A股市場：烙下了“投機市”的烙印

　　“投機市”是A股市場的一個標簽，A股市場的很多事情都烙下了“投機市”的烙印。而投機炒作的結果，又往往都是讓A股市場搬起石頭來砸自己的腳。比如近期A股市場發生的一些事情，就與投機炒作息息相關，或是因為投機炒作而搬石頭砸自己的腳。

　　比如注冊制，這是市場最近熱議的一個話題。隨著12月9日國務院常務會議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定(草案)》，注冊制的推出話題就成了市場的一個焦點。但對于注冊制的推出，人們一個很大的擔心，就是殼資源的貶值與創業板股票價格的走低。

　　應該說，這種擔心并非多余。在注冊制推出的背景下，尤其是在注冊制的發展進入常規發展的情況下，殼資源的貶值乃至創業板股票價格的走低幾乎是不可避免的。對于持有這些股票的投資者來說，因此蒙受損失幾乎是不可避免的事情。

　　但當前股市的殼資源價值為何如此高估，創業板公司股票價格為何如此高企，歸根到底就在于市場的投機炒作，將相關公司的股票價格炒作到了一個不合理的程度。如果這些公司的股票價格定位合理，那么，投資者就不會有因為注冊制的出臺而產生的這份擔心了。

　　又如當下的中概股回歸熱。最新進展是奇虎360也將私有化回歸。這使得中概股回歸的隊伍再添新成員，而據此前的統計，截至2015年11月底，總共有34家在美上市的中概股企業宣布了私有化進程或者已經開始拆除VIE。為什么這么多在美上市的中概股公司要回歸國內市場，歸根到底還是A股市場投機炒作的緣故，進而搬起石頭砸自己的腳。

　　因此，對于A股市場來說，因為投機炒作的緣故，導致“搬石頭砸自己的腳”的事情無處不在。這個問題實際上也是困擾A股市場健康發展，尤其是涉及到投資者保護的一個非常重要的問題。任何一項政策的出臺，因為市場投機炒作的緣故，都會導致政策走樣，并因此被某些利益集團所利用，進而最終讓廣大投資者的利益蒙受損失。

　　而要解決這個問題，顯然不是一下子就可以急功近利的。畢竟市場要走向成熟，需要一個漫長的過程。作為管理層來說，在每一項政策措施出臺的時候，都需要正視這個現實。一方面是出臺的政策措施要盡可能地完善一些，盡可能從保護投資者利益著想，另一方面是市場化的腳步邁得小一點，走得扎實一點。

　　雖然從表面上來說，中概股回歸體現了A股市場的吸引力，但實際上這是劣幣驅逐良幣，是A股市場投機炒作引發的A股高估值的緣故。稱“中概股回歸是一種倒退”并無不可。象暴風科技A股上市，股價拉出34個漲停板，市盈率達到千倍。又如，巨人網絡借殼世紀游輪上市，股價接連拉出20個漲停。

　　這些無不都是市場投機炒作的結果。而面對這種投機炒作引發的A股高估值，中概股公司焉有不垂涎之理?因此，中概股成群結隊的回歸，正是A股投機炒作的結果，而炒作過后的股價回落，就是A股市場搬石頭砸自己的腳。如暴風科技的股價一度從327.01元跌到73.91元。

　　當然，A股市場這種搬石頭砸自己的腳的事情顯然并不局限于此。如A股市場的高價發行，同樣是因為A股投機炒作的緣故。面對A股新股上市連續漲停的局面，A股發行價格被抬高也就是很自然的事情。又如2015年大小非套現掀起新高潮，這同樣也是由于A股投機炒作抬高了股票價格的緣故。面對股票價格嚴重高于股票價值的局面，大小非爭相出逃這是一種本能。