加入SDR何以成為人民幣國際化的目標(biāo)？

　　近日，國際貨幣基金組織(IMF)代表透露，人民幣可能很快就會加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子(SDR)。對中國而言，納入SDR并非最終目標(biāo)。加入SDR是一次倒逼內(nèi)部改革的過程，將為中國對外開放提供新的催化劑。

　　從一定意義上講，加入SDR等同于IMF正式為人民幣作為國際儲備貨幣背書。SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征，是對國際貨幣影響力的一種表征，是可以自由兌換國際儲備貨幣的一種“權(quán)利”。

　　IMF依據(jù)各成員國繳納份額的比例進(jìn)行SDR分配，以作為除“普通提款權(quán)”以外的儲備資產(chǎn)補(bǔ)充。作為SDR的持有者，成員國可以在發(fā)生國際收支逆差時，動用配額向IMF指定的其他成員國換取外匯，償還IMF的貸款并支付利息，還可充當(dāng)國際儲備。

　　IMF每隔五年對SDR進(jìn)行一次評估。按照標(biāo)準(zhǔn)，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個條件：一是加入的貨幣必須是IMF參加國或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在考察期內(nèi)是全球四大商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一，符合“主要交易國”標(biāo)準(zhǔn);二是該貨幣在國際交易支付中廣泛使用并在主要外匯市場中廣泛交易，為《基金協(xié)定》第30條第f款規(guī)定的“自由使用貨幣”。

　　就第一個條件而言，中國是全球第一大商品出口國、第五大服務(wù)出口國，兩者合計穩(wěn)居全球第三大商品和服務(wù)出口國地位，僅次于歐盟和美國，早就符合條件。關(guān)鍵在于第二條標(biāo)準(zhǔn)，也就是人民幣要廣泛用于國際支付及在主要外匯市場上廣泛交易。目前，人民幣正在向這一標(biāo)準(zhǔn)靠近。

　　環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示，目前人民幣是全球第二大貿(mào)易融資貨幣。在全球支付市場，人民幣的市場占有率從2012年8月的0.84%到2014年1月的1.39%，再到2015年8月的2.79%，拓展的速度可以說是突飛猛進(jìn)。今年8月份，人民幣首次超越日元成為全球第四大支付貨幣。

　　跨境貿(mào)易結(jié)算和跨境存款增長迅速。據(jù)統(tǒng)計，央行已與32個國家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署貨幣互換協(xié)議，總額3.1萬億元。2014年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量達(dá)6.55萬億元，同比增長41.6%。離岸人民幣債券和其他人民幣資產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展。截至4月末，境外中央銀行或貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn)余額約6667億元。

　　此外，中國與亞洲、歐洲各國建立人民幣清算安排、核準(zhǔn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者，協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國際化進(jìn)程中的重要步驟。特別是近兩年對歐洲有重大突破。

　　中國銀行發(fā)布的跨境人民幣指數(shù)報告指出，歐洲與中國內(nèi)地的跨境人民幣實際收付量快速增長，英國、德國、盧森堡、法國實際收付量同比翻番，占中國內(nèi)地人民幣跨境收付總量的8%。2014年以來，中國已經(jīng)與英國、德國、盧森堡、法國、瑞士分別簽署了人民幣清算協(xié)議，形成了“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。一個覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。

　　其實，央行推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革的步伐一直沒有停歇。早在1994年，中國就開啟了人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動匯率制度。2005年7月進(jìn)行匯率改革，開始實行以市場為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度，并將銀行間即期外匯市場人民幣對美元日波幅限定為千分之三。此后，2007年、2012年、2014年持續(xù)將波幅擴(kuò)大至2%。近期以來，央行進(jìn)一步完善人民幣中間價機(jī)制，完善IMF提出的相關(guān)技術(shù)要求。

　　當(dāng)前，人民幣納入SDR“門檻”的主要障礙還是資本項目可兌換。解決辦法是資本賬戶開放。它既可消除人民幣加入SDR的技術(shù)障礙，也有利于打消部分國家在資本項目可兌換方面的要價。因此，資本賬戶開放變成決定人民幣是否進(jìn)入SDR的關(guān)鍵。

　　2008年國際金融危機(jī)之后，中國一直在積極推進(jìn)資本賬戶開放，推進(jìn)貿(mào)易投資便利化，擴(kuò)大進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備、必需的資源、原材料。在風(fēng)險可控的前提下，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，支持國內(nèi)有條件的企業(yè)利用境外資產(chǎn)價格大幅下跌的機(jī)會擴(kuò)大風(fēng)險低、收益穩(wěn)的國際并購，有序放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人對外證券投資的限制。積極完善金融風(fēng)控機(jī)制和宏觀審慎管理框架，為人民幣入籃鋪路。

　　根據(jù)渣打銀行的測算，如果人民幣加入SDR，未來全球至少有1萬億美元國際儲備將轉(zhuǎn)為以人民幣存儲，這將更好地反映世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。同時，人民幣納入SDR貨幣籃子，將會增強(qiáng)SDR貨幣籃子的代表性，也對穩(wěn)定世界金融局勢起到重要的作用。