經(jīng)濟(jì)解讀：日元匯率處于膠著狀態(tài)

　　據(jù)日媒報道，6月23日英國全民公投脫歐派取得勝利后，出于避險目的日元迎來買盤，不過之后該趨勢告一段落。日元匯率在英國公投第2周的6月27日之后，一直在1美元兌103日元左右的水平波動，日元匯率處于膠著狀態(tài)。

　　日媒分析稱，日元匯率難以大幅波動的原因是日元匯率接近基于經(jīng)濟(jì)形勢和物價形勢等計算出的“合適”水平。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)以基于物價水平等計算匯率合適水平的購買力平價的想法進(jìn)行了計算，結(jié)果認(rèn)為，2015年日元匯率的合適水平為1美元對105日元。

　　如果日元匯率處于均衡點位置，日元匯率的膠著狀態(tài)應(yīng)該將走向長期化。但是這一均衡也有可能出人意外地被輕易破壞。日本國內(nèi)的多位匯率分析師紛紛指出，日美利差大幅縮小，似乎像形成聯(lián)動一樣，日元正逐漸升值.

　　據(jù)了解，日美利差與日元匯率聯(lián)動越來越明顯是始于5月左右。7月1日美國10年期國債利率為1.378%，創(chuàng)下4年來新低。日美10年期國債的利率差也隨之縮小至近1.6個百分點。日媒分析稱，全球性推進(jìn)低利率的背景下，日美之間的利率差出現(xiàn)縮小，這成為日元匯率漸漸被推高的主要原因。

　　大和證券首席匯率分析師龜岡裕次認(rèn)為，“利差今后不存在擴(kuò)大的局面。當(dāng)前市場的主題是對全球經(jīng)濟(jì)低迷的擔(dān)憂。因中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場心理日益趨冷，在這一背景下，英國脫歐的問題浮出水面”。

　　摩根大通銀行市場調(diào)查總部部長佐佐木融稱，“剛性需求的投資者開始減少，如果匯率行情由投機(jī)者主導(dǎo)，利差和日元匯率就更易形成聯(lián)動。如果利差縮小，利率收益就會減少，拋售日元買入美元的優(yōu)勢將消失”。

　　瑞穗證券首席匯率分析師山本雅文認(rèn)為，“因脫歐進(jìn)程不久即將啟動，全球整體經(jīng)濟(jì)前景的不透明感日益增強(qiáng)，企業(yè)投資和家庭消費更容易轉(zhuǎn)為防守姿態(tài)”。

　　大和證券龜岡稱，“日本央行的金融寬松效果被認(rèn)為有限，在這一背景下，日本的利率下滑也將受限。因此，日美利差將進(jìn)一步縮小，也更容易導(dǎo)致日元升值壓力加大”。

　　而也有觀點認(rèn)為，隨著日元不斷大幅升值，日本投資者的海外投資將增加，將促使日元貶值。不過，在其背后，全球經(jīng)濟(jì)減速及低利率這一大潮流作為買入日元因素就擺在眼前。