中國亞麻CFO祁紹峰:瞄準產業鏈整合
近來國內各地連續高溫,清涼的亞麻服裝再度成為百姓的新寵。
誕生了新中國第一家亞麻生產企業的祁紹峰。
滋潤的細分市場
1982年,蘭西亞麻有限公司成立,這也是中國第二家亞麻布制造企業,即中國亞麻的前身。2002年中國亞麻進行改制,到2007年徹底完成改制,2008年借殼上市登陸OTCBB。從今年年初開始,中國亞麻陸續引進一批戰略投資者,計劃登陸美交所。國內外資本運作經驗豐富的祁邵峰用“細分市場”來概括中國亞麻的優勢。
雖然亞麻行業占全球整個紡織行業的市場不超過5%,但其潛在發展勢頭非常好。以歐洲為例,上流社會的衣服面料除了絲綢以外,主要是亞麻。亞麻最大的特點是舒適透氣、美觀大方,具有天然的透氣性,吸濕性、清爽性和排汗性,素有“天然空調”之稱,通常也是身份和財富的體現。隨著國內整個GDP和人均收入的上升,亞麻產品在家紡行業的比例越來越高,其價值也水漲船高。比如傳統的一套西裝價格一般是二三百美元,亞麻混紡西裝的價格能達到3000美元。
基于這一市場定位,中國亞麻重在吸引中高端客戶。目前60%產品出口到國外,40%銷售在國內。“中國的富裕群體比歐洲大得多,未來5到10年,中國亞麻的銷售將向國內轉移,市場份額將會50%在國外、50%在國內。這個行業面臨重大的發展機遇。”祁邵峰樂觀地表示。目前,全球90%以上的亞麻生產加工基地在中國。法國和比利時等雖是傳統的紡織大國,他們的生產能力卻在不斷萎縮,勞動力成本在不斷上升,而中國亞麻行業比國際競爭者生產成本低50%,接近低成本亞麻資源和低成本勞動力。這就意味著,歐洲的中間加工環節逐漸在萎縮并向中國轉移。而從亞麻布的市場來講,歐洲需求量卻是最大的,國內生產的亞麻布60%都出口到歐洲和美國。
不過,中國雖然是最大的紡織基地,和亞麻布生產基地,但是市場更多的是半成品,產業鏈利潤的大頭并不是由中國企業來賺取。“中國亞麻現在要做的就是將亞麻產業的上下游銜接起來。上游是亞麻的原材料。原材料基本有三大產業基地,第一就是法國,擁有最好的亞麻產地諾曼底,其成色、質量最佳。第二大基地是埃及,但是因為氣候炎熱,所以亞麻纖維都比較短。作為混紡比較好,作為純亞麻生產則不太理想。第三是中國,中國主要是沿著新疆、內蒙古、黑龍江等高緯度亞麻生產基地比較多。下游是各種亞麻成品,主要體現在家紡這塊,亞麻家紡的平均利潤在50%以上。”
雖然加入中國亞麻僅僅半年,但祁紹峰已經摸透了亞麻產業的整體態勢。
瞄準產業鏈整合
在祁紹峰看來,認為紡織行業不賺錢的傳統觀點并不正確,其實亞麻行業利潤很高。作為中國最富有經驗的亞麻生產商之一的中國亞麻,擁有超過25年的亞麻生產、研發和營銷的歷史,是亞麻產品出口排名前三名的企業,擁有中國出口市場份額的8%。其主要面對的是中高端客戶,每年都保持著40%~50%的增長,利潤率高達20%~24%,這與傳統紡織業動輒幾個百分點的利潤率形成了鮮明的對比。{page_break}
