上海證券：市場對政策的“免疫力”正在增強

　　10月份加息壓力趨緩

　　目前經濟增長、物價與匯率是我們判斷央行動用利率這一貨幣政策工具的“三維坐標”。 “三維坐標”的當前狀態決定了短期加息為小概率事件。飽受資本擴張與非對稱加息壓力的銀行股,10 月份或有喘息機會。

　　市場已部分消化房地產“預防性”調控壓力

　　9月末政策面出臺“新國十條”的“五條升級版”。我們認為,隨著10 月份推盤量的上升,房價失控上漲是小概率事件。而地產股的積弱已經部分消化了“預防性”調控壓力。10 月份市場對房地產調控壓力的免疫能力會有所增強。

　　“中期選舉”非持續動力

　　在11月的中期選舉之前,海外股市將呈現階段性偏強表現,這將對10 月份的A 股市場提供間接支撐。但通過比較“二次刺激”時點上流動性釋放與資產價格波動特征,我們認為政治傾向濃重的美國第二輪經濟刺激計劃,對于金融市場的正面作用不會太持久。人民幣升值更多是政治交換下的權宜之計,并非既定的趨勢,熱錢流入推動下的資產價格攀升幅度將低于市場預期。

　　“十二五”規劃深化“調結構”預期

　　我們認為“十二五”規劃的政策重心為經濟結構調整——重點推進收入結構及產業結構調整。前期消費與新興產業板塊反復走強已經充分體現了上述政策預期,對10 月份市場整體推動力不強。