貴人鳥凈利跌17.26% 從DNA看其播的數十億“種”能否發芽？

　　8月30日，貴人鳥發布2017年上半年業績公告，期內貴人鳥實現營業收入15.78億元，同比增55.03%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比減17.26%。

　　對于凈利潤的下滑，貴人鳥表示，單一貴人鳥品牌作為主要收入來源的風險逐步顯現。報告期內，貴人鳥品牌業務實現收入8.5億元，與上年同期相比下降16.20%，但在“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展”的體育產業布局策略實施下，公司于上年度末開始享有杰之行、名鞋庫及BOY的業務收入，公司實現整體營業收入15.78億元，與上年同期相比增長55.03%。

　　報告期內，AND1品牌運營工作逐步推進,為保證全新品牌在國內體育用品市場專業性，貴人鳥單獨建立了品牌運營團隊，導致貴人鳥管理費用有所增長。報告期內,公司管理費用為1.034億元，較上年同期增長41.15%。同時，部分體育產業投資仍處于發展期，尚未實現穩定收益，綜合導致了報告期內歸屬上市公司股東凈利潤的下降。

　　當然，年報業績僅僅是貴人鳥發展中的一小階段的呈現，縱觀貴人鳥的發展史，既有可圈可點的成績，也有讓人眼花繚亂的驚嘆。

　　發展史

　　貴人鳥始創于1987年，是一家集運動鞋服及配套產品研發、生產、營銷于一體的綜合性企業。近年來貴人鳥一直致力實現它的大體育產業夢想。自轉型體育行業以來,貴人鳥已投資西班牙足球經紀公司BOY、合作虎撲、大、中體協、成立康湃思多家公司布局校園體育、合作設立安康保險、收購邦恒保險等,在體育經紀、體育賽事、體育保險等模塊均有布局，在體育健身方面，它收購威康健身，在體育產業方面的野心凸顯。

　　2002—2013年 高頻廣告+三四線布局

　　首先，在發展初期，貴人鳥就借鑒了“安踏模式”，利用明星代言+高頻廣告。2002年，貴人鳥邀請劉德華、張柏芝擔任品牌形象代言人，并且開始高頻次的投放廣告。這讓貴人鳥在業績方面保持了十年的穩定增長。2012年，貴人鳥發展達到頂峰，公司營業收入高達28億元，凈利潤達到5億元。

　　其次，三四線城鎮布局。2008年后，我國運動品牌行業競爭激烈，差異化布局至關重要。貴人鳥卻將品牌重點布局于三、四線城市市場，并通過集中的營銷網絡布局、適合三、四線城市消費者的定價策略，在三、四線市場布局中占有重要的地位。

　　聯訊證券分析師王鳳華曾表示，三、四線城市市場的消費者平均收入較低，但貴人鳥憑借時尚的設計、舒適輕便的功能性和卓越的性價比在二、三、四線城市市場建立了良好的品牌形象。此外，三、四線城市市場的零售終端回報率明顯高于一、二線城市市場。貴人鳥的戰略布局、營銷網絡布局優勢使其巧妙地避開激烈競爭的同時，形成自己的區域競爭能力。

　　據不完全統計，截至2016年底，貴人鳥在一線城市有428家門店，二線城市有838家門店，三線城市有1605家門店，四線城市有1331家門店。

　　2013—2015年 做大做全

　　有資料顯示，貴人鳥自2012年創造5億輝煌后，2013年業績下滑了15%-20%，進入2014年也沒有明顯好轉的跡象，但是這些并沒妨礙貴人鳥在2014年初完成A股上市。上市后也并沒有給貴人鳥帶來多大的轉機，畢竟其身處中國體育用品行業最困難的一段時期。然而貴人鳥卻沒忙著轉型、去庫存，而反其道而行之，加大在零售終端的投入，甚至不惜以犧牲市場營銷為代價。于是人們明顯感覺到貴人鳥的品牌曝光度越來越低。

　　據貴人鳥財務報告顯示，截至2016年前三季度，公司凈利潤達1.78億元，同比下降13%。其中在第一季度，貴人鳥經營活動產生的現金流量凈額為-2.78億元，現金及現金等價物凈增加額-1.95億元，比上年減少209.39%。基本每股收益0.2558元/股，比上年減少9.93%。

　　2015年—至今 布局大體育產業

　　主營業務的萎靡迫使貴人鳥開始轉型。此時的貴人鳥董事長林天福表示，未來貴人鳥會從傳統運動鞋服行業經營向以體育服飾用品制造為基礎、多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團升級。

