譚雅玲：美元維穩(wěn)觀望技術(shù)貶值空間與機(jī)會(huì)

　　一周指數(shù)最高點(diǎn)是81.01點(diǎn)，最低點(diǎn)是87.13點(diǎn)。其中美元兌歐元匯率在1.24美元基本穩(wěn)定，但周三則下跌到1.25美元，美元貶值傾向難以改變。美元兌日元匯率保持117日元，周一水平為118日元，日元貶值態(tài)勢(shì)不變，但升值區(qū)間有限。美元兌英鎊匯率保持在1.57美元水平，基本無(wú)變化。美元兌瑞郎匯率保持0.96瑞郎不變，即使瑞郎公投的黃金決議也未影響匯率水平的變化。美元兌加元匯率在1.12-1.13加元之間，加元貶值擴(kuò)大。美元兌澳元匯率在0.86-0.85美元區(qū)間，澳元貶值繼續(xù)，但幅度不大。美元兌新西蘭元匯率保持0.78美元不變。

　　外匯市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)具有定力，美元政策與策略有自己的設(shè)計(jì)與思路，匯率路徑的選擇具有很深的想法與對(duì)策的應(yīng)對(duì)，特別值得觀察長(zhǎng)期因素，思考匯率變數(shù)與匯率預(yù)期的復(fù)雜性加大。

　　1、 美國(guó)經(jīng)濟(jì)利好中的美元匯率下行意愿清晰。本周外匯市場(chǎng)最大的數(shù)據(jù)關(guān)注在于美國(guó)第三季度指標(biāo)的修正，與預(yù)期水平及前值水平比較進(jìn)一步向上，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的力道牢固。美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的指標(biāo)顯示，第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到3.9%，高出預(yù)估修正向下的3.3%的水平，也高出前值的3.5%水平，預(yù)示全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將十分樂(lè)觀。第三季度占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)70%的消費(fèi)性開(kāi)支增長(zhǎng)了2.2%，超出預(yù)計(jì)的1.8%，其中耐用品消費(fèi)上升8.7%，第二季度為14.1%，非耐用品消費(fèi)則增長(zhǎng)2.2%，與第二季度持平。服務(wù)性消費(fèi)增長(zhǎng)1.2%，比第二季度增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中娛樂(lè)用品和汽車(chē)，金融保險(xiǎn)服務(wù)的增長(zhǎng)均出現(xiàn)了今年的最高水平。尤其是國(guó)際石油價(jià)格大幅下降推動(dòng)民眾對(duì)汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)欲望，預(yù)計(jì)明年汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)第6年持續(xù)增長(zhǎng)。今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行如過(guò)山車(chē)一般，逐漸高漲凸顯。雖然受去年冬季嚴(yán)寒的影響，第一季度經(jīng)濟(jì)下滑至2.1%，但第二季度增長(zhǎng)大幅攀升到到4.6%，第三季度也保持高昂態(tài)勢(shì)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)自2003年之后最強(qiáng)勢(shì)的半年持續(xù)增長(zhǎng)。但隨后的美元指數(shù)不漲反跌，表明美元技術(shù)與策略的清晰。美國(guó)經(jīng)濟(jì)利好還包括美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)10耐用品訂單意外小幅上升，進(jìn)而結(jié)束了2014年1月份以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月下降的趨勢(shì)，得益于防務(wù)開(kāi)支激增，但整體數(shù)據(jù)表明商業(yè)投資活動(dòng)普遍疲軟，也意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)恐怕正在出現(xiàn)春季和夏季快速增長(zhǎng)依賴(lài)的降溫。另外就是美國(guó)10月工廠訂單月率意外地上升0.4%，預(yù)期會(huì)下降0.6%，9月份由下降1.3%修正為下降0.9%。還有美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值較上個(gè)月上升至88.8，創(chuàng)2007年7月份以來(lái)終值新高。美元匯率反向美國(guó)經(jīng)濟(jì)是一種市場(chǎng)成熟和經(jīng)驗(yàn)豐富的體現(xiàn)。

　　2、 美元貨幣政策預(yù)期中的鋪墊策略影響技術(shù)。一周的焦點(diǎn)已然是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的取向與預(yù)期。從輿論和官員論述角度看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)提前，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心的支持十分明顯。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫已經(jīng)明確表態(tài)將依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)展決定美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間，尤其是美國(guó)第三季度的數(shù)據(jù)十分重要，進(jìn)而年內(nèi)加息的可能進(jìn)一步加大。更重要的在于美聯(lián)儲(chǔ)部署與布局的態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分有利于美元政策的高度，并且將會(huì)逐漸有利于美元霸權(quán)的根基。比較因素的有利局面會(huì)使美元利率動(dòng)向有所靈活考慮時(shí)間與進(jìn)度。

　　3、 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)復(fù)雜加大匯率不自主突出。一周歐元區(qū)的負(fù)面因素較多，其中整體角度是歐元區(qū)通脹指標(biāo)0.3%，通縮壓力嚴(yán)重，歐洲央行政策的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，但兩難局面難以改觀，歐洲央行的操作有較大的難度。主要基礎(chǔ)原因在于經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)峻。數(shù)據(jù)顯示，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)11月的通脹年率回落至近5年來(lái)最低，這表明歐元區(qū)的通縮風(fēng)險(xiǎn)并未減弱。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)初值較上年同期上揚(yáng)0.5%，10月為增長(zhǎng)0.7%，市場(chǎng)預(yù)估為上升0.6%。11月初值較上月持平。這鞏固了對(duì)歐洲央行將進(jìn)一步大舉放寬貨幣政策的預(yù)期。歐元兌美元匯率因此下跌，結(jié)束此前連續(xù)3日的上漲勢(shì)頭。另外歐盟委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心11月份意外攀升，這表明歐洲央行提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的努力開(kāi)始切中企業(yè)和消費(fèi)者的要害。歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)超預(yù)期升至100.8，為7月份以來(lái)最高水平;預(yù)期為100.3，前值為100.7。歐元兩面性的數(shù)據(jù)給與市場(chǎng)與政策更大的難度，但事實(shí)上籠罩在歐元區(qū)上空的經(jīng)濟(jì)疑云更加陰沉。如10月歐元區(qū)貸款進(jìn)一步萎縮，而衡量經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的關(guān)鍵指標(biāo)——通脹率則依然極低，包括西班牙消費(fèi)者物價(jià)則連續(xù)第5個(gè)月下跌。加之歐元區(qū)各國(guó)存在政治分歧，對(duì)政府支出等議題強(qiáng)制執(zhí)行命令已經(jīng)證明難度相當(dāng)高。歐盟執(zhí)委會(huì)對(duì)歐元區(qū)第二與第三大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)與意大利，以及比利時(shí)執(zhí)行情況狀態(tài)表示，他們2015年預(yù)算案有違反歐盟規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)法德之間的距離，與南北之間的差異一樣嚴(yán)重，法國(guó)已經(jīng)推遲改革，德國(guó)則承諾不會(huì)透支。錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾與壓力對(duì)歐元都是巨大的難題。

　　預(yù)計(jì)美元指數(shù)的觀望徘徊、尋機(jī)調(diào)節(jié)是主要策略，美元貶值宗旨不變，貶值機(jī)會(huì)將需要規(guī)劃與造勢(shì)。預(yù)計(jì)美元指數(shù)上升有限，貶值依舊，進(jìn)而其他貨幣匯率的不確定性依然較大。