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    兩天市值縮水數(shù)十億  李寧打響“冬季保衛(wèi)戰(zhàn)”

    2010/12/23 8:55:00 來源: 21世紀經(jīng)濟報道評論(0)105

    李寧股價 下跌行情 冬季保衛(wèi)戰(zhàn)

      李寧(中國)體育用品有限公司(.HK),正陷入一場“冬季保衛(wèi)戰(zhàn)”。


      受損于上周五公布了2011年二季度訂貨情況,本周前兩日下跌行情,再次下跌5.26%,市值兩日蒸發(fā)45億港元。


      12月22日,李寧股價止跌回升2.48%至17.36港元,但對于巨額損失的彌補有限,投資者“恐慌”情緒繼續(xù)蔓延。


      “公司過度依賴分銷商開店推動增長。”針對此突發(fā)事件,李寧公司相關(guān)人員如此解釋。李寧公司首席運營官郭建新則認為,“體育用品企業(yè)依靠新開門店增厚業(yè)績的路徑,已經(jīng)觸碰到了天花板。”


      截至12月22日晚,本報記者尚無法獲知上述分析性的解釋背后,是否還存在惡性突發(fā)事件。不過,就在李寧公司股價大跌之前,李寧欲借殼的非凡中國(08032.HK)披露,港交所的創(chuàng)業(yè)板上市委員會已裁定非凡中國收購李寧約30%股權(quán)為反收購交易。


      根據(jù)香港聯(lián)交所的《上市規(guī)則》,所謂“反收購行動”通常指某項交易可能會影響到公司控制權(quán),或變相將擬收購資產(chǎn)上市的交易行為。


      非凡中國公司的發(fā)言人稱,“公司已就港交所裁定非凡中國收購李寧是反收購提出上訴。公司對最終完成收購事項仍然有信心,上訴的時間表則要視乎聯(lián)交所的聆訊日期而定。”


      機構(gòu)唱空


      按照李寧公司公布的信息顯示,2011財政年度第二季度李寧牌產(chǎn)品訂貨會已結(jié)束,按照零售吊牌價計算的訂單總值與2010年同期相當,其中服裝產(chǎn)品和鞋產(chǎn)品平均零售價均上漲超過8%,但訂貨數(shù)量則分別下降超過7%和8%。因給予經(jīng)銷商批發(fā)折扣作出調(diào)整,訂單總值按批發(fā)出貨計算同比下降約6%,且訂貨量也出現(xiàn)下降。


      在李寧公司發(fā)出上述消息后,多家機構(gòu)表示對李寧持唱空態(tài)度,隨后引發(fā)李寧股價連續(xù)下挫,兩個交易日市值合計蒸發(fā)45億港元。


      建銀國際發(fā)布的研究報告稱,李寧錄得體育用品服飾企業(yè)2011年度第二季度訂單最差記錄,訂單增幅倒退較市場預(yù)期為大,維持弱于大市評級,并將其目標價由原先的21.9港元大幅調(diào)低至15.2港元。


      建銀國際則認為,李寧公司第二季訂貨會訂單金額按年下降約6%,表現(xiàn)為體育用品股中最弱者,并預(yù)期在市場競爭下,其市占率正在下降,未來兩季訂單展望疲弱。建銀國際因此下調(diào)李寧公司2011-2012財年每股盈利預(yù)測16%-19%。


      此外,德意志銀行等機構(gòu)也發(fā)表研究報告對李寧公司業(yè)績表示了失望。


      面對資本市場的反應(yīng),李寧公司的發(fā)言人稱,“股價表現(xiàn)是市場的行為,我們會繼續(xù)把業(yè)務(wù)做好。”{page_break}


      渠道之困


      但市場的失望態(tài)度也使李寧公司重新審視自身的傳統(tǒng)分銷渠道。


      李寧公司發(fā)言人稱,李寧公司目前有129個經(jīng)銷商及超過2000個分銷商。大部分分銷商規(guī)模都比較小,平均經(jīng)營2家店。其實,超過1700個分銷商僅經(jīng)營1間店。


      這種“小而散”的分銷隊伍背后,則是參差不齊的管理能力。“我們留意到大部分的分銷商的零售管理能力、貨品采購能力及產(chǎn)品生命周期的管理都比較弱,導致他們的單店效益及經(jīng)營利潤率都不理想,而他們也缺乏店鋪數(shù)規(guī)??蓭淼囊?guī)模效應(yīng)。”上述發(fā)言人稱。


      此外,隨著體育用品市場的快速變化,以及國家持續(xù)城市化,體育用品正形成消費升級,對產(chǎn)品及品牌有更高層次的需求。與此同時,經(jīng)銷商和分銷商都面臨成本快速上漲的壓力,特別是人工成本和房租上升。


      對于訂單數(shù)的下降,業(yè)內(nèi)資深人士王一鳴稱,“不像安踏體育等競爭對手,李寧過去數(shù)年一直在渠道整合上止步不前,使得李寧作為一個相對較老的品牌,在擁有多個品牌代理的代理商那里,并無太多提升市場銷量的空間。”


      禍不單行。在面臨渠道困局之時,李寧公司力圖涉足體育地產(chǎn)的努力也遭到重創(chuàng)。非凡中國日前發(fā)布公告稱,香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會裁定非凡中國收購李寧的股權(quán)交易為反收購。


      非凡中國的前身為香港創(chuàng)業(yè)板公司快意節(jié)能,8月底宣布收購李寧30.9%的股權(quán),并更名為“非凡中國控股有限公司”。隨后,非凡中國以總價7億港元收購?fù)顿Y控股公司Bright Equal 及Union Wealth,這使得非凡中國將有權(quán)開發(fā)及管理于開發(fā)區(qū)土地興建的工業(yè)園以及開發(fā)棋盤山土地,李寧系公司以此涉足體育地產(chǎn)。


      此次遭遇叫停,非凡中國公司發(fā)言人稱,“非凡中國的意向仍然是在符合交易所創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則下繼續(xù)進行收購,與李寧成立策略合作,提升體育相關(guān)的業(yè)務(wù),建立包括體育人才及比賽、活動制作及管理,以及體育及綠色社區(qū)業(yè)務(wù),從而把非凡中國發(fā)展為內(nèi)地具領(lǐng)導地位的體育及環(huán)保綜合企業(yè)。”


      “冬季保衛(wèi)戰(zhàn)”


      面對現(xiàn)狀,李寧正展開一場“冬季保衛(wèi)戰(zhàn)”。


      “未來的發(fā)展關(guān)鍵要提高現(xiàn)有店鋪的經(jīng)營效率,”李寧公司新聞發(fā)言人稱,“我們及早正視問題,主動提出改革其分銷體系,包括對低效率的分銷商進行整合,改善店鋪的結(jié)構(gòu),加強產(chǎn)品生命周期管理,增加給經(jīng)銷商的折扣率等措施,目的就是要解決零售環(huán)節(jié)面臨的挑戰(zhàn)。”


      事實上,李寧公司已經(jīng)展開了一項旨在提升渠道效率的改革措施。重要的一項,即“通過讓那些更有效率的比較大的經(jīng)銷商,或者想進一步發(fā)展的分銷商對他們的店鋪進行收購,同時,我們也會鼓勵大型經(jīng)銷商增加經(jīng)銷商直營店鋪的數(shù)量。”


      據(jù)本報記者了解,李寧公司未來會對其超過2000個分銷商進行整合,將有500-600個分銷商會被淘汰出李寧的分銷體系。截至今年6月30日,李寧公司的店鋪數(shù)量為7478家。

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