從宏觀經濟數據看紡織行業走向

　　2009~2011年中國制造業采購經理指數（PMI）變化趨勢圖

新聞背景

　　作為制造行業的風向標，我國11月份的PMI數據已于日前公布。數據顯示，11月份的PMI指數明顯下滑，數值從10月份的50.4%下降至49.0%，這是2008年3月份之后首次跌落到50%這一擴張收縮臨界點之下。

　　其中，新出口訂單指數同10月相比回落了1.6個百分點，跌至兩年以來的新低46.9%;產成品庫存指數為52.7%,較10月份上漲0.6個百分點，企業銷售狀況并不理想，由此可能引發經濟增長速度的進一步減緩;11月購進價格指數從10月份的51.8%大幅滑落至46.6%，通貨膨脹的壓力在經濟減速的背景下有所緩解;在企業景氣度上，11月份大中型企業的景氣度延續了下行趨勢，小型企業景氣度略微下降。從行業上來看，電氣、專用設備、化纖等行業景氣跌幅居前，已超過4個百分點。與此同時，中國央行大幅下調存款準備金率，歐債危機再現新變，復雜背景下，國內宏觀經濟走向備受關注。

　　宏觀形勢

　　經濟增速回落趨勢將延續

　　整體看來，制造業的疲軟已是不爭的事實，國外購買力的下降、外需的走弱則是整個制造業衰退的主要原因。

　　這一切都要從2008年的金融危機說起。2008年，美國金融危機出現。在危機初露端倪的時候，想把自己置身事外，幸災樂禍看熱鬧的人并不在少數。他們天真地認為這只是美國的金融危機，只要建構起屬于自己的防火墻，把自己隔離于美國金融危機之外便可幸免于難。

　　但事實上，美國作為世界上的唯一超級大國，美元作為國際貨幣，對于其他國家的影響是不能被低估的。美國這只蝴蝶僅僅是扇一扇翅膀，由此而引發的“蝴蝶效應”便如海嘯般在世界各地奔騰。全球資產價格暴跌，經濟嚴重衰退，任何國家都沒能逃出這場經濟災難。

　　時至今日，金融危機已經持續了三年，各國都在積極出招以應對金融危機，企圖把損失降到最小，減緩金融危機給自己帶來的經濟滑坡，但是效果甚微。最近一段時間，歐債危機愈演愈烈，伴隨著歐債危機形勢的日益危急，幾個月以前還呈分化走勢的全球央行貨幣政策如今正顯現新一輪的趨同走勢。

　　11月30日，美聯儲、加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行及瑞士國民銀行宣布，協同采取行動支持全球金融系統，同意將現有的臨時美元流動性互換安排的成本下調50個基點，并于12月5日正式實施。此次六大央行攜手救市，實屬罕見，意在通過獲得必要的美元流動性來穩定金融市場，緩解債務危機的沖擊。中國人民銀行作為我國央行，也于同日宣布，從12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行三年來首次下調存款準備金率。調整之后，我國大型金融機構和中小金融機構將分別執行21.0%和17.5%的存款準備金率。

　　長期以來，我國一直在采用縮量的手段來吸收資金的流動性，貨幣政策的調整空間已非常狹窄。但是就我國目前形勢來看，自2008年金融危機開始的通貨膨脹和房價飛漲情況現如今已經得到了一定程度的控制。在這種情況下，面對經濟增速仍在下滑的趨勢，要想穩定經濟的增長，下調存款準備金率的措施的出現可謂合情合理。央行此次下調存款準備金率，將釋放大約4000億元人民幣的流動資金。這種局部寬松貨幣政策或者說是恢復貨幣政策常態的做法，有利于提高銀行的貸款能力，緩解經濟下行風險。 {page_break}

　　產業動態

　　內需是紡織業發展第一動力

　　紡織行業作為我國的傳統支撐行業，走以出口為導向、用投資拉動行業經濟增長的道路是大多數紡織企業一直以來的選擇。此次國際六大央行攜手救市，我國央行下調存款準備金率，對于我國的各種企業，尤其是紡織行業的中小型企業來說是個利好消息，對于它們的生產和出口來說，都是大有益處的。下調存款準備金率，資金流動性更大，在資金流通吃緊的情況下，企業融資壓力有望得到緩解，為生產的順利進行提供保障，為結構調整和長遠發展提供條件。