　　2015年初，貴人鳥用2.4億元入股虎撲體育，兩家聯合投資成立動域資本。截至目前動域資本已經投資了20多個“互聯網+”項目，包括懂球帝、趣運動、火辣健身等明星項目。

　　2016年6月，貴人鳥出資3.83億元收購杰之行部分股權并對其增資，成為后者控股股東;2016年7月25日，宣布擬出資1億元對深圳市星友科技增資，成為最大股東;2016年9月3日，出資3.825億元收購廈門名鞋庫51%股權。貴人鳥稱收購是為完善公司渠道布局。

　　據悉，上述提及的投資行為中，貴人鳥除了與虎撲的合作還比較順利外，其余的投資活動都仍處于磨合期或者干脆退出。從傳統服裝跨進體育產業，貴人鳥首當其沖的挑戰是公司財務問題。在去年收購3家公司后，貴人鳥資金已然短缺。

　　收入難回籠，找錢則成為貴人鳥面臨的一大問題。因此貴人鳥又打起做體育保險的主意，試圖與廈門融一網絡科技有限公司共同投資享安保險體育業務來廣開財源，收取手續費。但截至2016年9月30日，享安保險虧損69.31萬元，目前享安保險已注銷。

　　但貴人鳥大體育夢并購計劃還在繼續。今年5月19日，貴人鳥股份有限公司發布公告稱，擬出資3.68億元收購控股子公司名鞋庫網絡科技有限公司(以下簡稱“名鞋庫”)余下49%的股權。交易完成后，貴人鳥將持有名鞋庫100%的股權，成為其唯一股東。

　　據悉，此次完成對名鞋庫100%的全資收購，一方面，貴人鳥可以借此快速打入電商領域，分得一杯羹;另一方面，也可以組建自身的電商平臺。

　　貴人鳥也在6月23日晚間發布公告稱，貴人鳥與克禧喬、中金啟元國家新興產業創業投資引導基金(有限合伙)、寧波梅山保稅港區普沃文創股權投資基金合伙企業(有限合伙)、上海嘉動企業管理合伙企業(有限合伙)共同簽署《上海競動域投資中心(有限合伙)有限合伙協議》。其中，貴人鳥作為有限合伙人認繳出資人民幣2.70億元，占總出資比例53.47%。

　　貴人鳥認為，此次競動域引入其他投資者，有利于公司在體育投資領域的布局，以資本驅動變更，推動體育產業基金持續投資體育細分領域成長型企業。

　　7月19日，貴人鳥宣布將對BOY進行股份增持，全資子公司貴人鳥香港持BOY股權將增至32.96%。待本公司支付完成剩余500萬歐元增資款后，貴人鳥香港應持有43.95%，若BOY未能完成2016—2019年稅前利潤下限1100萬歐元，貴人鳥香港持有BOY股份將增至48.95%。

　　夢繼續

　　顯然，從目前的營業利潤來看，近兩年貴人鳥的不斷轉型，并沒有給大家帶來期待的驚喜，反而是一場資本層面大變革背后隱藏的一系列風險。貴人鳥的大體育布局還未顯成效。不可否認，高投入就意味著高的盈利壓力，無論貴人鳥是做體育用品還是健身，市場競爭壓力只會與日俱增。業內大多數唱衰的人士普遍認為，貴人鳥想要將收購業務與自己的核心業務結合還是頗具難度的，因為貴人鳥的主要市場還是集中在三、四線城市。

　　業內人士李佳超也坦言，“有時候并購投資的效果顯現需要幾年時間，在主業出現滑坡的情況下，公司董事會和股民是否有耐心去等待，也是考驗。”對于貴人鳥自下而上布局體育產業，中投顧問體育產業研究員朱慶驊告訴記者：“從下游向上游布局，相比上游向下游布局相對更難，體育產業下游環節的市場成熟度已經較高、商業模式較為完善，較易發展，而上游環節尚處于初級發展階段，內容、技術水平相對較低，資源較為分散。對于貴人鳥這類通過并購轉型做體育的公司，難點主要在如何選擇優質資源并成功整合，以及后續的發展模式、戰略是否能夠適應市場環境。”

　　對于下半年，貴人鳥表示，將鞏固冬跑IP，衍生更多跑步自有IP賽事，通過跑步細分化的產品策略和營銷策略重新分割跑步市場，打造成為全民跑步專業品牌。同時強化渠道管理，淘汰終端陳舊形象店面。繼續推動由“傳統運動鞋服行業經營”向“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的戰略升級。也表示將通過品牌收購、品牌授權或品牌代理等多種方式繼續引進國際知名的體育用品品牌。

　　更多精彩報道，敬請關注世界服裝鞋帽網。