李寧品牌定位模糊股票前景令人擔(dān)憂

　　看樣子，憑借國際體育巨星的身份似乎不足以在商界也獲得成功。

　　運(yùn)動服裝公司一度是中國消費(fèi)領(lǐng)域的寵兒，而現(xiàn)在他們的光環(huán)正在逐漸褪去。去年12月，由體操冠軍轉(zhuǎn)行創(chuàng)業(yè)的李寧成立的同名公司公布的2011年第二季度的訂單數(shù)低得讓人意外，導(dǎo)致其香港股價(jià)下跌15%，市值損失30億港元(3.861億美元)。李寧公司的同行中國動向集團(tuán)公布的銷售訂單數(shù)也不盡如人意，二者去年的股價(jià)均下跌44%。

　　這兩家公司的股票是該行業(yè)公司中表現(xiàn)最差的，其他同行業(yè)公司的股票也在去年下半年開始走弱。整個行業(yè)的股價(jià)約下跌17%。

　　李寧和動向集團(tuán)2011年第二季度訂單量的增幅分別為0%和3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2010年第二季度的22%和15%，這加劇了外界對曾經(jīng)高速增長的中國運(yùn)動服裝行業(yè)發(fā)展放緩的擔(dān)憂。雖然他們的競爭對手2011年第二季度訂單量的增幅相對健康，達(dá)到20%以上，但對該行業(yè)前景的擔(dān)憂可能會繼續(xù)對今年該行業(yè)的股票施加壓力。

　　去年拋售運(yùn)動服裝類股的現(xiàn)象表明一些曾經(jīng)交易估值很高的公司不可避免的將被重估。據(jù)高盛(GoldmanSachs)統(tǒng)計(jì)，例如，李寧股票的市盈率以2011年全年盈利來計(jì)算是13倍，自2004年6月首次公開發(fā)行以來的平均市盈率是23倍。德意志銀行(DeutscheBank)說，2011年將會是該行業(yè)的“調(diào)整之年”，因?yàn)橐揽块_新店推動的傳統(tǒng)擴(kuò)張模式的步伐開始減緩。

　　據(jù)高盛估計(jì)，過去幾年，運(yùn)動服裝店面積的增長率一直趨于緩慢，2007年比上年同期平均增長80%，而2010年跌至18%，因?yàn)橥坏赇伒匿N售增長率落后于其他零售領(lǐng)域，租金上漲也導(dǎo)致利潤率降低。

　　但2011年同樣也將是運(yùn)動服裝公司業(yè)績出現(xiàn)差異化的一年。李寧去年攻占海外市場肯定吸引了很多注意力，但在塑造品牌方面，高盛認(rèn)為此舉是一步錯棋。

　　高盛說，李寧的品牌定位介于全球高端品牌和國內(nèi)大眾市場品牌之間，這種沒有清晰的價(jià)值定位、卡在中間的狀態(tài)是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　相比之下，知名度較小的品牌反而做的很好，他們繼續(xù)將重點(diǎn)放在中國大眾市場，充分利用城鎮(zhèn)化進(jìn)程而獲利。瑞士信貸(CreditSuisse)認(rèn)為，匹克體育用品有限公司和安踏體育用品有限公司在未來兩年內(nèi)會繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，前者74%的收入都來自大眾市場，后者在鞋類和服裝銷售量方面是中國運(yùn)動服裝品牌的領(lǐng)先者。