上行壓力猶存 十月舉步維艱

　　9月行情在受到中秋和國慶大盤難以形成有效的反彈，短線走勢依然不明朗。

　　整體看，三季度A股市場如期出現了年內較具規模的反彈行情，7月份是在政策預期變化下以“估值恢復”為主題的傳統型周期行業輪動反彈，8、9月股指則集中在主題性個股炒作為主，雖然期間股指表現幅度遠遜于7月份，但個股活躍程度卻遠超7月，個股表現精彩程度堪稱年內之最。展望10月，當前大盤確實未形成大幅度上升的支持力，第一，經濟轉型的路徑和可實施性仍未明朗;第二，遠看明年企業成本上升是比較確定的事件，則企業盈利預期存在下降風險，第三，在新的投資鏈條未形成之前，房地產的走向近乎影響全局，但是房地產的政策和實際走向仍有待10月份成交量價數據的明朗;第四，流動性仍在惡化途中。但是，廣發證券認為市場向下空間有限，出現小反彈(2900點)的概率更大。

　　從行情特點上看，長假過后滬深兩市就將迎來三季報的披露期。截止9月30日，已有746家上市公司披露了三季報業績預告。其中，業績預增、扭虧或續盈的“預喜”公司合計達到565家，占已公布三季報預告公司家數的76%。僅從目前來看，多數公司三季度業績仍然繼續增長，中期表現搶眼的行業在三季度增勢不改。同時，市場整體的安全邊際較高，因此股指仍有向上估值修復的空間。但考慮到調控政策的不確定性，市場并未能形成一致預期，權重股的疲軟也將阻礙市場反彈高度，結構性熱點有望延續。

　　投資策略上可分為兩個階段，節前依然要注意防范個股的回調風險，關注結構性的交易機會。節后則可依據政策動向和市場變化靈活分配資產，可延續9月行業配置的思路，重點繼續在核心行業。建議超配商業零售、大電子信息;低配公用事業、房地產;標配其他行業。建議依次重點配置商業零售、大電子信息、食品飲料、餐飲旅游、家用電器 、交運設備、機械設備、建筑建材等行業。