人民幣貶值有助市場穩定 或為央行流動性措施

　　或為央行調節資金流動性

　　對于人民幣持續貶值的原因，中國銀行廣東省分行匯率分析人士稱，“此番人民幣貶值，無論幅度和持續時間都是2005年匯率機制改革以來的首次，其因素也紛繁復雜，主要是長期以來人民幣單向升值造成了市場的失衡，熱錢涌入、套利行為盛行都造成人民幣匯率偏離均衡水平，市場亟待調整。同時，中國宏觀經濟自今年年初以來的下行壓力以及美國逐步退出量化寬松政策引致資金回流都促使人民幣走軟。”他認為，“實際上，政策目標或為更大的波動，而非持續貶值。”

　　實際上，熱錢涌入中國的現象已經開始顯現。資料顯示，截至2013年第四季度末，在較大利率差異和巨額貿易順差的情況下，中國外匯儲備總額達3.82萬億美元，其中第四季度的外匯儲備大幅增長1573億美元，而2012年第四季度外匯儲備僅增長265億美元。

　　在持續的熱錢涌入以及人民幣單邊升值預期的背景下，這使得央行控制市場流動性的難度不斷加大。招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，央行的調節或只為加強對中國國內資金流動性的控制，而今年3月匯率波幅的擴大也是央行出于該考慮之下的舉措。

　　但對于人民幣的持續貶值，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)卻持積極態度。在4月11～12日舉行的第29屆國際貨幣與金融委員會(IMFC)會議上，拉加德對中國擴大人民幣匯率波動區間表示歡迎，她認為這是朝著人民幣國際化邁出的正確一步。拉加德稱：“近期人民幣匯率出現的擴大的波動幅度并非有意的貶值，而是人民幣國際化的一部分。”

　　對于人民幣匯率后期走勢，劉東亮認為，如果央行持續調節市場，后期人民幣將仍存貶值空間，也有可能橫盤整理。如若央行放手，由市場決定人民幣匯率，則后期走勢看漲。

　　打擊人民幣套利行為

　　人民幣的持續貶值對市場也帶來一定影響，其中渣打銀行表示，中國黃金需求或有所減弱。同時，人民幣的持續貶值也對投機者的套利行為起到了降溫作用。

　　渣打銀行金屬交易主管Jeremy East說：“因為匯率的變化，未來幾個月中國對黃金的需求預計會有所減弱。”

　　在金融危機之后，眾多投機者選擇通過借入低收益貨幣、投資高收益貨幣的利差交易賺取利潤，而單邊升值的情形以及低利率和較低的波動性使得人民幣成為投機者青睞有加的投資標的之一。

　　如今，波動區間擴大以及采取雙向波動之后，人民幣之前的單邊、穩定行情可能較少出現，這也將使得投機者承受的風險加大，迫使部分投機者退出人民幣套利交易。

　　新加坡新興市場對沖基金Lumen顧問有限責任公司(Lumen Advisors LLC)的亞倫·洛爾表示，驅散流入人民幣利差交易的熱錢有助于實現長期穩定。他表示：“如果人民幣的波動反映出中國要削減過度利差交易及杠桿率的話，那么就需要保持這一勢頭，肯定會降低利差交易的吸引力。但只要存在明顯利差，這種交易就不會消失。”

　　劉東亮表示，此次央行的動作將使得人民幣單邊升值的行情難以為繼，雙向波動將成主要趨勢，而此次對于波動區間的擴大將有效打擊人民幣套利交易。