　　同樣帶來利好消息的是11月8日至13日在美國夏威夷舉行的APEC峰會。作為在金融危機導致全球市場需求下降，出口訂單大幅減少，各國貿易保護抬頭的國際環境下所召開的一次峰會，APEC成員國領袖在峰會期間發布了一項聯合聲明。聲明強調，成員國同意到2015年底之前將對所有綠色商品的關稅削減至不超過5%;避免采取阻礙成員國企業間知識產權轉移的措施;期望至2035年將區內總能源消耗量較目前減少45%。聲明還表示將削減與綠色商品貿易相關的非關稅貿易壁壘。這一聯合聲明的發布，將幫助我國的紡織企業以更低的成本直接接觸到關鍵的環境保護科技，并為高精尖的綠色紡織品出口提供支持。但是與此同時，也向我國的紡織出口產品傳遞了這樣的一種信號：以科技為支撐，大力發展高精尖的綠色產品，才能乘著這股春風，享受到各種國際貿易政策的福利。

　　雖然國際國內的貨幣政策和貿易政策都在為紡織行業的生產和出口提供著益處和便利，國內通貨膨脹情況有所緩解，但是面對著制造業整體疲軟、紡織業訂單急縮的行業現實，明年我國紡織行業的內外銷情況其實并不樂觀，孤注一擲謀求海外市場紅利并不可行。只有轉變思路，從出口導向、投資驅動，轉變成為消費主導、國內為主的道路上來才是明智之舉。畢竟，只有內外兼修才能為企業的銷售提供雙重保障。

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　　專家觀點

　　PMI和存款準備金率雙降 政策寬松期開啟

　　市場接連收到兩條消息：一是PMI意外跌破臨界點(50)，二是中國央行大幅下調存款準備金率。兩條消息傳遞的信息非常明確：中國經濟放緩的速度遠超預期，且政府已經介入干預。政策寬松的周期已經開始，但政策出錯的風險仍然很高，因為有關部門放松政策的背景是：歐元區危機不斷惡化、樓市失穩、地方政府的資產和負債不成比例以及資本外逃。

　　——環球通視經濟分析師 桑頓

　　存款準備金率下調有利于紡織服裝業

　　銀行下調人民幣存款準備金率對紡織服裝行業是個利好消息，特別是對紡織大型企業有正面影響，但對占行業絕大部分的中小企業而言，意義不是很大。從紡織服裝行業的融資現狀來看，我們更希望看到國家在金融體制上改革的動作，那樣，我們行業才會在真正意義上的受惠。

　　——中國紡織工業聯合會副會長 高勇

　　歐債危機為中國經濟重心轉移提供契機

　　歐債危機正在并將會以間接的方式對中國經濟包括世界經濟造成巨大影響。歐洲作為世界最大的經濟體之一，現在經濟增速非常緩慢甚至是負增長，所有人都會受此影響。中國包括很多亞洲國家可以做的是更快地把發展重心轉移到國內消費市場。目前幾乎所有亞洲國家都屬于出口導向型經濟，而歐債危機正好給了這些國家一個很好的契機把發展經濟的重心轉向內需驅動。

　　——經濟政策智庫(華盛頓)總裁

　　Clyde Prestowitz

　　海外做空人民幣勢力正在兌現

　　人民幣兌美元即期匯率報6.3650，再度觸及跌停線，人民幣兌美元即期匯率連續五日觸及跌停。之前市場上存在大量做空人民幣的力量，現在恰逢出口下降，中國的刺激政策也沒有出臺，給了這些做空勢力一個兌現的時機。

　　目前中國兩大市場股市和房地產前景都沒有太多給予熱錢炒作的機會。看空中國的人，認為深陷巨大的房地產壓力與債務危機的中國政府，不可能實行積極財政與貨幣政策，如果不推行積極的財政政策，隨著全球市場的疲軟與投資的下降，中國經濟就不可能有太大的起色。

　　人民幣連續跌停絕不僅僅是全面做空中國的開始。從中國5年期國債的主權信用違約掉期價格就已經有這個預兆了。但是，中國擁有3.2萬億美元外匯儲備，資本項目尚未全面開放，此時大規模地戰略做空人民幣，成本極大，無法緩解美聯儲與歐洲央行的債務問題，不可能徹底擊垮中國的經濟實力。