紡織行業(yè):出口反彈由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健

　　事件簡(jiǎn)述及事件背景:

　　中國(guó)海關(guān)總署8月10日發(fā)布進(jìn)出口快訊:2010年7月中國(guó)紡織服裝出口總額為207.95億美元,同比增長(zhǎng)27.01%,其中紡織出口總額為71.91億美元,同比增長(zhǎng)35.09%,服裝出口總額為136.04億美元,同比增長(zhǎng)23.12%。1-7月份,中國(guó)紡織服裝出口總額累計(jì)增長(zhǎng)22.94%,其中紡織出口累計(jì)增長(zhǎng)32.74%,服裝累計(jì)增長(zhǎng)17.33%。

　　事件點(diǎn)評(píng):

　　7月行業(yè)出口大幅增長(zhǎng),但是反彈力度有所減弱。出口的強(qiáng)勁反彈促使1-7月份行業(yè)出口的總額恢復(fù)至2008年的最高水平,單月出口的金額也達(dá)到近年來(lái)的最高值。行業(yè)出口在延續(xù)前期大幅增長(zhǎng)的同時(shí)反彈力度有所減弱,7月行業(yè)出口增速比6月降低6.8個(gè)百分點(diǎn),其中紡織和服裝的增速分別降低9.34和4.96個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節(jié)性因素后的紡織和服裝的環(huán)比數(shù)據(jù)分別為-4.48%和-2.24%,低于6月份的3.37%和2.95%,意味著驅(qū)動(dòng)出口強(qiáng)勢(shì)反彈因素的影響在7月份有所減弱。

　　近期出口強(qiáng)勢(shì)反彈的驅(qū)動(dòng)因素為國(guó)外的補(bǔ)庫(kù)存需求、人民幣升值和成本上升預(yù)期促使訂單前移。雖然2009年同期低基數(shù)的存在對(duì)近期行業(yè)出口同比走勢(shì)造成一定的影響,但是國(guó)外需求的復(fù)蘇和較低的庫(kù)存是出口反彈的根本性原因。2010年以來(lái)美歐日服飾零售的恢復(fù)和處于歷史低位的庫(kù)存水平增加了國(guó)家對(duì)紡織原料和服裝的需求,而人民幣升值和成本上升的預(yù)期促使出口訂單的前移更起到錦上添花的作用。

　　強(qiáng)勢(shì)反彈具有不可持續(xù)性。在近期推動(dòng)行業(yè)出口的因素中,國(guó)外補(bǔ)庫(kù)存的需求是根本性原因,在國(guó)外消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變的情況下,低庫(kù)存水平會(huì)促使國(guó)外企業(yè)具有持續(xù)性的補(bǔ)庫(kù)存需求。但是中外棉花價(jià)格走勢(shì)顯示中外棉花價(jià)格的差距自4月以來(lái)急劇擴(kuò)大,原料成本的上升一方面削弱了中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì),促使國(guó)外訂單向主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手印度和巴基斯坦等國(guó)家轉(zhuǎn)移,另一方面通過(guò)壓縮利潤(rùn)空間打擊了中國(guó)出口商的積極性。同時(shí)人民幣預(yù)期因素的存在只是改變訂單的時(shí)間分布而并不改變訂單的總量,因此隨著時(shí)間的推移和人民幣升值預(yù)期的實(shí)現(xiàn),訂單總額會(huì)有一定的同比下降。

　　出口旺季的強(qiáng)勁反彈為出口全年增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ),超預(yù)期數(shù)據(jù)背后不確定性因素增多。近期超預(yù)期的行業(yè)出口數(shù)據(jù)背后,外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性、2009年四季度出口基數(shù)的提高、9-10月份新棉上市的價(jià)格走勢(shì)和人民幣匯率的波動(dòng)都將成為影響行業(yè)出口的不穩(wěn)定因素。我們認(rèn)為2010年四季度行業(yè)出口的壓力將會(huì)加大,預(yù)計(jì)2010年行業(yè)出口的增速保持在15%-20%之內(nèi)。