2013年紡織服裝行業(yè)重點(diǎn)公司中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期

　　今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司量化研究顯示：近一周“機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高的行業(yè)”中，有23家家機(jī)構(gòu)關(guān)注紡織品和服飾行業(yè)，較上周增加11家，位居機(jī)構(gòu)關(guān)注度排行榜第一名。

　　今年以來(lái)紡織服裝行業(yè)漲幅排名較靠后，略跑輸滬深300，品牌類下跌居多且普遍跌幅較大(僅百圓和森馬上漲)，部分制造類漲幅較大(魯泰和華孚)。7月上半月行業(yè)略跑贏滬深300，品牌類上漲居多(中期績(jī)優(yōu)公司領(lǐng)漲)，制造類也是如此(但魯泰和華孚漲幅略靠后);H股品牌類分化明顯，長(zhǎng)興、安踏和六福領(lǐng)漲，達(dá)芙妮領(lǐng)跌，制造類也有分化，天虹領(lǐng)漲，九興領(lǐng)跌。

　　招商證券分析師王薇表示，前期伴隨大盤風(fēng)險(xiǎn)加大，紡織服裝行業(yè)也經(jīng)歷了大幅調(diào)整，近期則在此估值水平上再次趨向穩(wěn)定。下半年盡管零售尚無(wú)法預(yù)期恢復(fù)，但下次訂貨會(huì)預(yù)計(jì)是低位震蕩，不像前2次訂貨會(huì)那樣出現(xiàn)落差極大的放緩或下滑，因此經(jīng)過(guò)此輪大調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)品牌的估值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。我們偏好的是渠道控制力強(qiáng)，零售能力好，管理有基礎(chǔ)使風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控且積極部署電商化戰(zhàn)略的企業(yè)，如富安娜、朗姿及探路者等優(yōu)勢(shì)個(gè)股可逢低買入。棉企龍頭前期上漲較多，雖后期絕對(duì)收益空間或不如前，但業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)改善，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不大，仍建議伴隨Q2、Q3業(yè)績(jī)釋放把握魯泰、百隆及華孚的相對(duì)機(jī)會(huì)。

　　由于國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇信號(hào)，且受天氣影響，二季度整體終端零售表現(xiàn)不及一季度，因此，預(yù)計(jì)品牌公司中報(bào)表現(xiàn)以符合或略低于預(yù)期為主。而制造業(yè)中的龍頭企業(yè)由于基本面處于持續(xù)改善的過(guò)程中，且二季度在原材料成本同比降低，產(chǎn)品售價(jià)環(huán)比略有提升，預(yù)計(jì)制造型龍頭企業(yè)二季度改善趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　2013年紡織服裝行業(yè)重點(diǎn)公司中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期：

　　增幅在100%以上的公司：華孚色紡。公司今年以來(lái)接單價(jià)格持續(xù)略有改善，二季度環(huán)比仍有小個(gè)位數(shù)上漲，有絕對(duì)價(jià)格的恢復(fù)，也有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升的貢獻(xiàn)。成本方面，由于今年以來(lái)棉花采購(gòu)均價(jià)略低于庫(kù)存成本，且進(jìn)口棉有所增加，所以二季度成本端環(huán)比仍有下降。受售價(jià)端環(huán)比略有改善及成本端環(huán)比略有下降的共同推動(dòng)，公司二季度毛利率環(huán)比持續(xù)改善，且去年同期基數(shù)較低(綜合毛利率只有9.5%)，拉動(dòng)二季度毛利率同比改善較明顯，預(yù)計(jì)中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)或?qū)⑦_(dá)到120%左右。

　　增幅在40-60%左右的公司：探路者和魯泰A。探路者：13年春夏訂貨會(huì)部分產(chǎn)品售價(jià)有提升，但給加盟商的供貨折扣有所下調(diào)，因此出廠價(jià)變化不大，但伴隨供應(yīng)鏈管控水平的提升，規(guī)模化效益的體現(xiàn)，使成本實(shí)現(xiàn)了合理的控制，保證了毛利率的穩(wěn)定性。同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)下，費(fèi)用控制得到有效管控。兩方面因素疊加共同推動(dòng)利潤(rùn)保持快速的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增幅在30-40%之間，而在所得稅率優(yōu)惠的作用下，預(yù)計(jì)中報(bào)利潤(rùn)整體增幅將達(dá)到63%。魯泰A：二季度公司產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)改善，在成本同比下降的情況下，加強(qiáng)了二季度盈利的改善，同時(shí)，在低基數(shù)的作用下，預(yù)計(jì)中報(bào)利潤(rùn)增速將達(dá)到45%左右的水平。

　　還有增幅在20%左右-30%左右的公司：搜于特、富安娜、老鳳祥和卡奴迪路。增幅在持平左右-10%左右增長(zhǎng)的公司：朗姿股份、七匹狼、森馬服飾、偉星股份和羅萊家紡。下滑0-10%或10%左右的公司：九牧王、奧康國(guó)際。下滑20%左右或以上的公司：報(bào)喜鳥(niǎo)、大楊創(chuàng)世、雅戈?duì)柤懊腊罘棥?/p>