2014年服裝股市風云 “洋范兒”遭遇滑鐵盧

　　這一年，終端零售市場行情依然疲軟，繼續(xù)拖累紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績;棉花價格、人民幣匯率依然大幅波動，原材料、用工、店鋪租金和管理成本依然高企，繼續(xù)考驗企業(yè)經(jīng)營，擠壓企業(yè)利潤;電商依然爭搶實體零售店“蛋糕”，且愈演愈烈。弱市行情下，調整、變革與救贖依然是紡織服裝上市公司的主要課題。這一年，資本市場大戲精彩紛呈。一方面，越來越多的企業(yè)開始進行金融、影視等多元化跨界投資，更有持續(xù)虧損的棉紡企業(yè)毅然拋棄主業(yè)，改頭換面被借殼(本報分別于12月9日、16日和23日進行了報道)。另一方面，在主業(yè)領域，多家公司采取同業(yè)或關聯(lián)產業(yè)收購、借助新興電商革新商業(yè)模式等思路，鞏固和提升核心競爭力，這在服裝類上市公司身上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　男裝：粗放模式難為繼業(yè)績低迷勇謀變

　　業(yè)績比較

　　A股12家男裝公司：9家凈利大幅下滑其中3家虧損

　　經(jīng)歷了此前多年的跑馬圈地，以終端店鋪的快速擴張拉動銷售業(yè)績增長的粗放式發(fā)展模式正讓一批男裝公司付出代價。自2013年開始的業(yè)績大幅下滑態(tài)勢，在2014年絲毫沒有好轉且持續(xù)惡化，甚至可以用“慘不忍睹”來形容。

　　記者統(tǒng)計的A股12家男裝上市公司中，前三季度服裝主業(yè)營收下滑的企業(yè)數(shù)量為7家，占比為58.33%;大致持平的為1家，占比為8.3%;增長的僅有4家，占比為33.33%。凈利潤下滑的企業(yè)為9家，占比高達75%，其中，有2家企業(yè)出現(xiàn)3000萬元以上的虧損;凈利潤增長的企業(yè)僅3家，占比為25%。

　　相較之下，在香港H股上市的3家男裝公司的狀況要好一些。依據(jù)半年報數(shù)據(jù)，除利郎營收微幅下滑，其余兩家均有增長，3家公司的凈利潤也都有增長。

　　具體看，今年1~9月，A股營收和凈利潤處于“雙下滑”狀態(tài)的男裝公司有7家，占比58.33%。

　　七匹狼營收17.31億元，同比下降25.06%;步森股份營收3.514億元，同比下跌23.57%;希努爾營收7.316億元，同比下降18.76%;九牧王營收14.95億元，同比下降15.07%;卡奴迪路營收4.917億元，同比下降7.04%;百圓褲業(yè)營收2.878億元，同比下跌6.81%;美爾雅營收3.328億元，同比下降6.33%。

　　凈利潤方面，1~9月，步森股份和希努爾出現(xiàn)大幅虧損，美爾雅小幅虧損。步森股份凈利潤虧損3960.38萬元，同比暴跌393.02%，扣非后的凈利潤更是虧損4563.56萬元，同比暴跌554.74%。按其業(yè)績預報，2014年凈利潤為-5623.87萬元~-5373.98萬元。希努爾凈利潤虧損3339.44萬元，同比暴跌166.67%，其中三季度單季凈利潤虧損1461.542萬元，同比暴跌360.32%。美爾雅凈利潤虧損559.2214萬元，同比暴跌152.91%。

　　卡奴迪路雖前三季度實現(xiàn)凈利潤1236.67萬元，同比大跌87.41%，但三季度單季虧損782.33萬元，同比暴跌167.24%。百圓褲業(yè)凈利潤為1571.09萬元，同比下滑51.80%;七匹狼凈利潤為2.28億元，同比下降38.74%;九牧王凈利潤為3.07億元，同比下降27.99%。

　　營收增長、凈利潤卻下滑的企業(yè)僅有2家。1~9月，報喜鳥營收有2.82%的小幅增長，增至15.959億元;凈利潤卻下滑18.89%至1.269億元。大楊創(chuàng)世營收同比增加9.2%至6.33億元，凈利潤卻同比下滑8.66%至3823.81萬元，扣非后的凈利潤更是下跌57.9%。

　　營收和凈利潤處于“雙增長”狀態(tài)的企業(yè)有2家。1~9月，海瀾之家營收為81.449億元，同比增長70.5%;凈利潤為16.13億元，同比增長83.57%。喬治白營收為4.35億元，同比增長2.29%;凈利潤為4985.56萬元，同比增長13.02%。

　　營收與上年基本持平、凈利潤增長的企業(yè)有1家。1~9月，雅戈爾服裝業(yè)務實現(xiàn)營收29.146億元，與上年同期基本持平;實現(xiàn)凈利潤4.659億元，同比增長23.5%。

