是業績下滑的主要原因。

去年房地產業務減值虧損拖累了順鑫農業利潤端表現。2020年，順鑫房地產業務虧損達5.34億元，較之2019年的虧損額增加了1.95億。

事實上，房地產業務一直是拖累順鑫農業業績的業務板塊，順鑫的地產業務早在2011年即開始虧損。

在4月14日下午舉行的線上業績說明會上，順鑫農業總經理、董事會秘書安元芝稱，公司將繼續聚焦主業發展，大力發展肉食和白酒產業，推動房地產業務剝離。

對于房地產剝離的時間進度表，順鑫農業董事長李穎林表示，今年外埠項目有望完成清退，北京項目也在積極推進去化。公司退出地產業務的決心不變，在主動去化的同時，也在尋求整體或部分項目剝離方案，以盡快解決歷史遺留問題。

21世紀經濟報道記者注意到，順鑫農業2020年的促銷費大幅增長54.22%。對此，順鑫農業相關人士回應記者稱，雖然促銷費增長，但是廣告費也同比下降17.60%。

“我們的總體（營銷）費用比較穩定，只是不同推廣策略帶來了不同的促銷/廣告選擇。體現在報表上，就是不同費用科目間此消彼長。”該人士稱。

高檔酒、低檔酒營收毛利率雙降

在順鑫農業幾大業務中，白酒無疑是市場最關注的板塊。雖然營收小幅下降1.01%，但順鑫農業2020年還是守住了“百億酒企”的頭銜。

不過，營收和毛利率雙降的高檔酒與低檔酒，在2020年各自有各自的“苦處”。

順鑫白酒101.85億元的營收里，低檔酒貢獻了四分之三。全年賣了76.32億元的“白牛二”們，依然是其白酒基本盤。

2020年，順鑫的低檔酒毛利率為35.08%，下降10.53%，在白酒產品序列中毛利率最低，降幅最大。

申萬宏源證券認為，毛利率下滑的主要原因是“（低檔酒）對成本變動最為敏感，成本上漲及銷售折讓增加”。

“低檔酒是我們量產的酒，銷量降低的話，攤到每一瓶白酒的成本就會提高”，順鑫農業相關人士也表示，低檔酒的價格敏感性更強，所以毛利率變化更大，“去年包材和糧食等原材料的上漲確實有一定影響，糧食價格上漲相對包材價格上漲的影響更大。”

低檔酒遭遇毛利率大降，高檔酒的業績則受到新冠疫情影響。2020年，順鑫高檔酒營業收入同比下降12.68%，毛利率下降0.35%。

“我們在北京的產品結構，是中高檔酒占比較高。去年高檔酒受北京疫情影響較大。”順鑫農業人士向記者表示。

相較于高檔酒和中檔酒的營收、凈利潤雙降，順鑫的中檔酒去年實現了11.62%的營收增長。

順鑫農業在年報中稱，珍品陳釀系列為牛欄山近兩年重點培育新品，在北京、長三角等部分核心市場投放，終端渠道的陳列、廣宣費用也重點覆蓋該產品。目前，珍品陳釀還處于產品導入期，營收增速符合公司預期。

終端渠道陳列、廣宣費用重點覆蓋的一個結果，是順鑫中檔酒去年的營業成本同比增長19.27%。

對此，順鑫農業人士向記者表示，珍品系列肯定是未來公司“調結構、產品升級的拳頭產品”，“這個是我們從2019年開始就定下的一個策略。這兩年我們對珍品陳釀的推廣力度不斷加強。”該人士稱。

在記者獲得的一份近期順鑫農業專家紀要中，相關專家稱，在全國白酒競爭最激烈的山東市場，順鑫60%-70%的整體費用都投入到珍品上。順鑫對于珍品的重視度，由此可見一斑。

“珍品不同，70%的消費在餐飲終端，大店都有進店費和陳列費。后期需要拉動消費者，費用可能比今年還要大。”該專家表示。

在年報中，順鑫農業表示，外埠市場銷售收入已占公司銷售總額的80%以上。據順鑫農業人士介紹，北京市場目前是公司最成熟的市場，其產品結構和銷售方式已經非常成熟。“下一步將繼續加大培育力度，力爭外埠市場向北京市場看齊。”該人士稱。