海外市場動蕩，投資者風險偏好似乎驟降

　　今年2月16日，中國證監(jiān)會再度核發(fā)IPO批文，此舉意味著這一輪將會有9家企業(yè)上市。根據(jù)具體的安排，其中上交所有4家企業(yè)、深交所中小板有2家企業(yè)。至于創(chuàng)業(yè)板有3家企業(yè)。

　　事實上，按照IPO新規(guī)的規(guī)定，公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，將通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。對此，作為擬在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行的成都新易盛通信技術(shù)股份有限公司將會采取直接定價發(fā)行的模式。

　　針對新一輪新股發(fā)行的出爐，給市場帶來了一些意外。然而，回顧前一輪的新股發(fā)行，也就是在今年的1月19日，而當時證監(jiān)會按照法定程序核準了7家企業(yè)的首發(fā)申請。

　　令人回味的是，對比最近兩輪IPO核準的數(shù)據(jù)，在證監(jiān)會核準IPO之際，股市均出現(xiàn)了短暫性拉升的格局。其中，以2月16日的股市表現(xiàn)為例，截至收盤，上證指數(shù)大幅上漲了3.29%，深證成指更是出現(xiàn)了3.89%的全天漲幅。

　　然而，回顧上一輪IPO核準消息發(fā)布后的市場表現(xiàn)，在消息得到確認之后，卻快速扭轉(zhuǎn)了之前的短暫性回升格局，市場指數(shù)卻再度陷入了再度尋底的狀態(tài)之下。由此可見，從上一輪IPO核準消息發(fā)布后的市場表現(xiàn)分析，也再次印證了熊市中“放大利空，縮小利好”的真實寫照。

　　其中，取消預繳款申購機制，即中簽后再繳款的模式，無疑是IPO新規(guī)下的特別之處。受此影響，一方面可以從本質(zhì)上提升市場資金的利用率，從一定程度上降低了新股發(fā)行對存量資金的抽血效應(yīng);另一方面則會進一步降低新股的中簽率，及日后打新的綜合收益率也有望逐步降低。

　　其實，回顧年內(nèi)的新股中簽率情況，也確實印證了這一現(xiàn)象。其中，從機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，在首批新股中，南方傳媒中簽率略高于0.1%，但其余多家新股的中簽率卻遠低于0.1%的水平。不過，隨著未來新股中簽難度的逐步增加，未來新股整體中簽率或繼續(xù)驟降，甚至還不能達到15年新股平均中簽率的1/10水平。

　　現(xiàn)階段A股市場的神經(jīng)還是相對脆弱的，且不應(yīng)該承受更多的抽血壓力。不可否認，融資是股市的首要功能，但也需要建立在良好健康的市場環(huán)境之上才能夠發(fā)揮出更好的融資效果。否則，在市場尚處不穩(wěn)定的大環(huán)境下，任性開啟新股發(fā)行的按鈕，反而又一次挫傷了剛修復不久的市場人心。

　　由此可見，如何能夠讓市場融資與投資功能得到均衡式的發(fā)展，確實非常考驗市場管理者的治市智慧和治市水平。

　　筆者認為，在IPO新規(guī)模式之下，雖然其對市場存量資金的抽血效應(yīng)已經(jīng)大不如前，且能夠從本質(zhì)上提升市場資金的利用率情況，但是依舊不能改變一個現(xiàn)象，即新股發(fā)行離不開對市場抽血的本質(zhì)。

　　與此同時，我們更應(yīng)該清晰地發(fā)現(xiàn)，對于今年的市場行情，實際上是與去年的市場環(huán)境有著最本質(zhì)的區(qū)別，那就是目前A股市場已基本陷入熊市行情之中。由此可見，在熊市行情之下，新股發(fā)行對市場資金的抽血壓力將會更為顯著，而“放大利空，縮小利好”卻成為了弱勢行情下的最真實寫照。