A股沒有“高跑跑”

　　高利貸市場上的高頻詞匯，20世紀80年代美國“高跑跑”也曾經流行一時，因此美國“高跑跑”的前車值得借鑒。

　　20世紀80年代美國的“高跑跑”源自德克薩斯州，由于樓市崩盤導致多家銀行和儲蓄貸款協會隨之倒閉，是不是與現在國內出現的“高跑跑”有些類似。彼得林奇曾經舉例描述過美國版“高跑跑”的基本原理：第一類“高跑跑”，假設有10個人，每人出資10萬美元設立一家名叫“信神”的儲蓄貸款協會，這樣他們就可以湊足100萬美元的股東權益，按照當時的監管要求可以再吸收1900萬美元的存款，然后在此基礎上發放約2000萬美元的貸款，別小看了這些“高跑跑”的能耐，不僅能給予存款人高利率，甚至還能獲得政府背景的聯邦儲蓄貸款保險公司的擔保。如果儲蓄貸款協會的股東或董事將貸款放給親戚朋友，大搞一些價值很值得懷疑的房地產開發項目，結果在很多根本沒有房地產市場需求的地方創造出房地產市場的一時繁榮，由于是貸款前先扣除利息和傭金，因此從賬面上看，儲蓄貸款協會的當期盈利會高得驚人，可一旦資產價格泡沫破滅，則“高跑跑”在所難免。

　　上述“高跑跑”是玩虛的，但這類“高跑跑”在跑路前的光輝業績無疑會成為別人的榜樣，假設另一家老實巴交的老牌儲蓄貸款協會叫“死水一潭”，顧名思義這“死水一潭”公司業務守舊不求進取，那么股東們就會不滿意了，要求“死水一潭”公司管理層必須創新整改，于是“死水一潭”公司也開始向聯邦購屋貸款銀行借款，也出售大額定期存單吸收存款，也找華爾街精英做顧問，貸款同樣是借給付息能力強的開發商去建造辦公大樓、住宅公寓和購物中心。結果同樣遇上資產價格泡沫破滅，“死水一潭”公司幾十年基業同樣毀于一旦，走上了“高跑跑”之路。

　　20世紀80年代曾是美國高通脹、高利率、低增長時代，這段時期美國“高跑跑”也曾風光無限，同期的彼得林奇卻一度患上了嚴重的抑郁癥，但當時的美股還沒有“高跑跑”盛行，因此飽受抑郁癥折磨的股市多頭們最終迎來了20世紀90年代的美股的黃金歲月，而美股的“高跑跑”最終發生在新舊世紀之交，股市版的“高跑跑”就是大股東利用估值泡沫高位套現。

　　20多年前的美國版“高跑跑”是現在國內版“高跑跑”的前車，而現在A股同樣與20世紀80年代的美股一樣沒有“高跑跑”，相反大股東低價增持的“低增增”現象正漸成氣候，不僅有象征“國家隊”的匯金增持四大行，亦有寶鋼股份、中煤能源、長江電力、中國石油、海螺水泥、申能股份、青島海爾、四川長虹這些大象股的大股東增持行為，還有一系列大公司高管紛紛增持，因此現在A股值得守望。