紡織服裝：行業基本面待改善 業績增速符合預期

　　上周行情回顧

　　上周紡織服裝板塊漲幅0.38%(服裝家紡漲幅1.99%;紡織制造漲幅-1.59%)，滬深300下跌1.53%，上證綜指下跌1.42%。得益于服裝家紡板塊的表現強勁，整體板塊表現明顯好于大盤。個股看，我們重點推薦的朗姿股份、報喜鳥和七匹狼均表現良好，周漲幅分別為7.23%、3.7%和3.11%。

　　行業重點數據

　　2月份紡織品服裝出口額97.1億美元，同比下降7%;其中紡織品出口42.6億美元，同比增長5.9%;服裝出口54.5億美元，同比下降15.1%。商務部3000家重點大型零售企業數據顯示，2月份衣著消費-3.2%。原料價格方面，328級棉花現貨價格19621元/噸，與上周基本持平;336級長絨棉現貨價格2.31萬/噸，較上周小幅下跌0.43%;滌綸短纖價格1.145萬/噸，較上周小幅下跌1.46%;黏膠短纖1.62萬/噸，較上周下跌2.41%;40D有光氨綸絲較低價4.3萬/噸，與上周持平。

　　業績增速與訂貨預期

　　家紡上周五整體反彈較大，我們認為上漲與基本面關系不大，預計羅萊家紡1、2月份終端零售增速10%+，富安娜與羅萊相當，夢潔在三家中最低;3月份是各家大促高峰期，一季報最終情況仍取決于三月份數據;但整體收入增速我們估計難以超過20%。報喜鳥：訂貨會我們預計增速保守25%-28%;一季度增速我們判斷收入在20%-30%之間，利潤增速30%以上。七匹狼：我們預計訂貨會增速25%+。朗姿股份：結合終端跟蹤數據，預計2月份終端零售增速30%+，一季度增速整體相對較高，考慮到毛利率提升，凈利潤增速40%左右。卡奴迪路：訂貨會增速我們預計在30%左右，終端零售增速預計與此相當。

　　我們維持2月12日周報以來對行業“謹慎推薦”的評級

　　紡織服裝板塊已經提前消化了各種不利因素影響，雖然氣候因素不佳，但估計大部分企業一季報增速可以平穩過渡、且訂貨會增速過20%。在大盤企穩的情況下，考慮到服裝增速確定性，板塊彈性超過大盤彈性。短期內表現較佳的品牌服飾應當集中于一季度增速相對較高的個股，如朗姿股份、報喜鳥、七匹狼等。我們對生產型企業依然持相對悲觀態度。

　　近期重點推薦上市公司—報喜鳥、朗姿股份、七匹狼

　　其中報喜鳥基于公司品牌運營能力、2012年一季報增速相對較高、2011年80余家大店對2012年業績帶動性;朗姿股份主要基于以下幾點，一是我們估計2012Q1增速在品牌服裝中算是相對較高的;其次基于公司新上市品牌提升效應，預計2012年開店相對較快;第三則是基于公司搭建多品牌平臺的戰略為公司長期成長性打開空間。七匹狼則主要是基于2012Q1增速預期相對較高、以及代理商渠道整合潛力。