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    2010紡服出口增幅約10%左右

    2010/7/29 11:23:00 來源: 中信證券評論(0)56

    紡服出口

      加工制造:反彈超預期,但難言樂觀。2010年1-5月行業出口同比增長lg%,國際優勢、外需企穩促反彈超預期。但四季度起,成本上升、歐洲危機、本幣升值等負面因素或將疊加,行業收入和盈利增長壓力明顯。我們判斷2010年行業出口增幅在10%左右。


      品牌零售:轉型提速,增長強勁。2010年1-5月行業困內零售額同比增長23%,天氣惡劣、成本上升等不利因素均未改變其增長趨勢,我們判斷2010年增速將高于20%。國內消費開啟以及海外經濟危機的爆發,加速了行業由“加工制造”向“品牌零售”轉型的步伐,行業產業鏈的關鍵環節——設計、生產、品牌、渠道等皆處于變革中。


      家紡專題:小荷才露尖尖角。測算目前國內家紡行業容量僅1180億元左右,規模尚小。地產調整雖影響家紡需求,但更新需求、婚慶消費對其增速下滑有所緩沖。測算若住宅銷售面積下降20%以內,家紡消費增速仍可達I0%以上。行業集中度亟待提升,未來競爭將呈現加劇態勢。


      行業評級。2010上半年行業出口反彈如期實現,后期負面因素較多;內銷雖遇不利因素,增長依然強勁,且長期前景廣闊。鑒于此,我們下調加工制造板塊評級至“中性”,繼續維持品牌零售板塊“強于大市”評級。


      風險提示:歐洲債務危機影響進一步擴大;原材料、勞動力成本進一步上升。


      投資策略:目前品牌零售板塊2010年PE 32倍,持續增長的業績將是其估值提升的前提,建議把握“業績增長明確”和“經營出現轉折”兩類標的,前者重點推薦七匹狼和報喜鳥,后者建議關注美邦服飾和星期六;加工制造類板塊2010年PE 23倍,出口壓力、成本提升等負面因素將影響估值,推薦行業地位突出、出口比例較低的江南高纖和航民股份,關注偉星股份。

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