銷量逐步回升 下半年服裝價格或將維持高位

　　中經服裝產業景氣指數報告顯示，2011年二季度，中經服裝產業景氣指數為99.7點，比上季度微升0.3點;中經服裝產業預警指數為100點，比上季度下降20點，由偏快回歸至正常。景氣指數較上季上升，預警指數較上季下降，由表示經濟運行偏快的“黃燈區”下行至表示經濟運行正常的“綠燈區”，表明行業運行環境有所好轉。

　　具體來看，外需方面，據海關統計，2011年1至6月，我國紡織品服裝累計出口額達到1117億美元，同比增長25.7%，增速較1至5月份回落0.9個百分點。其中，紡織品出口459億美元，同比增長28.8%，增速較1至5月份回落2.7個百分點;服裝及其附件出口658億美元，同比增長23.7%，增速較1至5月份上升0.5個百分點。

　　棉價仍是左右紡織出口企業的一個重要因素。截至2011年7月15日，棉價已經跌破每噸22000元關口，對紡織中小企業形成壓力，但龍頭企業有望獲得更多優勢，行業集中度將進一步提高。紡織龍頭企業有望在這次洗牌中再次成為“沙漠之花”，保持頑強的生命力。

　　內需方面，2011年1至6月，我國限額以上紡織服飾零售額為3727億元，同比增長23.92%，增速較1至5月份上升0.44個百分點。其中，6月單月回升較明顯，6月單月同比增長24.7%，增速較5月份反彈了2.7個百分點。5月部分地區受明碼實價以及天氣影響，服裝銷售出現放緩跡象。但6月商場又開始陸續恢復打折促銷活動，預計下半年隨著通脹壓力回落、促銷活動恢復，能看到服裝等銷量逐步回升的過程。預計下半年服裝價格依然維持在高位，6月服裝CPI達到2.1%，創下今年以來的新高。

　　展望下半年，我們繼續看好男裝行業。在高通脹的中后期，我們依然看好提價能力強、客戶穩定的男裝行業。在今年通脹壓力較大的情況下，男裝行業更多靠提價帶來毛利率的提升，使得凈利潤增速高于收入增速。

　　隨著7月以來中報臨近，各男裝上市公司也頻發業績修正和預增公告：七匹狼2011年中期盈利增速由15%至30%修正為35%至45%，九牧王中報盈利預計增長42%。另外，在一季報中已披露的有：報喜鳥預計中報盈利增長50%至70%。男裝行業上市公司中報業績普遍較好也證實了我們一季度發布的關于“通脹中后期，看好具有提價能力的男裝子行業”的觀點。

　　下半年男裝行業將迎來銷售旺季，中報后估值標準將逐步過渡到2012年，整體估值水平預計到年底有20%的提升空間。從秋冬訂貨會情況看，各男裝上市公司秋冬訂貨會增長情況良好。各龍頭品牌企業除了鞏固集團化優勢，也注重細分市場切入，針對目前消費者偏好的商務男裝系列將增長迅猛。因此，整體來看，我們繼續看好提價能力強、單價高、客戶對價格不太敏感的中高端男裝，尤其是中高端商務男裝的未來市場空間。