棉花逐漸向收儲價靠攏

　　盡管內外棉價差巨大，紡織企業出口困難，但考慮到9月初國內將啟動收儲計劃，鄭棉主力合約1301將繼續振蕩向上，最終向20400元/噸的收儲價靠攏。然而收儲政策不能改變全球棉花庫存高企的格局，長遠來看，2013年3月31日收儲期結束以后，棉花市場將面臨嚴峻的挑戰。

　　1301合約將向收儲價靠攏

　　按照政策計劃，我國政府將于9月份新棉上市時，啟動收儲計劃。收儲價格為每噸20400元，數量未設限制。有關部門將對中國棉花協會與服裝原料全國棉花市場的棉花價格進行監測，監測平均價格從9月1日起連續5個工作日低于20400元/噸，就啟動收儲。這與2011年的收儲情況類似，計劃中明確如果遇到暴雨等災害天氣，經有關部門研究后，收儲范圍還可以擴大到5級棉。因此，按照目前的情況，9月8日收儲工作很可能啟動。

　　當前鄭棉1301合約價格遠低于收儲價格，隨著時間窗口的臨近，棉價向上靠攏是大概率事件。由于收儲時間截至3月31日，因此，在這段時間內，1301合約相對較強，而1305合約則會因缺少收儲支撐而呈現弱勢。

　　全球棉花過剩嚴重

　　目前全球棉花過剩嚴重，且沒有改觀的跡象，這是壓制棉花價格的主要因素。美國農業部8月全球供需報告預測顯示，2012/2013年度全球棉花產量為2484.4萬噸，較7月調增6.4萬噸;消費2354.8萬噸，較7月調低17.9萬噸;全球期末庫存1625.7萬噸，較7月調增49.5萬噸，較2011/2012年度增加149.6萬噸，增加幅度為10%。因此，下年度預計全球棉花庫存消費比為69.04%，高于本年度的64.33%。

　　國內方面，紡織企業新增訂單較少，棉花消耗速度慢，采購需求較弱。根據中國棉花信息網調查的結果，7月份，我國規模紡織企業的棉花工業庫存為74.13萬噸，棉花企業商業庫存為147萬噸，工商業庫存合計較6月份僅減少24.23萬噸，表明紡織企業消耗棉花速度很慢。因為去年同期7月份的工商業庫存合計較6月份減少45.75萬噸。

　　從出口情況看，我國紡織服裝出口正面臨著近年來少有的嚴峻局面。由于國內棉價遠高于國際棉價，棉紡織企業原料成本高，出口困難局面仍將延續。

　　進口棉花積壓嚴重

　　8月份，內外棉價差較7月末有所收窄。未來這一價差若能繼續收窄，有利于國內棉花價格上漲。但大量的進口棉花積壓在倉庫內，隨著9月份新棉上市，加之資金流嚴重緊缺，某些進口企業連按合同后續到港的外棉都無法開出信用證、信用證承兌也無法支付。在這種情況下，沒有進行期貨保值的企業承擔了較大的風險。

　　為配合9月份的收儲計劃，管理層或維持偏緊的配額政策。但收儲后期，管理層應考慮如何解決棉花積壓問題，以防止其對棉花市場形成新的沖擊。