人民幣匯率波動(dòng) 衍生品被動(dòng)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

　　隨著4月23日美元對(duì)人民幣即期匯率盤(pán)中上穿6.24點(diǎn)位，市場(chǎng)開(kāi)始移步關(guān)注6.25關(guān)口接下來(lái)是否告急。

　　一位資深分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)(微博)日?qǐng)?bào)》記者表示，該點(diǎn)位將在本周或者下周被跌破。如果6.25的點(diǎn)位一旦被跌破，直接引發(fā)的是更多的市場(chǎng)空盤(pán)，一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品反向平盤(pán)也將出現(xiàn)。

　　“如果跌破6.25，我們就直接看6.3了。”一位在上海的資深自營(yíng)外匯交易人士對(duì)本報(bào)記者表示。

　　匯率創(chuàng)14個(gè)月新低

　　4月23日，盡管人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.1599，較上一交易日走高11個(gè)基點(diǎn)，但即期市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后走勢(shì)與之迥異。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，人民幣對(duì)美元即期匯率早盤(pán)大幅下行，盤(pán)中一度跌穿6.24關(guān)口，午后開(kāi)盤(pán)不久繼續(xù)下探至6.2466的低位，創(chuàng)出2012年12月以來(lái)的最低點(diǎn)位。不過(guò)，隨后人民幣對(duì)美元出現(xiàn)止跌回升，最終以6.2376點(diǎn)位收盤(pán)，與前一交易日6.2375基本持平。

　　境外人民幣市場(chǎng)走勢(shì)與境內(nèi)基本一致。美元對(duì)人民幣早盤(pán)大幅拉升后，尾盤(pán)逐漸回落。截至21：50，美元對(duì)CNH(離岸人民幣)收于6.238，比前一交易日上漲1個(gè)基點(diǎn)。

　　海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)上，美元/人民幣一年期品種最新報(bào)在6.2993/6.3016，上一交易日尾盤(pán)報(bào)6.2660/6.2710。

　　盡管4月23日匯豐和Markit Economics發(fā)布的4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值報(bào)48.3，高于3月份的終值48，但因?yàn)槿匀坏陀?0的榮枯分水嶺，并沒(méi)有能夠在匯市上有所反映。

　　購(gòu)匯情緒高漲砸盤(pán)

　　上海一家內(nèi)資銀行交易員對(duì)本報(bào)記者表示，當(dāng)天人民幣下行跟客盤(pán)購(gòu)匯較為集中有關(guān)，尤其是在跌穿6.24之后。

　　另有銀行交易員表示，了解到部分客盤(pán)的集中購(gòu)匯周三會(huì)結(jié)束，這包括一些大國(guó)企到期償還外債的需求;此外一些大外資行當(dāng)天的購(gòu)匯盤(pán)也不少。

　　“當(dāng)前企業(yè)購(gòu)匯積極，持匯意愿也大幅上升，和之前的積極結(jié)匯不同;企業(yè)現(xiàn)在的看法已經(jīng)轉(zhuǎn)向了，畢竟近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，當(dāng)然這也是客觀反應(yīng)，符合企業(yè)自身的規(guī)律。”一家股份制銀行交易員表示。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或反向平倉(cāng)

　　繼人民幣跌破6.24之后，市場(chǎng)人士開(kāi)始聚焦6.25的關(guān)鍵點(diǎn)位。

　　一家上海股份制銀行自營(yíng)交易人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，本周周內(nèi)或下周就有可能跌破6.25。

　　6.25是美元對(duì)人民幣匯率的又一關(guān)鍵點(diǎn)位，之前有市場(chǎng)人士曾表示，一旦跌穿，市場(chǎng)上就會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品會(huì)爆倉(cāng)而被反向地平盤(pán)去購(gòu)買(mǎi)美元。因?yàn)槿嗣駧沤灰讌R率的衍生品由于依據(jù)實(shí)時(shí)盯市(mark to market)的要求，只要一貶值，客戶(hù)賬面浮虧就需要補(bǔ)充保證金或反向平盤(pán)。

　　不過(guò)上述自營(yíng)人士認(rèn)為，盡管市場(chǎng)上投機(jī)盤(pán)存在，但更多的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的適用對(duì)象其實(shí)是一些有實(shí)際匯兌需求的企業(yè)。

　　如果跌破6.25關(guān)口，下一步就會(huì)看到6.3，市場(chǎng)上的空頭情緒仍然在積聚。

　　新鴻基外匯駐香港的外匯策略師Bruce Yam甚至表示：“盡管PMI數(shù)字出現(xiàn)反彈，但是仍顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，我建議投資者遠(yuǎn)離人民幣。人民幣貨幣不會(huì)很快重啟升值趨勢(shì)，因此資金事實(shí)上正尋求離開(kāi)這個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別，而非涌入。”