華歌爾和維多利亞帶你了解中國內衣的發展之路

　　當今，女性內衣市場前景大好，內衣市場還有著巨大的發展前景，在中國內衣的發展史上，華歌爾和維多利亞品牌成為關鍵的一環。

　　女性內衣成長空間廣闊,消費升級屬性顯著。

　　內衣品類特別是女性內衣消費升級屬性明顯,高品質的女性內衣關乎女性的健康和形象,內衣消費對于品牌的忠誠度高,這點上不同于休閑服品類,特別是隨著年齡的增大,內衣方面的訴求會更為細致和情感化,同時也需要相應的現場服務。內衣行業集中度的提升是有國際路徑可借鑒的,中國目前CR3僅為6.8%,在美國(CR3為40.5%)、日本(CR3為20.7%)和英國(CR3為37.6%)等國,內衣行業都有大公司出現,這點上內衣行業優于女裝行業。

　　內衣企業成長路徑:品牌VS渠道。

　　國內內衣市場在演變過程中,逐步形成了兩條路徑:一類是以品牌塑造為核心、多品牌延伸、終端多為百貨和購物中心、自營比重較高的中高端品牌成長路徑,代表企業有匯潔股份、安莉芳等;另一類是以街店渠道擴張為核心的、大眾化高性價比品牌定位、經銷加盟為主要經營模式的成長路徑,代表企業為都市麗人。第一類為了保證品牌的研發和品質,往往自己控制或者擁有核心環節供應鏈;第二類為了保證快周轉專注渠道拓展,供應鏈往往外包。

　　新競爭常態下內衣行業發展路在何方。

　　1.國內內衣行業集中度遠低于海外,兼并收購機會大:國際的內衣巨頭多是多品牌集團的模式,根據其在品類、區域、渠道和細分人群方面的需要,進行兼并收購,達到品牌管理和渠道的協同效應,加強市場滲透、完善品牌組合、提升市場份額;2.多品類拓展,掘金男士、運動內衣、襪子、嬰童、少女、專業、塑形等品類;3.內衣電商差異化定位是關鍵:對于標準化程度較高的品類,例如保暖內衣、家居服、打底褲等,在線上發展空間更大,女性內衣的文胸品類特別是中高端文胸特別注重試穿與線下體驗,線上鎖定相對年輕的消費者,但隨著年齡增大、收入提升,有回歸線下、消費升級的內在訴求。

　　他山之石:華歌爾和維多利亞的秘密。

　　作為全球最大的內衣企業,華歌爾和維多利亞的秘密的成功路徑對于本土品牌頗具借鑒意義。華歌爾:革命性、創造性的新品研發一直是華歌爾引領行業數十年的秘訣;品類拓展豐富化,打開成長空間;全球化拓展。維多利亞的秘密:定位性感時尚,目標群體明確;營銷能力出眾,維秘時尚秀風靡全球。

　　重點關注標的:匯潔股份、健盛集團。

　　1.匯潔股份:中高檔內衣領軍企業,受益消費升級和行業集中度提升,多品牌運作漸趨成熟,增長來自于渠道拓展、電商銷售和副牌發力;預計15~17年EPS為0.79/0.98/1.18元,首次給予買入評級;2.健盛集團:全球中高端棉襪龍頭,迎來產能快速釋放期,預計未來2~3年將保持20~30%產能增速,同時越南項目充分受益歐美貿易政策,將極大刺激客戶訂單需求,滿足越南項目新增產能,預計15~17年EPS為0.35/0.45/0.57元,首次給予增持評級。