收評：金融地產板塊領跌，兩市高開低走

　　受外圍股市普漲影響，周五兩市雙雙高開。滬指高開24點，直接站上20日均線，盤面看，個股普漲。開盤后兩市股指小幅走低，隨后拉起，滬指圍繞20日線展開震蕩。中小板塊紛紛活躍，對指數的穩定起到重要作用，大盤權重板塊集體休整阻礙了兩市的反彈。午后兩市繼續回落，指數漲幅大幅收窄，兩市均跌綠，滬指一度跌穿5日均線。盤中來看，指標股紛紛下挫帶動指數下跌，部分上午漲勢不錯的品種也宣告沖高回落，其中地產股再次成為拖累大盤的主要推動力。

　　盤面看，醫藥、釀酒、家電、傳媒等中小盤個股強勢走高，青海、江西、海西、四川等區域板塊均表現不俗。地產、金融、鋼鐵等大盤權重板塊弱勢領跌。今日大盤的壓力依然來源于金融地產股等傳統行業，尤其是地產股、鋼鐵股等地產產業鏈的相關個股出現了較大力度的回落行情，這顯示出市場對后續調控政策仍然有著較大的擔憂。新能源、新材料以及擁有新產品優勢的品種仍然得到了資金的青睞。

　　近期新股破發的現象再度重現市場。從歷史上來看，新股的低開低走和大面積破發往往意味著市場的極度低迷。這將促使新股發行市盈率和發行價格的逐步走低，對農行等大盤股的發行上市也將產生一定牽制。另一方面，在新股普遍以極高市盈率發行的背景下，二級市場中大量十幾倍市盈率的股票開始受到場外資金青睞。即使是近期調整幅度最大的地產股，也已經開始有資金進場抄底的明顯跡象。

　　截至收盤，滬指報2655.77點，跌0.15點，跌幅0.01％，深成指報10495.65點，跌47.68點，跌幅0.45％。 

　　市場分析人士稱，目前，按照市場一致預期的盈利預測，滬深300的2010年整體動態PE水平已接近13.5倍左右的歷史估值底線。即便考慮到未來盈利預測的下調風險，以2010年盈利增長15％的悲觀情形測算，目前滬深300的動態PE也已經接近15倍的水平。由此判斷在估值底線的支撐下，以及政策緊縮暫告一段落的情形下， 6月市場有望震蕩筑底，先抑后揚。預測未來一個月上證指數的運行區間在2400點至2900點之間。{page_break}

　　要聞解析

　?。ㄒ唬?nbsp;證監會震懾做空者？

　　證監會副主席劉新華27日表示，以市場化為導向，進一步培育市場化創新機制，強化信息披露監管和市場主題風險管理，大力加強市場法制基礎的建設，逐步構建市場誠信體系，健全市場約束和價格約束，完善有利于市場穩定運行的體制機制。在保監會適時出手救市之后，證監會或也開始強化制度建設以求“維穩”最近跌宕起伏的A股市場！

　　他同時表示，要以加強監管為抓手，及時防范和有效化解市場風險，加強常規監管，依法嚴懲違法違紀行為，進一步深化對股指期貨、融資融券等新業務的監管認識，逐步把握內在規律和特點，強化對股票市場、期貨市場的監測和跨市場的監管力度，維護市場的平穩運行。

　　[金融界簡評]：在保監會“出手”已宣示出政府態度的情況下，證監會的“維穩”或將對伺機做空的投機者形成震懾，從而有利于維持市場中投資者的熱情。

　?。ǘ┱{結構“大棒”與“胡蘿卜”齊上陣！

　　全國工業系統淘汰落后產能工作會議今天在北京召開，會議將分解落實2010年任務，淘汰落后產能有望步入快車道。李毅中說，各地要在當地媒體和互聯網上公告需要淘汰的落后產能、落后工藝設備、淘汰時限及企業名單，并將名單于今年7月底前報到工信部，工信部也將在主流媒體和互聯網上予以公告，要確保今年應淘汰的落后產能在第三季度前全部關停。在哥本哈根氣候峰會做出莊嚴承諾后，政府這次或是開始對落后產能動真格了！

　　工信部發布了2010年煉鐵、煉鋼、水泥等18個行業淘汰落后產能的目標任務，這是工信部根據之前國務院發布的相關文件，與各地進行多次溝通協調，經淘汰落后產能工作部際協調小組討論通過的。李毅中強調18個行業中，煉鐵是淘汰落后產能任務最重、最難的一個行業。今年計劃淘汰煉鐵落后產3000萬噸，雖能完成 “十一五”淘汰任務，但要完成2011年底前再淘汰400立方米及以下高爐約7200萬噸產能的目標，任務十分艱巨。今年中央財政初步安排40億元獎勵資金，支持淘汰落后產能工作，在這筆資金的安排和使用中工業部門的作用還沒有發揮到位。工信部已與財政部協商，進一步完善資金管理辦法，使資金安排與淘汰落后產能任務緊密結合，產生實效。

