實力私募：跟隨經濟轉型 攥緊確定性增長股

　　2012年全國“兩會”已順利閉幕，由于市場預計的利好政策并未出臺，同時2月宏觀經濟數據使得緊縮貨幣政策擔憂再度升溫，短線A股市場已經做出了“向下調整”的方向性選擇。素來嗅覺敏感、行動敏捷的陽光私募基金何去何從?其倉位及戰略將做哪些調整?后市有會有哪些機會?對投資者關心的話題，《證券日報》基金周刊記者采訪了兩位明星私募基金掌門人及私募界分析師，盡管其回答有所差異，但“堅持既定路線，看重確定性增長股”成為“后兩會”行情的主要投資思路。

　　值得注意的是，對于投資標的的選擇，雖然高層近期不斷力挺藍籌股，但陽光私募基金經理卻基本不為所動。“藍籌股走得太弱，私募基金對藍籌股的上漲動力還不是很有信心。”壹私募網研究中心研究總監劉進義對此表示，“盡管私募基金經理極力唱多藍籌股罕見的投資機會，但很少人能說到做到。目前市場的量能還不夠，必須等市場成交量上一個臺階后，藍籌股的賺錢效應才會被激發出來。”

　　星石投資：

　　建倉敢于全年持有的股票

　　星石投資認為，本次行情由于主要是市場對寬松政策的想象推動。“我們的判斷是，一方面，本次預調微調很有可能是‘雷聲大，雨點小’，以管理市場預期為主;另一方面，本次寬松政策的結果未必一定會帶來經濟自發調整從而實現增長筑底，不必因此改變我們深思熟慮的投資路線圖。”

　　星石投資強調，“我們在一季度著手建倉的核心股票是敢于全年持有的品種，目前較熱的短炒類股票并不是我們能夠撲捉的機會，原因是我們不擅長獲取這種確定性不高的投機性收益。我們高度關注下個階段，由于經濟自發調整實現的經濟筑底，所帶來的確定性強的投資機會。”

　　星石投資管理有限公司總裁兼首席策略師楊玲明確表示，對今年市場相對樂觀，不必太過關注確定性不強的市場短周期。

　　“本次行情主要是市場對寬松政策的想象推動，并非出于經濟自發調整從而實現增長筑底所引發。從我們內部跟蹤的同步指標看，1-2月份的各項數據顯示經濟本身仍然疲弱，在政策的微調下，3-4月份環比或許會出現改善，但除非有更大的刺激力度，否則經濟下行的趨勢還是難以改變。因此，一旦政策的寬松的力度小于預期，或是經濟環比改善的程度弱于預期，都會導致本輪主流品種——周期股估值重估。況且一方面通脹上行壓力限制了貨幣政策目前微調的力度，另一方面社會維穩的壓力也制約了樓市放松政策微調的力度。因此，本次預調微調很有可能是“雷聲大，雨點小”，以管理市場預期為主。”她分析稱，“A股目前已經處于底部區域，平均市盈率大概在10倍左右。這樣的估值水平不僅在A股歷史上是最低的，而且相對于國外各成熟市場來看，也屬于合理水平。本次行情一方面在對逆周期政策的調整下對經濟過度悲觀的修復，另一方面也是市場本身是對底部區域的一個確認。因此我們應該相信，經濟自發調整實現的經濟筑底確認后，還會出現相同或是更好的投資機會。”

　　朱雀投資：

　　看重中國經濟轉型的機會

　　當問及3月3月14日的股市大跌時，朱雀投資副總經理王歡對《證券日報》基金周刊記者分析道，“市場已經反彈了兩個月，有調整的需要。雖然總理講話對房地產有點嚴厲了點，但與中央的政策是一致的，所以這兩天市場只是借機下調，且反應過度。”

　　他表示，目前大盤下跌的空間已極小，從國內外的基本面消息來看，目前A股存在充分的上漲理由，但表現在盤面上卻顯得不太“給力”，顯示市場做多的信心仍然比較薄弱。市場做多的欲望就在大盤小區間的震蕩中被消耗掉，最后即使反彈可能也只是一個弱反彈。

　　“我們目前的倉位是中等水平。”王歡繼續對記者表示，“前兩個月數據顯示經濟是在放緩，在4月份，一季度的宏觀數據會出來，到時看一下一季度數據，可伺機進場。”2012年3月份中國陽光私募基金經理信心指數為59.62，環比2012年2月份59.94的陽光私募基金經理信心指數略有下降。從統計結果來看，陽光私募的整體倉位控制在68.54%，總體來看環比大幅加倉，但陽光私募整體倉位與歷史最高值相比仍有較大的距離。

　　談到看好的板塊時，王歡表示，“我們相信中國經濟會轉型，總理向十一屆全國人大五次會議作政府工作報告時提出要把GDP增速調整到7.5%，主要是要與“十二五”規劃目標逐步銜接，引導各方面把工作著力點放到加快轉變經濟發展方式、切實提高經濟發展質量和效益上來，以利于實現更長時期、更高水平、更好質量發展。我們在投資方面，還是看重經濟轉型帶來的機會，比如新興產業、消費等板塊。”

　　王歡還表示，A股估值目前雖分化，但發行制度改革后，有成長性的股票就會享受到估值的溢價，而偽成長股則逐漸被市場邊緣化。