國際金融大鱷成功抄底逃頂 QFII十年收益驚人

　　4月3日，證監會發布的IPO雙向大擴容、對沖熱錢流出……一時間眾說紛紜。

　　從2002年QFII開閘至今，QFII進入中國剛好經歷了10年時間，QFII額度也從最初的40億美元猛增至現在的800億美元。期間每一次QFII投資額度的擴容，都會激起市場有關外資抄底的爭論。這一次，喜歡買藍籌的QFII又可以大舉買入處于底部的A股股票了，只要花更低的代價，就能名正言順地成為大型國企的股東。

　　投資國企寶鋼股份瑞銀10年賺得盆滿缽滿

　　QFII大多注重長期投資和價值投資。但長期投資、價值投資不等于一直持股不動，高拋低吸、價值投機同樣是QFII的拿手好戲。這從瑞士銀行投資寶鋼股份可見一斑。

　　寶鋼股份等4只A股股票，成為QFII在A股市場進行的第一單投資。據悉，瑞士銀行首單購入的寶鋼股份，成交均價為5.242元。

　　今年3月31日寶鋼股份發布的2011年年報顯示，QFII合計持有寶鋼股份的股數超過1億股，均為去年4季度新買入股份，其中瑞士銀行持有5296萬股。資料顯示，2011年第一季度，瑞士銀行仍持有寶鋼股份5469萬股，但2011年第二季度、第三季度，瑞士銀行就從寶鋼股份的前十大流通股東中消失，而這兩個季度也正是寶鋼股份去年跌幅最猛的時候，分別下跌了10.93%和15.42%。

　　查看寶鋼股份近10年來的前十大流通股東名單和股價軌跡，可以發現，在瑞士銀行下單后，2003年第四季度正是寶鋼股份漲得最猛的時候，累計漲幅69.84%。2003年底，瑞士銀行持有寶鋼股份數為8751萬股，可謂首戰大捷。2004年中報時卻沒了瑞士銀行的身影;從2004年三季度開始一直到2006年一季度末，在寶鋼股價處于歷史低位時，瑞士銀行持續增持，持股數從2391萬股一直增持到1.35億股。之后隨著股價上漲，瑞士銀行逐步減持。2006年，寶鋼股價漲了兩倍，瑞士銀行在賺得盆滿缽滿后，到2007年一季度退出十大流通股東名單。之后盡管股價繼續瘋狂，但瑞士銀行卻一直冷靜旁觀。

　　直到2009年中報，在時隔兩年之后，瑞士銀行才重新出現在前十大流通股東名單中。而與牛市最高點相比，到2009年一季度末，寶鋼股價跌幅已超過四分之三。2009年下半年，寶鋼出現了兩波大幅上漲行情，其中第四季度漲幅就達到53.69%。

　　10年身家翻一倍持有資產大多為中國藍籌股

　　證監會統計數據顯示，2002年以來，我國已批準158家境外機構QFII資格，其中129家累計獲批投資額度245.5億美元。截至3月23日，QFII賬戶總資產規模2656億元，其中股票、債券(國債、公司債、可轉債)和銀行存款占比分別為74.5%、13.7%和9.6%，持股市值合計1979億元，占A股流通市值的1.09%。10年來，QFII凈匯入資金1213億元，累計盈利1443億元，10年時間身家翻倍多?？紤]到QFII前5年額度較低，因此，實際收益更加驚人。

　　資料顯示，2002年推出QFII試點時，投資額度上限僅40億美元。2005年，QFII總額度獲準增加60億美元至100億美元。2007年，根據第二次中美戰略經濟對話成果，中國將QFII總額度增加到300億美元。此次猛增500億美元，增幅可謂驚人。

　　從瑞士銀行操作寶鋼股份的情況看，QFII投資A股的策略是：注重價值投資，在行情低迷、估值較低時大膽增持，哪怕是被投資者普遍不看好的行業;一旦估值偏高，即使行情依然熱火朝天，也會堅決減持甚至清倉。也正因為如此，在歷次股市漲跌中，QFII能一次次抄底成功。

　　QFII對股票的分紅派現能力也非常重視。去年四季度QFII增持股數最多的寶鋼股份、中信證券、海螺水泥、中國人壽分紅都很慷慨。如寶鋼股份從2002年至今，10年時間每股累計分紅就已達2.67元;2011年度分紅方案為10派2元，以昨天股價計算，收益率超過4%，超過一年期銀行存款。去年第四季度增持6569萬股的中信證券，最近5年每股分紅為2.43元。 從QFII運作實踐看，其持有最多的是資產規模大、成長性高、估值合理、市場流動性好的藍籌股。與其他投資者(包括機構投資者)相比，QFII偏向長期持有，不通過頻繁交易獲利的投資行為也對促進資本市場平穩運行發揮了重要作用。據統計，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權平均值為1.84，遠低于市場平均水平4.05.

　　QFII十年：價值投資賺錢有術

　　A股市場10年漲幅接近于零，而QFII進入A股市場10年時間，收益卻驚人。于是，有人驚呼“QFII抄底來了”;有人認為這是救市之舉;有人呼吁拿住便宜籌碼，抬高股價后再賣給QFII.

　　QFII不是傻子，當然不會等你抬高了股價再買進;QFII也不是慈善機構，資本的本質決定了其目的是逐利。QFII為了逐利同樣會“不擇手段”。在買入股票之后，QFII們便會陸續唱多，或者建議“買入”;賣出股票之后又會紛紛唱空，趁市場大跌之際再大幅增持。2007年大牛市之際，QFII們唱空做多的反常之舉就曾引來市場的質疑。

　　QFII投資A股驚人的收益率，靠的不是炒作題材股，而往往是鋼鐵、銀行等一直不被投資者看好的大盤藍籌股。即使是寶鋼股份這樣令中小投資者討厭的大象股，瑞士銀行照樣能賺得盆滿缽滿。因為在資本市場跌打滾爬幾十年的QFII們有一套自己成熟的投資理念，更看重自身長期看好的安全邊際高、估值低的公司。在A股這樣一個波動大的市場，QFII們也喜歡高拋低吸，因為他們知道，“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”

　　從這方面看，QFII源源不斷地流入，對A股市場是一件大好事，可以改善投資者結構，可以為其他投資者提供示范效應，改變追漲殺跌的“小散”行為，起到穩定市場的作用。