“股權激勵”為色紡龍頭添色
在紡織服裝行業復蘇、出口回暖的形勢下,2010年公司收入大幅增長。2010年國內紡織服裝行業復蘇,紗線需求旺盛,各類紗線價格在棉花價格的推動下飛速上漲。
另外在全球經濟回暖形勢下,出口也呈現快速回升勢頭。公司產品在需求回升的形勢下,價格上漲了20%以上。公司2010年產品價量齊升,實現營業收入47.83億元,同比增長45.4%。
產品平均毛利率提升使得公司業績大幅增長。2010年公司產品平均毛利率達19.7%,同比增加1.67個百分點。公司產品毛利率的提高主要得益于產品價格的提高。在棉花價格不斷上漲的情況下,紗線價格從2010年4月份開始迅速上漲,到目前漲幅超過100%,由于國內大型棉紡企業大多有自己的棉花進貨渠道,因此棉花平均采購價格較低,公司產品平均毛利率同比提高是理所當然的。毛利率的提高使得公司實現利潤總額4.57億元,同比翻番。另外由于所得稅率的降低,使得公司實現凈利潤3.71億元,同比增長153.59%。
公司作為色紡紗行業龍頭企業,未來將繼續保持增長。色紡紗實現了傳統白坯布染色所不能達到的朦朧的立體效果和質感。另外色紡紗的出現打破了紡織行業邊界,更方便地實現了棉、麻、毛、絲、化纖等多種原料的自由混紡。另外色紡紗產品的水、電、汽消耗及污水排放與處理具有節能性和環保性。未來隨著人們生活水平的提高,以及對自然色和環保的追求,色紡紗在紡織面料中的應用比例會逐漸提高。因此作為色紡紗的龍頭企業,公司未來將繼續保持穩定增長。
公司股權激勵將促進公司管理層實現公司快速增長。公司擬向包括高管在內的62名員工授予股票期權總計1000萬份(股票期權900萬份,預留股票期權100萬份),有效期為4年,激勵對象在可行權日內按4:3:3的行權比例分三期行權,行權價格為27.77元,行權條件為:以2009年凈利潤為基數,2011年—2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于112%、154%、205%。這一期權激勵計劃將大大提高公司管理層的積極性,為公司未來業績快速增長奠定基礎。
高棉價時代將進一步使公司作為龍頭企業的優勢突出。2011年棉紡行業將進入高棉價時代,公司作為色紡行業龍頭,具有較大的技術、品牌優勢,產品定價話語權較大,成本轉移能力較強。另外公司有具有棉花進貨渠道優勢,因此在高棉價時代,公司更具有較強的市場競爭優勢。
我們繼續給予公司“推薦”投資評級。經我們預測,公司11-13年EPS為1.41、1.83、2.38元,對應11—13年動態市盈率為19.11、14.72、11.37倍。我們繼續給予公司“推薦”投資評級。

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