李寧品牌重塑將促進企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長

　　美林發(fā)表研究報告，指李寧的品牌重塑方案將促進企業(yè)未來較長時期業(yè)績持續(xù)增長，而目前17倍的市盈率估值尤其吸引，是絕佳進入時機，從而予該股「買入」評級，目標價38元，以反映2011年預測市盈率22.8倍。

　　美林報告指，李寧是同類品牌中消費者首選，而此前關(guān)於海外品牌競爭帶來的不利影響被夸大，該行預計李寧在未來若干年內(nèi)仍可維持約20%的業(yè)績增長。

　　美林指，李寧自2007年5月開始的品牌重塑，目的是為借中間價位產(chǎn)品的優(yōu)勢去培養(yǎng)高端市場，目前鞋類及服裝類高端產(chǎn)品占總銷售比重分別為小於10%及20%。而產(chǎn)品的平均售價也因高價位產(chǎn)品的快速成長，及產(chǎn)品品質(zhì)與設計的提升而有所增加。

　　該行指，李寧在整個中國運動服飾行業(yè)排名第二，而運動服裝在各級城市中均排在第一位，至於運動鞋，則不及Nike及Adidas;該行認為，隨技術(shù)水平提高，重塑品牌是李寧逐步縮小與海外名牌價格差距的關(guān)鍵因素。

　　該行指，盡管產(chǎn)品平均售價提高，料李寧的毛利率仍將維持47%至48%水平;美林指，李寧下半年訂單增加約2成，反映出市場對新商標產(chǎn)品的殷切需求。

　　美林預測李寧2010年至2012年每股盈利分別為1.092元、1.373元及1.671元。

　　補充：

　　致力于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的福建鞋企，通過降低生產(chǎn)能耗，壓縮生產(chǎn)成本，不斷加大技術(shù)創(chuàng)新力度，對產(chǎn)品進行有個性的開發(fā)，進一步鞏固作為全球鞋類生產(chǎn)基地的地位。來自福建出入境檢驗檢疫局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，轄區(qū)出口鞋類貨值30.35億美元，同比增長20.9%，與2008年同期相比增長14.0%，創(chuàng)出鞋類出口歷史最高水平。

　　目前，隨著勞動力、土地等生產(chǎn)成本上升、人民幣升值，我國鞋出口不再具有價格優(yōu)勢。而一些發(fā)展中國家均把制鞋產(chǎn)業(yè)作為重要產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，并且憑借著其勞動力成本、產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢獲得迅速發(fā)展。近年來，耐克、阿迪達斯等跨國巨頭看到這些國家具備了鞋業(yè)生產(chǎn)的比較優(yōu)勢，對該地區(qū)加大了投資設廠的力度，同時縮減在我國的采購計劃，將訂單轉(zhuǎn)向上述新興制鞋地區(qū)。

　　在此背景下，我省鞋企通過科技創(chuàng)新、提高效率、降低能耗、提升品牌核心價值等手段，加快制鞋產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級步伐。首先是進口先進設備。晉江市600多家制鞋企業(yè)進口全自動制鞋流水線3000多臺(套)，250家鞋材企業(yè)擁有EVA鞋底一次成型注射機500多臺，此外還大量引進立體掃描儀、電腦數(shù)控切割紙板機等高新技術(shù)設備。這些進口設備到位后，整體生產(chǎn)效率提高30%以上，一些新型生產(chǎn)線甚至可提高效率50%-60%。

　　其次是加大科研投入。晉江市規(guī)模以上鞋企均已成立產(chǎn)品研發(fā)機構(gòu)和實驗室，其中，安踏(中國)有限公司研發(fā)中心被確認為國家級技術(shù)中心，5家鞋類企業(yè)研發(fā)中心被確認為省級技術(shù)中心。全市制鞋業(yè)依靠自主研發(fā)，掌握了2000多種鞋類生產(chǎn)核心技術(shù)，擁有189項專利。

　　第三是改走“低碳路線”。匹克公司等龍頭企業(yè)紛紛在低碳環(huán)保方面付諸實踐，以布、草等原料取代傳統(tǒng)的皮革，產(chǎn)品售價也隨之下降20%-30%。

　　第四是導入精益生產(chǎn)。國輝、喬丹、八哥等公司開始導入精益化生產(chǎn)模式，促使企業(yè)產(chǎn)量提升30%-50%。經(jīng)過精算，1元錢的精益生產(chǎn)投入可以創(chuàng)造6.7元的價值。

　　通過科技創(chuàng)新，無疑給我省出口鞋企注入新的活力，也加快了制鞋產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級步伐。目前，我省鞋類出口呈現(xiàn)出三大可喜變化。一是龍頭企業(yè)出口比重變大。上半年共有59家鞋類企業(yè)出口值超1000萬美元，其中兩家超5000萬美元。這59家鞋類企業(yè)出口值占出口總值的38.2%，比2009年同期提高了9.1個百分點。二是產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力變強。逐漸凸顯福州地區(qū)的塑料鞋、沙灘鞋及莆田、泉州地區(qū)的運動休閑鞋兩大產(chǎn)區(qū)，形成沿海地區(qū)的區(qū)域性鞋業(yè)出口集群。企業(yè)除在傳統(tǒng)鞋類款式方面推陳出新外，還加大研發(fā)力度，不斷開發(fā)出納米鞋、生態(tài)鞋等新品種，有力促進了出口增長。三是平均出口單價變高。鞋類平均出口單價已從2008年2.597美元/雙，上升到2009年2.725美元/雙，今年上半年又升至2.983美元/雙。這也反映出福建鞋類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正不斷向中高檔及高附加值方向發(fā)展。