而對于亞麻行業的競爭要素,祁紹峰認為關鍵在于工藝,亞麻行業和傳統的紡織業迥異,需要有特殊的工藝、高技術的人才和管理人才,市場培育需要三五年,甚至更長的時間。中國亞麻的客戶基本上都有五年以上的業務往來,非常穩定。祁紹峰強調,在這個行業客戶關系比較微妙,需要慢慢進入。比如歐洲家紡行業的要求很高,如果要找到一個長期穩定的客源,需要被培育成為它的供銷商,按照它的要求來打造產品。因此這個行業的進入難度非常大。中國亞麻在2002年轉制之初,規模和品牌都不理想,向海外市場突破的過程很漫長,一方面通過中間商,另一方面積極參加每年在香港、新加坡等地舉辦的全球亞麻產品展會,公司拿著產品樣品去了以后,行業專家一評估,認可了工藝,試著下訂單,剛開始量都很小,只有十幾萬美元的訂單,慢慢到了100萬美元,再后來簽訂戰略合作協議,成為長期穩定的供應商。
為了增強中國亞麻的競爭力,祁紹峰采取了積極的控制成本策略。通過技術改造和工藝改造,中國亞麻比同行業的成本降低10%。“有的投行很好奇,為什么傳統的紡織行業只有5%~10%的利潤,而亞麻行業能達到20%?這里面最重要的因素就是對工藝的監督、改造、提升。其次是現金流,傳統行業可能會在利潤表上表現不錯,但是資金周轉比較慢。而中國亞麻的資金周轉比較快。由于我們做的是高端客戶,普遍信譽度很好,和合作客戶之間完全不用做抵押,完全是用信用來擔保,不用考慮應收賬款的問題。”
目前中國亞麻還沒完全整合產業鏈,尚未完全進入到下游,盈利空間有待增長。由于亞麻生產基地在東北一帶,但亞麻布的生產多在江浙一帶,因此大多是小作坊,在市場越來越細分后,收購整合的空間很大。
“中國亞麻正在著手并購蘭西的一個亞麻織物半漂白工廠,并購成功后,產能將會擴大50%。未來我們將延長產業鏈,一年內完成色織布生產線項目,兩年內收購紡紗廠,進一步擴張產能。之后收購家紡和服裝生產廠,建立家紡和服裝連鎖經營銷售店。基本上在三年內完成集織布、紡紗、漂白,色織、家紡、服裝及連鎖經營的產業鏈條。”祁紹峰充滿信心地表示。
轉板美交所
雄心勃勃的發展戰略自然離不開資本推力。祁紹峰在今年年初加入中國亞麻后,主要負責上市,包括引進戰略投資者、規范內部控制體系、重新搭建財務平臺等一系列環節。
由于缺乏對海外資本市場的了解,中國亞麻在前幾年上市時走過很多彎路,花了兩三千萬,買了一個OTCCB的殼,但一直未得其門而入,被嚴重低估的市盈率僅為4~5倍。祁紹峰接手之后,迅速落實了律師和會計師事務所以及投行,和董事長兼CEO郜刃積極溝通,確定上市計劃。同時祁紹峰在公司內部抽調了一批英文好、管理經驗豐富的中層干部組成上市團隊,按照美國上市公司的要求全盤改造內部流程,并在美國聘請專業的公關公司對公司重新包裝,積極參加資本大會和一些路演。“今年公司首先完成轉板,相信投資者在下半年會看到我們良好的市場表現。”
目前,已有超過10家的海外機構投資者對中國亞麻表示出極大興趣,包括對公司進行調研、參觀和訪問。“我們更希望有一些規模比較大的、穩健的長線投資者進來。目前公司的財務結構非常穩健,負債權益比65%,基本上是一個效率比較高的負債結構。現在中國亞麻每股盈利增長趨勢特別好,2008年每股盈利是0.15美元,2009年增長到每股0.3美元,今年保守來看是每股0.4美元,明年至少是每股0.5美元到0.6美元。”祁紹峰相信,在資本市場的巨大推力之下,中國亞麻在產業鏈上的整合速度將會大大提升。

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