鞋業因擴張過快導致庫存激增

　　中國境內首家A股上市女鞋企業星期六，盡管近日公布的2011年業績快報顯示實現收入13.4億元，同比增長17.9%，凈利潤為1億元，同比減少0.3%。然而，由于公司快速開店且運營效果不理想，而導致存貨激增。

　　快速開店

　　“對于服裝鞋類品牌來說，渠道是企業的稀缺資源。”星期六董秘曾揚清在電話中告訴記者，因而，公司上市募投項目中，募資的5.7億元中有4.3億元投入了女鞋銷售連鎖店擴建技術改造項目，該項目投入占預計募集資金總額76.79%。

　　彼時已有1311家店星期六，在招股書中稱，該項目實施后，本公司將新增900個自營店，預計2011 年自營店數將達到2050 個，即兩年內新建 900 家自營店，平均每天要開 1.2 家。

　　然而，星期六在新店擴張方面卻不理想，國金證券研究員張斌稱，公司上市以來，2010 年新開400 多家，凈開店200 多家;2011 年新開店300 多家，凈增加200 多家，即開3家新店至少關1家店，開店運營效率不達預期。

　　公司2011年中報顯示，各品牌連鎖店共計1783 家。“現在差不多用了募投資金70%，2011年底公司共有店鋪1900多家，與招股書預期的有一定差距。”董秘曾揚清告訴記者。

　　“開店擴張本身就是機會與風險并存的，這也是沒辦法事情，必須冒的險。”曾揚清表示，鞋店是跟隨商業地產擴張的，初期商場新增渠道還不成熟時，進駐條件比較寬松，公司進駐商場有優先選擇權。但如果開始沒進去，日后被證明商場客流渠道都優良時，再進入商場，商場的條件就變得更苛刻了。

　　曾揚清稱，由于需要拓展銷售渠道和增加公司業績，必須進行門店擴張。他坦承，公司在快速開店的過程中，確實也在關店，“商業渠道配套成熟要一個過程，若在兩年之后，仍然看不到客流有改善趨勢，一般會選擇關閉一些低效率店鋪，也造成了一些業績下滑。”

　　另外，他表示，關閉的一些店鋪主要以“星期六”品牌之外的索菲婭、69等品牌為主，“因為這些品牌確實成熟度還不夠，沒達到全國性品牌要求。”

　　存貨激增

　　快速開店和關店造成了公司存貨的激增，也吞噬著公司的利潤。星期六在業績快報公布時表示，歸屬于母公司凈利潤較上年同期減少0.25%，系2011年伴隨著快速開店導致銷售費用及管理費用上升所致。

　　張斌指出，因上市后公司開店速度過快，經營質量下滑，存貨增加等，財務指標受此拖累，新店的利潤貢獻不大。

　　“存貨累積加快確實是快速開店最直接的影響，開店的運營效率也不達預期，現在公司存貨也處于比較高的水平。”曾揚清在電話中告訴記者。

　　2011 年3 公司季報顯示，公司的庫存水平為7.8 億元。國金證券研究員張斌指出，公司的存貨不是突然增加，而是近年來累積結果，存貨增加主要源于開店，快速開店帶來的存貨非常明顯。

　　張斌舉例稱，開設一家新店，尤其是處于培育期品牌，一個季度需要30萬元成本的備貨量，其中21萬元是固有備貨量，其他12-13 萬是為維持周轉需要的備貨，店面越大備貨量越大，如果開店不達預期，備貨就變成存貨。目前，存貨增加主要是秋冬靴類的增加，2011 年秋冬產品提前入庫，靴類備貨有2 億元。他表示，盡管公司正在積極處理存貨，但預計過程較長。

　　“前兩年確實是我們開店的高峰期，但公司從2011年3季度開始，已經加大了對新開店審批要求，新開店如果盈虧周期較長的話，一般就不予審批了。”曾揚清表示。

　　對于激增的存貨，曾揚清稱，公司將會采取增加訂貨會的頻率增加訂單，另外，將通過地方特賣場、打折促銷等手段來消化存貨，以及通過電子商務平臺進行存貨消化，但最重要的還是通過提高直營店的運營效果進行存貨直接減壓。