紡織男裝服裝行業周報 內外棉價差略有擴大

　　板塊表現回顧。上周上證綜指在2200平臺處整理,小跌0.83%,滬深300跌0.86%,紡織服裝板塊跟跌,板塊總體跌0.81%,其中制造跌0.57%,服裝家紡跌1.03%。個股領漲公司為四海股份、棒杰股份、ST欣龍;華升股份、黑牡丹、龍頭股份跌幅前三。

　　行業重要數據。原料:外棉價格回落,內外價差增大;2013年度收儲政策符預期。棉花:328棉19385元/噸(+0.03%),CotookA:93美分/磅(-2.7%);內外棉價差均值3336元/噸(+6.46%);滌短10162元/噸(+1.42%);粘短13820元/噸(+0.02%);棉紗:32S紗225957元/噸(-0.04%);坯布:6.47元/米(-0.12%)。截止12日中儲棉累計拋儲112.56萬噸。美棉出口周報數據顯示需求放緩,USDA4月報告整體偏空,故致外棉價格回落。《2013年度棉花臨時收儲預案》終于出臺,維持20400元/噸的敞開收儲不變,總體符合市場預期,市場反應平淡。出口:一季度紡服出口累計同比增15.76%,3月當月增速回落至-11.01%,1、2、3月數據歷來波動較大,2013年與2010年波動相似,行業弱回升的趨勢暫未改變。內銷:3月50家服裝銷售增速數據同比下滑,較1-2月的變化則是價升量降,在氣溫偏低、溫度回暖較慢的影響下,春裝銷售表現較差是零售量出現下滑的原因。

　　公司公告及近期跟蹤。卡奴迪路:2012凈利增61.72%,每10股轉增10股,分紅3.7元(含稅)。潯興股份:2012凈利降46.46%,2013年目標"營業收入增10%,凈利增20%"。航民股份:2012凈利2.82億,增6.7%,2013年目標:"實現銷售收入34.84億元,利潤4.445億元",收入剔除內部抵消額,較2012年增7.30%;利潤4.445億元作為稅前利潤總額,則較2012年(3.94億)增12.70%。魯泰A:預計2013Q1凈利增50%-70%。九興控股:2013Q1收入增6.0%。達芙妮:預期2013Q1同店銷售同比相若。百麗國際:2013Q1鞋類同店銷售增4.5%,運動同店增11%。利郎:秋季訂貨會主品牌"LILANZ"訂貨金額下降26%。迅銷:截止于2月底的上半財年公司凈利同比增13.2%。

　　我們維持行業"中性"評級,受訂貨會利空影響品牌服飾機會不大。由于2012年夏秋售罄率不佳、2013年1-3月份終端零售環境不佳,訂貨會數據普遍低于預期,主流男裝訂貨會數據均為負增長:報喜鳥個位數下滑,在男裝中下滑幅度相對較少;我們估計福建男裝大部分兩位數下滑。對于該數據我們解讀如下:(1)考慮到2013年春夏季訂貨會增速,男裝2013年業績存在下降的風險。(2)訂貨會下降的主要原因是消化2012年庫存、以及受2013年一季度零售環境不佳對信心的影響,這是以經銷商為主、尤其是公司層面對經銷商零售掌控度不高的多層代理模式存在的現象。也就是說,對于直營為主的公司并沒有上周男裝訂貨會數據表現出來這么悲觀,從這個角度,我們認為朗姿股份、卡奴迪路、富安娜等情況會好于以上類型的公司;但終端零售環境不佳對所有服裝企業均有不利影響。

　　生產型企業短期吸引力超過品牌服飾。我們認為短期內生產型企業表現會優于品牌服飾,如魯泰A、華孚色紡、偉星股份等;對于穩健型偏好分紅的投資者雅戈爾存在投資價值;服飾中,考慮到風險釋放,以及2013年逐季改善,建議長線投資者逐步介入朗姿股份;受一季度業績增速相對較高利好,探路者仍有望相對較好。