海瀾之家等服裝業7家公司上市集體遇阻

　　5月11日，曾經“信心滿滿”的海瀾之家上市申請“碰壁”，這也讓公司原擬定發行4900萬股，融資逾10億元投向營銷網絡建設等4個項目的計劃暫時無法實現。

　　對此，有其它媒體表示，此次海瀾之家上市申請被否，意味著包括國星集團在內的多家PE機構將無緣此番財富盛宴，聯系到近日多家服裝企業相繼折戟IPO，這或許也為VC/PE劃出了一片投資的“高危區”。

　　5月15日，接受記者采訪的不愿透露姓名的業內人士對于上述媒體的觀點表示贊同，他指出，目前對于服裝類企業來說，PE/VC確實應該想想自己的“出路”。

　　去年6家擬IPO企業未過會

　　根據統計數據顯示，自2009年開始，創投業界就“戀上”了服裝業。從2009年開始，中國服裝[7.45 -1.72% 股吧 研報]行業發展要素發生了顯著變化，產業轉型升級由被動走向自覺發展。2011年，中國服裝行業品牌布局調整成為熱點，資源整合、資本運作、國際合作等手段逐漸成為品牌創造與創新模式。

　　在中國，隨著服裝行業不斷引入高新技術和現代管理理念進行產業改造和升級，實現商業模式、管理模式和營銷手段的持續創新，產業有著很大的成長空間。

　　其時，有業內人士滿懷信心的分析中國服裝業的前景，她認為，第一，中國是紡織服裝產業鏈最完善的國家;第二，中國有13億人的龐大內銷市場，第三，服裝行業在商業模式領域可以有很多創新。另一方面，由于服裝行業未引起資本的足夠重視，因此介入成本非常低，風險也相對較低，一旦通過資本的介入將企業壯大，其投資回報將遠高于高科技行業，在同樣周期內，服裝行業的回報率平均在40倍左右，而高科技企業只有5-20倍。

　　在近兩年時間中，投資服裝業以及服裝零售業的案例更是枚不勝舉，更有數據顯示，2010年，中國紡織服裝行業已經披露的投資事件及已經披露的投資總金額均創下歷年新高，已經披露的投資事件為26起，披露投資案例總金額為3.58億美元。 但是，此次，海瀾之家上市的被否，是否能冷靜一下看重服裝紡織以及服裝零售業VC/PE們的頭腦呢?

　　有公開資料顯示，服裝業公司IPO自去年以來頻頻被否，去年11家擬IPO服裝企業中只有5家過會，包括山東舒朗、南京維格娜絲、上海利步瑞、珠海威絲曼、福建諾奇、深圳淑女屋等6家企業均被否。

　　此前被否的南京維格娜絲目前正在證監會等待二度闖關，目前包括其在內的擬IPO服裝企業已經達到11家，例如海瀾之家、江蘇AB集團、金發拉比婦嬰童用品、上海拉夏貝爾服飾、浙江喬治白服飾、貴人鳥及喬丹體育等。但除浙江喬治白、貴人鳥喬丹體育已通過發審會，海瀾之家被否，其中大部分為落實反饋階段。

　　創投看好行業細分領域

　　據記者翻閱上述2011年6家未過會企業的招股說明書后發現，除南京維格娜絲與上海利步瑞公開表示沒有戰略投資者外，其余4家公司中，均有創投的身影。

　　在山東舒朗的投資公司為煙臺登利投資有限公司，其持股數為583.33萬股，持股比例為8.33%;在珠海威絲曼的控股投資公司為振威投資、思慕投資持股比分分別為71.79%與10.53%，而在招股說明書中的創投除振威投資與思慕投資外，還有巴特投資、紅石投資、國聯九鼎、商契九鼎和野狼投資;福建諾奇的投資公司包括硅谷天堂、合眾投資、諾奇投資等，其中合眾投資持股數為450萬股，持股比例為6.72%，硅谷天堂持股數量為435萬股，持股比例為6.49%，諾奇投資的持股數量為300萬股，持股比例為4.48%;在深圳淑女屋的投資公司為上海天祥商務咨詢有限公司，其持股比例超過5%。而這上述6家擬上市公司未過會，因此，上述10家創投公司短期內想從所投公司身上變現難以實現。

　　昨日，投中集團服裝行業分析師萬格向《證券日報》記者表示：“雖然，去年有多家擬上市公司IPO未通過，而此次海瀾之家又未過會，但是，從目前的態勢來看，PE/VC并不想放棄服裝行業的投資。不過，與前些年會有區別，那就是，現在投資服裝行業的PE/VC會看的更細，也就是說他們的著眼點在細分行業中，例如，母嬰服飾等等。如果按照數據統計的比例來看，2012年至今投資服裝業的PE/VC的比重還有所上升了。”

　　另據，記者從側面了解，對于此前，有消息稱服裝行業爆出的企業存貨較高等因素也確實影響到了PE/VC投資的重點，進而轉向了該行業中其他的細分領域。

　　而從服裝行業本身來看，產能擴大后市場能否消化，成為監管部門否決這些擬上市企業的一大原因，因為中國服裝業高庫存現象2011年十分嚴重，連李寧[6.64 -0.60%]、安踏、特步、匹克都因高庫存而業績放緩，股價大跌。

　　此外，在高庫存以及物業租賃成本高企的大背景下，服裝類公司普遍都存在毛利率下滑的問題，大多定位于中端品牌的服裝連鎖企業都面臨著品牌升級以及同質化競爭的困境。