美邦庫存難消化

　　因陷入虛假銷售與人為調節收入的財務造假漩渦，10月17日，美邦服飾繼續低迷走勢，盤中一度創下2010年7月以來最低價——16.33元/股。收盤時美邦服飾報16.53元/股，跌幅1.31%，與上周五17.91元/股收盤價相比，短短兩天時間，美邦服飾總市值蒸發12.8億元。

　　日前，有媒體報道對美邦服飾存貨消化和財務做賬等方面提出質疑。報道從美邦服飾的報表入手，認為由于預先配發，在賬面上進行虛擬出庫的操作，因此涉嫌財務造假。此外，媒體報道稱，“2012年上半年，美邦服飾8億庫存的消化，涉嫌虛假銷售和人為調節收入。”報道一出，美邦服飾在15日緊急臨時停牌，并發布史上最長澄清公告，針對媒體報道中關于公司向加盟商壓貨、公司存貨下降以及人員流動等問題進行了說明。

　　“目前在行業里有這樣一種說法，服裝企業如果今年不新增生產，存貨還可以賣兩三年，現在存貨已經是全行業的問題，并不單單是公司的問題，全行業的存貨比較大，所以現在都拼命地促銷。”民生證券研究部一名研究員向記者表示。

　　從整個趨勢來看，中國的紡織服裝公司特別是品牌類公司從2007年開始陸續上市，當時租金、人工成本和通貨膨脹都比較低，相對現在來說當時品牌商起步的速度比較慢，很多企業上市后就是拼命地開店、大量壓貨，對終端造成很大的存貨壓力。

　　上述研究員分析，如果經濟發展和國內外需求正常的情況下，壓貨的問題并不大，但碰到2008年金融危機以來，整個消費群體在逐步萎縮，這種情況下上市公司再向終端壓貨就會形成存貨高企的局面。

　　值得注意的是，申銀萬國發布研報表示，今年上半年美邦服飾為控制存貨規模，減少新品采購，導致收入增速下降。目前秋冬貨品入庫使得存貨相對中報，增加至20億元左右，經營性現金流也相應減少至5億-6億元左右，預計三季報業績會低于預期。

　　“如果問題已經發生就應該主動降低企業的發展速度，先把存貨消化掉之后，再考慮企業自身的發展方向，慢慢從粗放式的開拓到精細化的發展上來，這其中陣痛會出現，持續的周期也比較長。”上述研究員建議，如果只追求速度不斷打折，會對品牌造成一定影響。