持有“龍頭白馬”,紡織服裝行業靜待景氣回升

　　一周主要回顧:1、行業跟蹤:①6月百家重點零售企業零售額同比增長15.8%,為年初以來最高單月增速。上半年百家重點零售企業零售額累計同比增長11.02%,其中服裝類商品零售額累計增長9.82%,比去年同期大幅回落,但從各月增速來看,二季度我國零售市場呈現緩慢復蘇態勢。②上周我們發布了《2012下半年紡織服裝行業投資策略》:預計下半年紡織制造類企業經營狀況仍不容樂觀,零售終端銷售回暖有望驅動服裝零售企業經營好轉。在景氣回升的大背景下建議投資者警惕“投資陷阱”、布局“龍頭白馬”、關注“彈性品種”。③上周我們發報告《網絡購物深度研究系列之七:服裝電子商務家紡、鞋類、童裝、戶外篇》,對各個子行業的網購市場進行了梳理并得出結論:傳統線下企業經營家紡(標準化程度高)、戶外用品(功能性要求強)、鞋類(注重品牌知名度)具有先發優勢;童裝未來發展空間巨大,目前淘品牌在網絡更為熱銷。

　　2、公司跟蹤:①七匹狼加盟商跟蹤:上半年受消費疲軟的影響福建地區終端銷售額同比出現一定的下滑,下降幅度在10%左右,8月份2013年春夏訂貨會即將召開,預計公司指導訂貨額增速為20%。②報喜鳥加盟商跟蹤:嘉興地區6月終端銷售額同比基本與去年持平,庫存略有累積但仍為良性。③希努爾公司跟蹤:上半年新增商場店60多家,開店較多期間費用率略有上升,預計中報凈利潤增速不到10%,三季度業績有望逐步改善。

　　上周紡織服裝板塊走勢表現強于市場。上周紡織服裝指數跌0.20%,相對申萬A指漲1.76%。其中,服裝家紡指數跌0.11%,相對申萬A指漲1.86%;紡織制造指數跌0.33%,相對申萬A指漲1.64%。

　　行業基礎數據:①6月百家重點零售企業零售額同比增長15.8%。1-6月份百家企業零售額同比增長11.02%,其中,6月百家企業零售額同比增長15.81%,食品百家企業零售額增速為21.91%,家電零售額同比增長17.72%,日用品零售額同比增長13.56%,化妝品同比增長13.43%。②1-6月百家重點企業服裝類商品零售額累計增長9.82%。1-6月份服裝類商品零售量累計增長0.99%,累積增速較一季度有所提高。③上周棉花、化纖價格以上漲為主:國內328級現貨上周微漲0.2%收報18262元/噸,鄭棉主力合約微跌報19460元/噸。滌綸短纖漲2.3%報10100元/噸,粘膠短纖漲0.4%報14800元/噸,錦綸切片走平報20400元/噸。

　　我們的觀點:持有“龍頭白馬”,關注“彈性品種”,靜待景氣回升。上周我們發布了2012年下半年紡織服裝投資策略,預計下半年零售終端將逐步回暖,看好經營穩健的男裝白馬股,預計龍頭企業中報增長較快,下半年業績確定性強。從近期市場表現來看,紡織服裝板塊頻頻報出“地雷”,上周在預期男裝訂貨會增速有所放緩的悲觀情緒影響下,男裝“龍頭白馬”均出現了一定程度的回調,給投資者提供了較好的逢低買入的時間窗口。

　　同時目前家紡行業去庫存進展順利,下半年有望觸底回升,預計三季報或年報業績將出現實質性改善。持續推薦穩健的男裝龍頭七匹狼、九牧王、報喜鳥;建議關注彈性品種羅萊家紡,目前羅萊估值較低,具備一定的安全邊際;可長期持有多品牌布局的潛力成長股:上海家化、朗姿股份。