股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表

　　教科書里對于股市的傳統(tǒng)描述：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但過去國內(nèi)老股民通常抱怨，經(jīng)濟(jì)增長那么快，股市的表現(xiàn)卻如此差。意思是股市沒管好。不過，股市與經(jīng)濟(jì)或多或少總是相關(guān)的，如果無關(guān)，那么為何投資者要花那么多時間去研究宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　因此，還有一種能夠廣為認(rèn)可的說法：股市與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，就像狗與牽狗人之間關(guān)系，狗有時可以跑在人的前面，有時也可以落在人的后面，但終究是被人牽著的。

　　但實際上很多時候，資本市場的價格都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面。尤其對于A股來說，它們與經(jīng)濟(jì)基本面的距離更遠(yuǎn)。

　　估計大部分人都不知道國內(nèi)股市研究曾經(jīng)是技術(shù)分析的天下。時間大約在1990-1995年這段時間，也就是說，中國股市的25年歷史里，其中有20%的年份投資者都是搞技術(shù)分析的。當(dāng)然，現(xiàn)在仍然不少人還在做技術(shù)分析，但主流的分析師們則不屑于這種不需要專業(yè)背景的分析方法了。

　　但實際上對于目前A股而言，用基本面解釋不了的現(xiàn)象，用技術(shù)分析倒是完全可以解釋的。按我的邏輯，A股市場是高度管制的市場，管制則會導(dǎo)致價格扭曲。比如，A股中與H股同股不同價的股票比比皆是，有些價格之間的差異非常大，甚至股價相差5、6倍。這就無法用基本面來解釋了。即便目前滬港通已經(jīng)實行了一年多，A+H的溢價率也沒有下降。而B股對境內(nèi)投資者開放都已經(jīng)15年了，與A股的價差依然還是很大。

　　據(jù)說美國最早做技術(shù)分析的大師，會居住在一個與世隔絕的地方，得不到任何信息。每天股市收盤后，會有人給他送來當(dāng)天交易的各項數(shù)據(jù)，他根據(jù)交易量和交易價格來預(yù)測股價走勢。因為量與價的變化實際上是所有信息的反映，而他則要避免各種市場噪聲來影響他的判斷。

　　本人應(yīng)該是國內(nèi)最早從事資本市場宏觀研究的人士之一，起始時間是在92年。但在當(dāng)時技術(shù)分析一統(tǒng)天下的時代，我還夠不上市場專業(yè)分析人士的資格。而如今，技術(shù)分析方法也早已不登大雅之堂了。但是，對于一個管制的市場，一個資金大進(jìn)大出、換手率奇高的市場，基本分析的作用究竟有多大呢?

　　所以，在如今這樣一個信息泛濫、信息傳播極速的時代，真的是有太多的信息來干擾我們的判斷，有太多的利益或情緒來影響分析的客觀性和獨(dú)立性。既然價和量的變化能夠反映所有信息，那為何就不能用技術(shù)分析的方法擺脫宏觀和微觀基本面的困擾呢?