中國亞麻CFO祁紹峰：瞄準產業鏈整合

　　近來國內各地連續高溫，清涼的亞麻服裝再度成為百姓的新寵。

　　誕生了新中國第一家亞麻生產企業的祁紹峰。

　　滋潤的細分市場

　　1982年，蘭西亞麻有限公司成立，這也是中國第二家亞麻布制造企業，即中國亞麻的前身。2002年中國亞麻進行改制，到2007年徹底完成改制，2008年借殼上市登陸OTCBB。從今年年初開始，中國亞麻陸續引進一批戰略投資者，計劃登陸美交所。國內外資本運作經驗豐富的祁邵峰用“細分市場”來概括中國亞麻的優勢。

　　雖然亞麻行業占全球整個紡織行業的市場不超過5%，但其潛在發展勢頭非常好。以歐洲為例，上流社會的衣服面料除了絲綢以外，主要是亞麻。亞麻最大的特點是舒適透氣、美觀大方，具有天然的透氣性，吸濕性、清爽性和排汗性，素有“天然空調”之稱，通常也是身份和財富的體現。隨著國內整個GDP和人均收入的上升，亞麻產品在家紡行業的比例越來越高，其價值也水漲船高。比如傳統的一套西裝價格一般是二三百美元，亞麻混紡西裝的價格能達到3000美元。

　　基于這一市場定位，中國亞麻重在吸引中高端客戶。目前60%產品出口到國外，40%銷售在國內。“中國的富裕群體比歐洲大得多，未來5到10年，中國亞麻的銷售將向國內轉移，市場份額將會50%在國外、50%在國內。這個行業面臨重大的發展機遇。”祁邵峰樂觀地表示。目前，全球90%以上的亞麻生產加工基地在中國。法國和比利時等雖是傳統的紡織大國，他們的生產能力卻在不斷萎縮，勞動力成本在不斷上升，而中國亞麻行業比國際競爭者生產成本低50%，接近低成本亞麻資源和低成本勞動力。這就意味著，歐洲的中間加工環節逐漸在萎縮并向中國轉移。而從亞麻布的市場來講，歐洲需求量卻是最大的，國內生產的亞麻布60%都出口到歐洲和美國。

　　不過，中國雖然是最大的紡織基地，和亞麻布生產基地，但是市場更多的是半成品，產業鏈利潤的大頭并不是由中國企業來賺取。“中國亞麻現在要做的就是將亞麻產業的上下游銜接起來。上游是亞麻的原材料。原材料基本有三大產業基地，第一就是法國，擁有最好的亞麻產地諾曼底，其成色、質量最佳。第二大基地是埃及，但是因為氣候炎熱，所以亞麻纖維都比較短。作為混紡比較好，作為純亞麻生產則不太理想。第三是中國，中國主要是沿著新疆、內蒙古、黑龍江等高緯度亞麻生產基地比較多。下游是各種亞麻成品，主要體現在家紡這塊，亞麻家紡的平均利潤在50%以上。”

　　雖然加入中國亞麻僅僅半年，但祁紹峰已經摸透了亞麻產業的整體態勢。

　　瞄準產業鏈整合

　　在祁紹峰看來，認為紡織行業不賺錢的傳統觀點并不正確，其實亞麻行業利潤很高。作為中國最富有經驗的亞麻生產商之一的中國亞麻，擁有超過25年的亞麻生產、研發和營銷的歷史，是亞麻產品出口排名前三名的企業，擁有中國出口市場份額的8%。其主要面對的是中高端客戶，每年都保持著40%～50%的增長，利潤率高達20%～24%，這與傳統紡織業動輒幾個百分點的利潤率形成了鮮明的對比。{page_break}