　　[金融界簡評]：從這次“大棒”與“胡蘿卜”齊上陣的做法或可看出政府是鐵了心的要淘汰落后產能，同時以推動國內經濟的結構優化升級。 

　?。ㄈ乜偫碚D“經濟亂象”

　　國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，部署加強地方政府融資平臺公司管理和嚴厲打擊囤積居奇、哄抬農產品（000061）價格等違法行為。會議指出，多年來，地方政府及其部門和機構等設立的融資平臺公司，為地方經濟和社會發展籌集資金，在加強基礎設施建設以及應對國際金融危機沖擊中發揮了積極作用。但同時也出現了規模增長過快、運作不夠規范等問題。為有效防范財政金融風險，保持經濟持續健康發展和社會穩定，必須加強對融資平臺公司的管理。會議同時指出，我國農業已連續六年豐收，糧棉油肉糖等重要農產品（000061）生產穩步增長，庫存充裕，市場供求總體平衡。去年入冬以來，我國自然災害頻發，部分農產品生產受到一定影響。近一個時期，少數不法經營者利用個別農產品產地集中、季節性強、總量減少、易保存等特點，捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格，導致局部市場供求失衡，價格異常波動，嚴重擾亂了市場秩序，損害了農產品生產者、消費者和其他經營者的合法權益。必須立即采取切實有力的措施，依法嚴厲打擊違法違規行為，維護正常的農產品生產流通和價格秩序。

　　[金融界簡評]：溫總理“御駕親征”這兩項重要工作，一方面或將凸顯出政府對此的重視程度，不過另一方面似乎也暗示出融資“亂象”與農產品價格“狂飆”或已到了不得不整頓的嚴重地步！{page_break}

　?。ㄋ模┭胄谢鹚俜判辛鲃有?/P>

　　由于短期流動性緊張，本周央行大幅度削減央行票據發行力度，火速向市場注入流動性，單周資金凈投放量將創下4月以來的天量。央行上周四（5月20日）發行的3月期央票發行收益率首次打破近4個月來的穩勢，上行4.04個基點至1.4492％。統計數據顯示，本周市場到期資金為1800億元，如果27日央行不進行其他操作，本周市場將凈投放資金1450億元。

　　本周四和周五公開市場將各釋放出300億和900億資金投放，估計將有助于緩解機構的流動性之渴。盡管短期資金在市場吃緊，但是26日的一級市場招標顯示，中長期資金依舊寬裕。我們認為，這或許意味著流動性正從全面寬松轉向結構性寬松，同時，要警惕資金緊張局面延續。同時值得注意的是，由于房地產新政的推出，大大的消減了個貸的投放量，初步估計，現在個貸的投放已經不及過去的1/10。銀行貸款需求的下降，有助于緩解政府管控信貸的壓力。

　　[金融界簡評]： 在監管層打壓房地產以來，5月份包括未來的銀行信貸投放上，票據融資會有所增加，銀行的信貸結構將有所改善。那么，在這種情況下，由于政府管控信貸的壓力有所減少，相信6月信貸會有"緩沖"的空間，貨幣政策方面在二季度都不會運用到價格工具。

　?。ㄎ澹┤W融合試點方案初露“端倪”

　　在遞交給國務院三網融合領導小組的前兩套方案均被打回重寫后，廣電總局和工信部雙方均作出讓步的三網融合第三套方案，目前獲得國務院的基本認可。據消息人士透露，比較前兩套方案，新方案最大的變化在于，中國電信（行情,資訊,評論）以某種形式獲得了部分影視播控權。這意味著，目前新方案已經在電信和廣電最具矛盾的雙向進入問題上，互相做出了寬容和讓步。至此一波三折的三網融合試點方案才初露端倪，投資者也才獲機會一睹其“廬山真面目”！

　　內容播控權對電信運營商放開，令廣電系統更感覺到了競爭的壓力，使其加快了對互聯網電視的管控進程。近日國家廣播電影電視總局向其簽發了《廣播電視視頻點播業務許可證(甲種)》。有效期限自2010年4月28日至2013年4月28日，為期三年。這一許可證允許廣電網絡（600831）在陜西省范圍內的以有線傳輸的方式，通過即時點播和下載播放兩種方式，向用戶傳輸新聞、電影、電視劇、綜藝、體育、音樂、戲曲、教育、科技、財經、氣象、軍事、生活信息等內容。這將是繼今年4月廣電總局要求對互聯網電視下發《互聯網電視內容服務管理規范》、《互聯網電視集成業務管理規范》后，首次公布的地方廣電企業獲得的內容服務管理牌照。

　　[金融界簡評]：經歷坎坷的三網融合試點方案的初步定案，或已將其迅猛發展掃清了障礙，同時也將大力推動上、下游產業的高速發展，而且三網融合與勢必將與智能電網、節能減排能主題一樣受到市場資金的熱情追逐，應遵循“終端％2B內容”兩條線索，深度挖掘精選個股，以期獲得較好的收益。