紡織服飾：變革的時代 增長模式的革命

　　提價推動服飾消費實現快速增長，成本回落有利后續銷量回升。6、7 月為服裝消費的淡季，高位的產品價格有可能持續帶來抑制銷量的擔憂。但伴隨8、9 月逐漸進入消費旺季，預計零售數據可回升并保持較快速的增長，全年行業增速有望保持20%左右。同時，棉價調整對于服飾消費是較大的利好，可望迎來部分品類銷量的回升，這對于明年品牌公司的業績增長形成一定的保證。

　　品牌行業：變革的時代，增長模式的革命。經營環境的變革將對品牌企業的運作產生深遠的影響。與舒適、健康等內在生活品質相關的消費升級后端的行業正在享受品牌化的盛宴，以戶外、家紡、內衣、童裝、配飾等為代表，外延擴張的空間廣闊，未來幾年的發展將會更強勁，是行業投資選擇時的優選行業；而發展相對成熟的消費升級前端的行業，門店從量的擴張向質的提高轉型變得尤為重要。此類中主要推薦時尚休閑和商務休閑行業，時尚休閑公司在單店質量提升上表現較為突出；商務休閑公司的單店改進的空間較大。

　　品牌公司：重點推薦消費升級后端的行業，以及消費升級前端行業中有單店質量提升潛力的公司。家紡、戶外、首飾等消費升級后端的行業，我們對龍頭公司都進行重點的推薦，包括富安娜、羅萊、夢潔、探路者和老鳳祥，非常適合作為戰略性投資品種，堅持持續持有；消費升級前端的行業，推薦的是渠道結構利于長期發展或具有改進可能，且具備單店提升管理能力的公司，同時結合中報等催化劑，主要推薦美邦、七匹狼、九牧王等。

　　制造行業：選取具有創新、研發優勢，對原材料波動有一定抵御能力的龍頭。

　　首位推薦大楊創世，內銷占比近年將持續提高，在有業績催化的時點，可作為較好的投資選擇；偉星股份估值有優勢，投資機會主要看配合股權激勵等的進展；華孚、魯泰預計中報趨勢仍不錯，可結合棉價走勢選擇階段性機會。