　　而對于亞麻行業的競爭要素，祁紹峰認為關鍵在于工藝，亞麻行業和傳統的紡織業迥異，需要有特殊的工藝、高技術的人才和管理人才，市場培育需要三五年，甚至更長的時間。中國亞麻的客戶基本上都有五年以上的業務往來，非常穩定。祁紹峰強調，在這個行業客戶關系比較微妙，需要慢慢進入。比如歐洲家紡行業的要求很高，如果要找到一個長期穩定的客源，需要被培育成為它的供銷商，按照它的要求來打造產品。因此這個行業的進入難度非常大。中國亞麻在2002年轉制之初，規模和品牌都不理想，向海外市場突破的過程很漫長，一方面通過中間商，另一方面積極參加每年在香港、新加坡等地舉辦的全球亞麻產品展會，公司拿著產品樣品去了以后，行業專家一評估，認可了工藝，試著下訂單，剛開始量都很小，只有十幾萬美元的訂單，慢慢到了100萬美元，再后來簽訂戰略合作協議，成為長期穩定的供應商。

　　為了增強中國亞麻的競爭力，祁紹峰采取了積極的控制成本策略。通過技術改造和工藝改造，中國亞麻比同行業的成本降低10%。“有的投行很好奇，為什么傳統的紡織行業只有5%～10%的利潤，而亞麻行業能達到20%?這里面最重要的因素就是對工藝的監督、改造、提升。其次是現金流，傳統行業可能會在利潤表上表現不錯，但是資金周轉比較慢。而中國亞麻的資金周轉比較快。由于我們做的是高端客戶，普遍信譽度很好，和合作客戶之間完全不用做抵押，完全是用信用來擔保，不用考慮應收賬款的問題。”

　　目前中國亞麻還沒完全整合產業鏈，尚未完全進入到下游，盈利空間有待增長。由于亞麻生產基地在東北一帶，但亞麻布的生產多在江浙一帶，因此大多是小作坊，在市場越來越細分后，收購整合的空間很大。

　　“中國亞麻正在著手并購蘭西的一個亞麻織物半漂白工廠，并購成功后，產能將會擴大50%。未來我們將延長產業鏈，一年內完成色織布生產線項目，兩年內收購紡紗廠，進一步擴張產能。之后收購家紡和服裝生產廠，建立家紡和服裝連鎖經營銷售店。基本上在三年內完成集織布、紡紗、漂白，色織、家紡、服裝及連鎖經營的產業鏈條。”祁紹峰充滿信心地表示。

　　轉板美交所

　　雄心勃勃的發展戰略自然離不開資本推力。祁紹峰在今年年初加入中國亞麻后，主要負責上市，包括引進戰略投資者、規范內部控制體系、重新搭建財務平臺等一系列環節。

　　由于缺乏對海外資本市場的了解，中國亞麻在前幾年上市時走過很多彎路，花了兩三千萬，買了一個OTCCB的殼，但一直未得其門而入，被嚴重低估的市盈率僅為4～5倍。祁紹峰接手之后，迅速落實了律師和會計師事務所以及投行，和董事長兼CEO郜刃積極溝通，確定上市計劃。同時祁紹峰在公司內部抽調了一批英文好、管理經驗豐富的中層干部組成上市團隊，按照美國上市公司的要求全盤改造內部流程，并在美國聘請專業的公關公司對公司重新包裝，積極參加資本大會和一些路演。“今年公司首先完成轉板，相信投資者在下半年會看到我們良好的市場表現。”

　　目前，已有超過10家的海外機構投資者對中國亞麻表示出極大興趣，包括對公司進行調研、參觀和訪問。“我們更希望有一些規模比較大的、穩健的長線投資者進來。目前公司的財務結構非常穩健，負債權益比65%，基本上是一個效率比較高的負債結構。現在中國亞麻每股盈利增長趨勢特別好，2008年每股盈利是0.15美元，2009年增長到每股0.3美元，今年保守來看是每股0.4美元，明年至少是每股0.5美元到0.6美元。”祁紹峰相信，在資本市場的巨大推力之下，中國亞麻在產業鏈上的整合速度將會大大提升。