棉花在曲折中脫離底部

　　鄭棉期貨去年突破18000點以下的長期運行區間后，市場參與主體結構不斷增長，規模穩步發展。在2011年頭兩個月的交易中，鄭棉期價延續漲勢，連續合約從年初的28500元/噸上漲至33720元/噸的歷史新高;隨后幾個月出現了較大幅度回落。經歷年度中期的震蕩之后，10月21日最低下探19100點的底價，然后發動了一次小級別的反彈行情，重新向下尋求新的價格支撐，并在19300點的前期低點附近構筑底部形態。

　　2011年度轟轟烈烈地走了，在這一年里，全球金融市場一波未平一波又起，年度初期，美國量化寬松貨幣政策導致全球流動性泛濫，商品價格也步入了上行通道，而隨后歐洲主權債務危機以及美國因債務上限遭到標普下調信用評級，資金轉而選擇黃金規避風險。資金的撤出加上全球經濟前景的憂慮，商品價格在年度后期掉頭向下，ICE期貨走勢與大宗商品不謀而合——沖高、震蕩再回落。但是其中價格走勢的主要原因，還是應該歸結今年在預期和資金影響下的棉花供需狀況。

　　鄭州棉花上市以來的走勢分可為三個階段：年度初期，熱錢緊盯棉花，領漲商品市場;年度中期，多空分歧加大，棉價大幅波動;年度后期，紡織廠毀約不斷，棉價由高位回落。

　　導致這種走勢的主要原因有三：一是因為2009/10年度全球棉花的大幅減產造成庫存空虛，并給投資者一個充足的炒作理由。紡織廠也加大了采購力度，唯恐到最后無米下炊。包括美棉、中亞棉乃至巴西棉在內的很多品種均被全球紡織廠收入囊中。在外部環境的配合之下，全球棉花市場基本面吸引了眾多資金，棉價也成功刷新歷史最高紀錄;二是隨著棉價屢創新高，市場相信今年的美國乃至全球棉花種植面積會大幅提升，投資者焦點也在逐漸向面積爭奪戰上轉移。但日本地震引發了金融海嘯，日本需求的缺失讓全球商品市場隨之震動。此外，值得注意的是，美棉意向種植面積大大低于市場預期以及中國棉價持續走弱讓多空雙方展開激烈爭奪;三是年中市場對全球經濟前景的樂觀預期急轉直下，隨著歐洲主權債務危機愈演愈烈，美元指數一度大幅上漲。除此之外，紡織廠快速上漲的成本壓力始終難以在下游市場上消化，再加上世界各國紛紛拉開加息序幕，資金面緊張是很多企業面臨的難題。多重壓力導致紡織廠不斷毀約，USDA對美國棉花出口預期持續下調。

　　2011年8月31日鄭州棉花期貨價格見底，9月棉花期貨價格從19910元附近開始上漲。2013年的棉花期貨價格有望重新反彈到這次下跌幅度的30%附近，也就是24000元之上。而這個位置是2011年中期反彈盤整區，價格在此受到壓制的可能性很大。另外，現在市場價格也同時回歸到60天的長期市場平均成本線位置，目前此壓力線密集纏繞K線，反復糾纏后將選擇突破方向。所以，從黃金分割及長期市場成本來看，鄭棉在20000元一線形成階段性底部的可能性非常大。

　　近期鄭棉價格基本上在20500—21000元區間震蕩，市場相對平穩。鄭棉現階段已經出現一個短期的上行通道，上行趨勢線在壓抑價格的調整空間，目前鄭棉處于橫向整理之中。美棉80美分/磅一帶是ICE棉花期價價格拐點次數最多的區域。綜合來看，鄭棉期價有望在曲折中脫離底部，市場將向上尋找更高的價格壓力。