紡織服裝行業現狀分析

　　行業運行：9月份行業小幅跑贏大盤。9月份，內外棉價差有所擴大。

　　預計短期價差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。9月份，其他原料價格基本穩定。外需：8月份出口增速較上月有所回調，但仍維持穩定增長。內需：8月份服裝零售額增速環比有所回升。

　　三季報前瞻：

　　紡織制造業：受益于出口持續復蘇，紡織制造業持續弱回暖。預計三季報業績將延續上升態勢，行業整體收入有望實現5%-10%的增速增長，凈利潤增速在20%-30%。

　　行業龍頭業績持續復蘇。受益于原料成本的下降以及出口價格的回升，預計三季報毛利率和凈利率將持續回升。服裝家紡業：由于國內終端零售仍較低迷，渠道擴張持續減緩，仍大力去庫存，預計服裝家紡業三季報趨勢仍然向下。行業收入增速5%-10%，凈利潤下降5%至10%。預計各子行業凈利潤增速分別為：戶外業績增長最好，增長74%;女裝增長5%-10%、家紡增長10%-20%;男裝下降15%-30%;鞋業下降25%-35%;休閑裝下降15%-25%;裘皮服裝增長約30%。除戶外、女裝、家紡、裘皮服裝能夠實現一定增長外，男裝和鞋業向下程度有所加大，休閑裝向下程度有所減緩。

　　投資策略：紡織制造業：維持謹慎推薦評級。9月份內外棉價差較上月有所擴大，預計短期內價差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。8月份出口增速持續回升，1-8月份出口實現穩定增長。預計行業龍頭三季報業績呈現出持續回升之勢，板塊全年業績保持復蘇態勢。維持對板塊的謹慎推薦評級。建議持續關注龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方持續復蘇帶來的估值提升機會。

　　服裝家紡業：維持中性評級。

　　8月份全國百家重點大型零售企業零售額同比增長8.8%，其中服裝類銷售額增速為4.7%，終端銷售依舊較為低迷。近期在大盤反彈以及概念股炒作帶動下，板塊投資熱情有所恢復，估值有所修復。我們認為目前行業基本面仍無明顯改善，各子行業分化較為明顯，戶外保持相對較好水平增長;高端女裝去庫存超預期;家紡持續推進去庫存，業績相對平穩;男裝、鞋業板塊將持續惡化;休閑裝去庫存力度最大、調整程度最深。反彈到目前這個高度，我們認為由于行業基本面決定再往上走的空間比較有限，警惕回調風險。我們維持對行業的中性評級。但是終端去庫存達一年多之久，四季度庫存有望明顯減輕，部分子行業和個股有望提前觸底。因此，我們認為行業如果回調，空間應該不大，可以乘回調之機加大對去庫存力度較大、調整較為充分的子行業和個股的配置，等待行業基本面反轉帶來的投資機會。10月份可關注三季報業績相對較好的個股的投資機會，如探路者、搜于特、富安娜、朗姿股份、森馬服飾等