日本會不會跟進中歐寬松？這個問題備受關注

　　中國央行已在實施寬松政策提振經濟，歐洲央行上周也釋放強烈的寬松信號。在日本“再通脹”計劃即將脫軌之際，市場對日本央行加大經濟刺激的預期也節節攀升。

　　彭博對經濟學家的調查顯示，三分之一的人認為日本央行的資產購置計劃不會進一步擴大，44%的人認為10月30日日本央行會議將推出新政策，余下的人則稱日本央行行動的時點是12月到明年4月之間。

　　日本央行行長黑田東彥于2013年4月推出大規模購債計劃，并在2014年10月將其進一步擴大。他今年曾表示，日本推出新刺激政策還有很多選擇，但是應該更加具有創新性。那么，黑田的“武器庫”里究竟還有哪些選擇?

　　在黑田的經濟刺激計劃中，購買日本政府債券是主要手段。通過購買中央政府債券，日本央行以每年80萬億日元(6640億美元)的速度擴大基礎貨幣規模，促使實際利率下滑。2014年10月規模擴大之前，日本央行一直維持2013年4月決定的60-70萬億日元規模。

　　盡管黑田暗示，還有很大空間可以增加對日本政府債券的購買，但債券市場交易員們稱，市場的流動性已經在枯竭。截至今年6月底，日本央行持有28.5%的日本政府債券。法國巴黎銀行預計，到明年底，這一比例將飆升至43%。

　　改變購債目標是一個選擇。日本央行當前購買的政府債券到期期限為7-10年，他們或許可以考慮購買9-12年到期的債券。

　　黑田的目標是，維持每年2.2萬億日元商票以及3.2萬億日元公司債的購買規模。與黑田經濟刺激項目中其他的組成部分不同，在去年10月日本意外擴大刺激計劃時，這一部分并未一起擴大。

　　日本央行最初涉足這一市場，是在2008年金融危機后。如果擴大這部分的購買規模，則又將引發關于哪些公司的債券和商票可以入選的公平性擔憂。

　　法國農業信貸銀行認為購買股票也是一種選擇，但是同樣會引發關于公平性的擔憂。

　　Mizuho Research以及Mitsubishi UFJ Securities經濟學家預計，對于私營銀行在日本央行存放的超額存款準備金，央行在下次擴大經濟刺激規模時，可能會下調為這部分準備金支付的利率。

　　知情人士5月稱，日本央行沒有考慮下調當前為0.1%的這一利率，但是作出這一選擇也并不是完全沒有可能。黑田近期表示，日本央行當前不考慮下調存款準備金利率。

　　還有經濟學家認為，日本央行甚至可以仿效歐洲，實施負利率政策。

　　日本央行當前以每年3萬億日元的速度購入ETF，以每年900億日元的速度購入J-REITs。野村證券經濟學家認為，日本央行可以將ETF購買規模擴大到每年6萬億日元。這樣做將會推升日本股市，讓股市再創新高。

　　而對J-REITs的購買，則為日本房地產行業注入了生機。但是日本央行于2014年10月將購入規模升至原來的三倍，在其對于購買對象的嚴格評判標準之下，接下來一年將沒有證券可買。如果加大購入規模，日本央行勢必需要將評級低于AA的證券作為購買對象。

　　這可能是黑田口中較有創新性的增加刺激措施的工具。多位經濟學家建議，日本政府如果調整資產購置組成，地方政府債券將是一個很好的新工具。

　　DBS Research稱，日本央行可以考慮增加對“風險資產”的購入額度，包括ETF、J-REITs等，并可以將地方政府債券等新選擇納入考量。

　　購買地方政府債券的好處，是能夠幫助地方提振經濟，但是也可能引發關于某些地方受益多而某些地方受益少的爭論。

　　8月日本央行的通脹指標顯示消費物價指數為-0.1%，在彭博調查的分析師中，沒有人認為日本央行在2016年9月之前六個月內能夠實現2%的通脹目標。

　　為重新激發市場的通脹預期，黑田或許可以提高通脹目標，并同時將達成目標的時間延后。摩根大通經濟學家Masaaki Kanno認為，日本央行或許可以將通脹目標上調至3%，實現的日期延后至2018年。

　　BNP Paribas Securities經濟學家Ryutaro Kono稱，日本央行有可能會設定長期債券收益目標，以推動利率降低。自從2013年4月日本央行開始大規模購債計劃以來，基準的10年期日本政府債券收益率一直徘徊在0.195%-1%之間，周二收益率為0.3%。