美國投資者失去方向感加速離場

　　11月24日，美聯儲、美國聯邦存款保險公司聯合財政部剛剛拯救了花旗集團，25日就宣布了8000億美元的信貸刺激計劃，26日美國國會也宣布再次考慮已經被拒絕的針對三大汽車巨頭的救援計劃。短短三天，連出三道殺手锏。如此密集的救市行動，在短期內不僅擾亂了市場正常的調整步伐，也使得投資者陷入更大的恐慌和焦慮之中。  　　最近幾周，在華盛頓和恐怖的經濟新聞之間已經形成了封閉式的循環，只要有使得市場劇烈下滑的問題爆發，華盛頓就采取猛烈的措施給予強力壓制?！懊土业恼咝袆訉淖兘洕乃ネ寺窂讲⒔档屯ㄘ浘o縮的可能性?！蹦Ω康だ绹紫洕鷮W家Richard Berner博士認為。       無休止的救市行動 　　美國東部時間11月25日，美國財政部長保爾森再次站到了美聯儲主席伯南克身后的時候，保爾森意識到：在新政府上臺前，自己試圖喘口氣歇一歇的可能性已經消失了。美國財政部和美聯儲當天宣布，將再撥8000億美元用于幫助美國信貸市場恢復正常運行。 　　自從貝爾斯登出現危局以來，保爾森和伯南克已經不記得自己到底度過了多少個不眠之夜，他們二人大部分時間都是在華盛頓的財政部、美聯儲和白宮乃至美聯儲紐約分部和華爾街巨頭的辦公室里度過。到底還有多少問題需要解決，保爾森不知道，伯南克不知道，而他們的“大老板”布什總統更不知道。布什總統正在打點行裝，準備于明年1月20日離開白宮。 　　從春天的拯救貝爾斯登到最新的8000億美元刺激信貸市場，美聯儲所掌握的金融資產已經從去年底的1萬億美元飆升到目前的2.5萬億美元，隨著救市計劃的逐步推進，到今年底，美聯儲的金融資產超過3萬億美元幾乎沒有任何懸念。在過去的一年時間里，增長了200%，這在美國歷史上還是第一次。 　　從不斷地降息到發明各種各樣的金融工具，美聯儲的做法已經讓它更像計劃經濟時代的“中國人民銀行”了：全國只有一家銀行，既要管理貨幣發行、又要經營存貸款業務，還要管理各種金融工具乃至整個金融市場。再加上美聯儲為花旗集團3000億美元的有毒資產提供擔保，這看上去更像中國政府設立四大資產管理公司來處理銀行的不良資產。這些行動已經開始引起了華盛頓立法者的批評，很多國會議員已經開始嘀咕：“美國財政部和美聯儲不如合并為一個美國金融部來管理美國全部的金融行業和貨幣資產算了。” 　　“我們處于信貸恐慌引導型的危機高峰，而且是一個高峰接著一個高峰，我們無法預期下一個高峰在哪兒?！蹦Ω康だ腞ichard Berner博士對筆者表示。“所以，美聯儲和財政部疲于應付的場面并不讓人覺得奇怪，現在的危機的確處于‘摁倒葫蘆起了瓢’的階段，‘伯南克新政’還得繼續，只要危機還沒有顯示出結束的跡象?！?      救市擾亂經濟正常調整步伐 　　在金融危機高峰不斷出現的同時，美國政府似乎已經失去了方向感。11月24日，美聯儲、美國聯邦存款保險公司聯合財政部剛剛拯救了花旗集團，25日就宣布了8000億美元的信貸刺激計劃，26日美國國會也宣布再次考慮已經被拒絕的針對三大汽車巨頭的救援計劃。 　　短短三天，連出三道殺手锏，這不得不讓經濟學家和市場人士懷疑：這樣頻繁的救市行動是否有點走過頭了。7000億美元的救市行動還沒完成，即使完成的部分也需要時間消化，8000億美元刺激信貸計劃再橫空出世；拯救了金融機構，再拯救信貸市場，同時還打算出手汽車行業。 　　耶魯大學金融學終身教授陳志武表示，現在美國政府的救市行動太頻繁了，這直接導致金融市場行為已經發生改變。“美國經濟正在經歷杠桿嚴重收縮的痛苦，雖然這很痛苦，但這是美國經濟正常發展的應有步驟，不過，美國政府的頻繁干預市場將打亂宏觀經濟和金融市場調整的正常步伐?！比疸y集團的高級經濟顧問George Magnus在一份報告中指出。 　　“現在的救援行動的確防止了銀行業的系統性破產風險、有可能改善信貸市場的緊縮狀態和推動經濟從危機中走出來，但是我們需要給市場一定的時間來完成它應有的調整?！盙eorge Magnus博士表示。