　　港股的3家公司最新數(shù)據(jù)只有半年報。上半年，中國利郎營業(yè)額10.905億元，較去年同期的10.925億元微降0.2%;凈利潤2.481億元,同比增長2.4%。其中，主品牌LILANZ銷售額9.917億元，同比下跌2.1%;副品牌L2銷售額9530萬元，同比上升20.2%。卡賓營業(yè)額4.294億元，同比上升28%;凈利潤1.131億元，同比上升47.1%;其11月公布的2015年夏季系列訂貨會數(shù)據(jù)顯示，訂單金額同比增幅超過14%。今年剛上市的虎都，上半年營業(yè)額7.662億元，同比上升6.8%;純利1.287億元，同比上升8.5%;10月中旬公布的2015年春夏系列訂單金額同比增長11%。

　　縱深分析

　　“兩條腿”走不穩(wěn)重組、賣股也無力

　　仔細梳理會發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)虧損的男裝企業(yè)步森股份、希努爾、美爾雅屬于同一種類型。這類企業(yè)發(fā)展初期以西裝外貿加工業(yè)務起家，目前加工在每年銷售中仍占據(jù)相當比例。后考慮到外貿業(yè)務風險太大，便加大力度建設自主男裝品牌，拓展國內零售市場，定位以中高端男正裝風格為主。大楊創(chuàng)世也屬于該類。

　　相較于雅戈爾等正裝領軍品牌，這類“外貿加工+自主品牌”兩條路走路的企業(yè)規(guī)模不太大，上市板塊年銷售額多為6億元~8億元的規(guī)模(希努爾年銷售規(guī)模稍大，11億元~13億元)。4家公司品牌建設起步相對較晚，在全國市場知名度相對有限，更多地局限于區(qū)域市場，如希努爾優(yōu)勢市場主要是山東、河北市場。

　　總體看，受制于加工企業(yè)思維模式制約，它們的自主品牌拓展之路始終走得不溫不火，突破性不大。一旦男裝行業(yè)整體遭遇自2013年開始的下行行情，相較于領軍品牌它們的經(jīng)營壓力首當其沖，虧損隨之出現(xiàn)，經(jīng)營舉步維艱。大楊創(chuàng)世雖情況稍好，但扣非后的凈利潤下滑幅度也超過50%，業(yè)績壓力也較大。

　　步森股份也想奮力自救，寄厚望于重組。今年8月21日，停牌近4個月的步森股份發(fā)布重大資產重組方案，步森股份擬將全部服裝資產出售給步森集團，以41.7億元的交易價格置入以水稻種植和銷售為主的康華農業(yè)的資產。然而，借重組提振業(yè)績的愿望在11月27日破滅。當天公司宣布，鑒于步森集團與康華農業(yè)在重組方案的配套募資及產業(yè)布局、產業(yè)發(fā)展、產業(yè)鏈拓展等方面存在重大分歧，雙方最終未談攏，重組失敗。

　　希努爾則選擇了轉讓部分股權，找個有錢的新股東。11月21日，希努爾控股股東新郎希努爾集團與達孜縣正道咨詢簽署《股份轉讓協(xié)議》，達孜正道受讓希努爾男裝3280萬股，占股10.25%。市場隨后傳出，達孜正道的股東，正是另一家男裝集團杉杉集團旗下的杉杉投資。這給了業(yè)內很多遐想。

　　接下來，這幾家公司的男裝業(yè)務命運如何仍深深地牽動著業(yè)界的心。

　　“洋范兒”遭遇滑鐵盧集成店拯救仍須時日

　　單季出現(xiàn)虧損的還有卡奴迪路。一直堅持走高端精品路線的卡奴迪路，2013年之前的幾年的業(yè)績簡直可以用“神話”形容。它奉行“小而美”，規(guī)模不太大但利潤率很高。2011年~2013年，其營收從4.615億元迅速提升至7.99億元，凈利潤率增速多為50%~60%。

　　但自2013年開始，其凈利潤下滑明顯(2013同比下滑15.56%)。它的尷尬在于，7倍左右的較高溢價率、模棱兩可的所謂的高大上“洋范兒”形象，遭遇了疲軟的大消費環(huán)境、節(jié)儉的大政策以及國際快時尚平價品牌和國際大牌副牌的聯(lián)手打擊，業(yè)績大幅下滑不難理解。

　　客觀來看，這類廣州“洋范兒”男裝在直營渠道的精細化管理、國際化設計元素的運用、品牌形象的維護等方面都相較七匹狼這樣的大工業(yè)品牌有一定優(yōu)勢，但今后，它們如何與真正的國際大牌的副牌、國際快時尚平價品牌競爭都將是棘手問題。{page_break}

　　卡奴迪路希望以“多品牌集成店”尋求突破。4月27日，旗下首家多品牌高端精品買手店01MEN在廣州開業(yè)。01MEN店內除卡奴迪路旗下兩個自有品牌，還匯集了公司代理或有經(jīng)營權的意大利等國的國際品牌。

　　買手店和多品牌集成店將成為國內服裝行業(yè)新的商業(yè)模式和新增長點，這個大的判斷肯定沒有錯。但一個躲避不過的現(xiàn)實是，國內消費者對于買手制多品牌零售店、對于那