國金證券：紡織服裝行業 防御為主

　　核心提示

　　消費處于小幅下滑。明年隨著棉價等原料價格低位運行,紡織服裝銷量增速有望回升,從而實現量價轉化,考慮到高價位將對消費者的消費意愿的負面影響將逐漸弱化,我們預計2012年消費增速呈緩慢回升態勢。

　　收儲措施9月8日啟動:近期棉花臨時收儲措施開始執行(9月8日起敞開收儲,不受數量限制，收儲一直持續到2012年3月31日),隨著前期棉價的暫時企穩，后續我們建議一方面跟蹤收儲的執行情況,特別是資金情況,另一方面觀察傳統旺季到來后的市場需求能否上升，短中期內棉價在1.8-2萬左右波動的可能性略大。

　　投資建議

　　板塊深度回調,優質個股調整即是買入機會:繼前兩周板塊進入平淡期,本周紡織服裝板塊深度回調,前期回調力度較大的家紡類企業,本周反彈力度較大;且表現較為活躍的題材股已經連續兩周出現較大的跌幅,根據歷史經驗,我們認為板塊整體已進入深度回調期,優質的零售個股，未來業績保持快速增長的確定性高,目前的調整正是優質個股的買入機會。

　　目前估值:在業績增長確定的前提下,從估值水平來看,一方面,隨著板塊的整體回調,估值中樞已下降;另一方面,優質的零售企業未來業績的快速增長所對應的盈利預測不具備下調空間。

　　板塊建議:下周我們建議防御為主,優質個股調整即是買入機會。

　　從基本面上看,我們對紡織服裝板塊的整體投資策略將繼續圍繞兩條主線:主線一聚焦于規模小的快速成長型企業,如羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡等;主線二堅守價值投資型企業,如偉星股份、七匹狼、森馬服飾、九牧王等,調整即是買入機會;對于生產企業,我們建議關注煙臺氨綸。

　　行業及公司要聞點評

　　行業要聞:8月份紡服出口254.51億美元,環比下降2.51%;8月份限額以上企業服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長21.9%;8月份我國規模以上紡織工業增加值增長7.6%。

　　下周行業關注:重點關注品牌企業的訂貨會情況。

　　公司要聞:中銀絨業2011年半年度利潤分配及資本公積金轉增股本公告。

　　原材料價格波動

　　棉價:棉花328本周末價格環比再漲1.33%到19620元,維持之前的觀點:理論上棉花在18000-20000元(328級)比較合理;4季度棉價可能在2萬元左右企穩。

　　化纖:進入旺季,化纖價格上漲符合歷史常規。近期粘膠、滌綸、棉短絨價格反彈,反彈一方面是因為全行業虧損;另一方面是市場對旺季需求期望較高,若旺季需求如我們預期那般表現平平,粘膠等價格上漲可能難以持續。