大部分市場人士也都意識到，在公布了7000億美元的救援計劃之后，期望金融市場短時間之內發生改變是不現實的。 　　但是，一見到市場迅猛下跌就有更激進的政策出臺，這些行動使得金融市場的各方都在圍繞救市行動進行活動，而不是真正關注宏觀經濟。而美國宏觀經濟數據公布的日程表顯示，接下來一到兩個星期將會公布大量重要數據，將會對金融市場產生強大壓力，“到那時候，美聯儲和財政部還有什么辦法？”美聯儲政策分析人士對此表示擔憂。 　　華爾街越來越多的經濟學家認為，將當前的危機和大蕭條乃至日本失去的十年相比在很大程度上夸大了當前危機的程度。前者是，從緊的貨幣和財政政策導致一次嚴重的衰退變成了大危機，貿易保護主義使得情況更糟糕。而后者，日本政府最終雖然采取了正確的政策，包括清理銀行資產負債表上的不良資產，但是卻花了十年的時間來尋找正確的路。 　　“相比較而言，我們相信奧巴馬政府會吸取前兩次的教訓。首先，我們已經采取了更猛烈的宏觀經濟措施并且開始發揮作用；第二將政府部門有意愿采用更多的政策來穩定金融市場和削弱信貸緊縮的根基。最終，所采取的措施將會大大降低觸發經濟嚴重衰退的失衡狀態，特別是住房市場?！盧ichard Berner博士認為。“但是，我們的確需要給市場一定的時間和空間。”更多的市場人士對此不無擔憂地表示。       頻繁救市加速投資者離場 　　在一周之內就推出了如此龐大的救援計劃，美國金融市場隨之展開了上下波動近2000點的巨幅震蕩。事實上，“金融市場的劇烈波動只會加快投資者遠離市場的步伐，因為誰也無法預期政府下一步的行動將會對市場有什么樣的影響?！比A爾街一家投資管理公司的CEO對筆者表示，該公司目前管理3200億美元的資產，今年初該公司管理4500億美元資產。 　　雖然該公司已經準備出了500億美元的現金應對贖回壓力，但是投資者還要求贖回另外的將近1000億美元。與該公司類似的情形，在最近舉行的一次投資峰會上，美國大多數金融市場投資基金面臨著更多的贖回壓力。 　　“9月份的贖回登記日并沒有很多投資者登記贖回，但是，11月15日之前的一個月內，投資者的贖回要約洶涌而來，大多數基金對此并沒有防范，因為9月份的市場情況已經陷入了恐慌，但是投資者的離場意愿并不強烈，現在爆發出竟比之前大幾十倍的規模，這是很多基金經理沒有想到的。所以從10月中旬，大量投資者要求贖回導致了美國股市的急速下跌?！币晃?0多年的明星基金經理對筆者表示。 　　與那家投資管理公司遭遇的贖回壓力一樣，它們必須在年底之前準備好這些贖回所要求的現金，而大多數基金都表示它們僅僅籌集了所要求規模的1/3，剩余的2/3在圣誕節之前的一個月內要必須完成，否則基金只能關掉。 　　在投資峰會的現場，如果你手里握有幾億美元現金，尤其是那些離場比較早，基金中有50%~80%都是現金的基金經理們被其他的基金經理們圍追堵截，接電話接到手軟?！拔覀儸F在有70%的基金是現金及現金等價物，將近20億美元的樣子，很多基金經理想把他們持有的股票賣給我們，有很多股票資產凈值每股超過1美元，每年有2000萬美元的盈利，但是股價卻只有幾毛錢，我們即使要求比市價低一半的價格，仍然有大量的基金想把股票賣給我們，我們被這樣的場面震驚了。”來自舊金山的基金經理George Harriss先生表示。 　　“現在的情況是，如果你擁有大量現金，投資者往往并沒有什么意愿要求贖回，但是如果你的基金凈值下跌了哪怕20%，在現在的市場中已經表現不錯了，但是，要求贖回的會大量出現，逼著你割肉離場。”George Harriss先生講道，“不過，如果政府的救市行動過于頻繁，我們也不敢輕易入場，我們無法預期政府的行為哪次將導致市場向上，哪次將導致市場向下，而且幅度如此巨大。也許我們應該等待混亂的市場和混亂的救市行動穩定下來再說吧。”                                                                                                            責任編輯：楊靜