3400點上方A股市場再調整 資金布局趨勢或生變數

雖然連續兩日沖高，但A股市場仍未擺脫震蕩調整的格局。

8月19日，滬深兩市股指早盤低位震蕩，三大股指最終全線收跌。其中上證指數收報3408.13點，跌1.24%；深證成指收報13480.85點，跌2.09%；創業板指收報2612.84點，跌3.27%。

而此前一日，8月18日，上證指數一度沖高至3456.68點，較7月份最高點的3458.79點，僅一步之遙。

短期內市場沖高后陷入快速調整，也讓資金的布局出現了一定變化。

“經過了前期市場的強勢上漲，近期市場調整震蕩，原因之一在于投資者主流配置的品種，估值已到達相對高位。此外，外部因素的擾動，也壓制了市場的風險偏好。”海富通基金公募權益投資部副總監呂越超表示。

市場再調整

從8月19日全天盤面情況來看，疫苗、軍工、半導體等行業板塊領跌，金融板塊亦表現疲軟，電力、食品板塊則逆市走升。

Wind數據顯示，北向資金在8月19日午后13：30恢復交易，此后便單邊流出，截至收盤凈賣出61.34億元。其中深股通凈賣出39.2億元，滬股通凈賣出22.14億元。

北向資金的瘋狂賣出，也創下了8月以來的單日凈流出新高。

事實上，對于近期市場出現調整，不少機構已有所預期。

“前期支持市場上漲的原因，一方面是一些公司自身過硬的基本面，良好的盈利預期，另一方面疫情發生后貨幣政策寬松背景下，流動性的支撐也起到了很大的貢獻。隨著經濟的全面復蘇，大水漫灌和強刺激已沒有必要。轉型升級仍是中國經濟社會發展的主基調。近期信貸數據也印證，貨幣政策邊際收緊，流動性轉向合理充裕。因此，好公司‘干拔估值’已階段性放緩。”呂越超認為。

廣發基金宏觀策略部亦受訪表示，“目前來看，市場在流動性推動下明顯上漲，隨著流動性邊際趨緊，同時估值在相對高位，近期市場已震蕩調整，受益于流動性的高估值、成長板塊出現一定回調。”

“后續影響市場走勢的因素有兩個需關注，一個是中美貿易摩擦的問題，一個是貨幣政策的變化。”北京一家大型公募基金投資總監告訴21世紀經濟報道記者，“中美貿易摩擦可能在很長時間里都會是常態，對于貨幣政策來說，這兩年全球資產價格、估值都有系統性抬升，背后的原因就是貨幣政策，因此后續核心關注點是貨幣政策會不會有一段時間比較明顯的收縮，疫苗一旦出來，大家看到疫情控制的曙光時，有可能貨幣政策的轉向會提上日程。”

“目前A股處于‘上有阻力、下有支撐’階段，相較于前期追逐估值擴張驅動行情，市場將重回尋找業績確定性的主線。我們認為在流動性不會進一步寬松的情況下，高估值股票向上空間有限，而疫情受損股整體受益于經濟的逐步修復，可能迎來估值和業績雙修復。”廣發基金宏觀策略部表示。

關注結構性機會

從近期市場表現來看，前期漲幅較大的醫藥、科技板塊個股紛紛大跌，而一些低估值周期股則漸趨活躍。板塊快速輪動帶來的結構性機會也在調整中顯現。

“A股市場成交量和換手率走低，疊加融資規模增加，市場承壓，資金面推動力邊際弱化。因此市場邏輯回歸基本面，基建和制造業的加速修復是明確的結構性機會。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春告訴21世紀經濟報道記者。

呂越超則表示，“市場在短期震蕩后將趨于穩定，后市預計仍將以結構性機會為主，長期看好科技、光伏、新能源等成長板塊。對后市也無需過于悲觀，在經濟未見強復蘇，通脹壓力不大的情況下，很難看到貨幣政策強力收縮。”

“從市場的表現來看，結構性機會依然較強。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“無論是這兩年漲幅較大的消費白馬股、科技股還是近兩年表現低迷的周期股、金融股都出現了表現的機會。在醫藥、消費、科技等領域核心龍頭股調整時，軍工、銀行、保險、地產等都有了一定的反彈。從持續性來看，消費包括醫藥以及科技上漲的持續性更強，軍工板塊以及金融板塊的上漲可能持續性不強，但行業輪動是有利于行情進一步深化的，這對于確認當前市場的長期走勢非常有利。”

在這個背景下，一旦市場環境再生變數，與配置相關的一些調整也會更加明顯。

“如果估值很高且貨幣政策有轉向，就要做資產配置變化。如果估值沒有很高但貨幣政策轉向，可能基金倉位不需要太多調整，但結構調整就需要重視，要減倉一些高估值股票。”前述公募基金人士表示，“比如這兩年市場關注的成長性、科技類股票，就要調整為低估值、與經濟復蘇相關的股票。這一點其實最近已經有所體現。”

“經歷了一季度深度負增長后，中國經濟開啟了修復進程。二季度錄得3.2%的同比增速，明顯好于預期。面臨海外疫情的蔓延，經貿摩擦繼續升級等不確定性，我們仍然看好中國經濟在下半年的持續修復。隨著國內疫情得到有效防控，經濟自身就有向上修復的動能。因此沿著經濟修復的確定性，彈性較高的消費板塊可以重點關注，在消費板塊內部，重點關注修復空間和修復確定性兼具的板塊。”嘉實財富指出。