棉花上行空間有限 尋新出路才有好發展

　　往年這個時候，國內新棉已經大量上市，但今年由于新疆棉花直補政策的實施，棉農與軋花廠的僵持和博弈使集中上市時間延后。國慶長假前曾一度“瘋狂”上漲的鄭棉，近幾日維持小幅振蕩走勢。在當前棉市“青黃不接”的情況下，棉價上行艱難，后期隨著新棉的大量上市，鄭棉有可能會再跌。

　　美國農業部(USDA)最新公布的全球棉花供需數據顯示，2014/2015年度全球棉花市場供應過剩的量較2013/2014年度進一步收窄，為123.9萬噸，遠低于2013/2014年度的243.6萬噸。全球棉花庫存，最近4年的數據呈一路陡峭上揚趨勢。即使將中國的棉花庫存數據剔除，今年全球棉花的期末庫存量及庫存消費比數據依舊維持高位。

　　我國棉花市場的供需格局與全球市場類似。2014/2015年度，我國棉花產量預測為664.1萬噸，較上一年度調降49萬噸;消費量827.4萬噸，較上一年度調增76.2萬噸;進口量152.4萬噸，較上一年度大幅調降155.1萬噸。折算下來，新年度我國棉花市場動態供應可能短缺10.9萬噸。但是，上一年度我國棉花期末庫存1300多萬噸，遠超國內一個年度的消費量。高庫存將持續壓制棉價上行。

　　另外，隨著新疆棉花直補政策的實施，內外棉價差有望收窄，國產棉價格將因此承壓。

　　自2010年開始內外棉價差就一直維持在高位，直到2014年4月1日，國內儲備棉競拍底價從18000元/噸下調到17250元/噸，內外棉價差才有所收窄，但之后再次擴大。進入新年度，國際棉價重心下移明顯，當前內外棉價差(特別是1%配額內)再次收窄。有關數據顯示，截至10月11日，內外棉價差在滑準稅下折價3125元/噸，1%關稅配額下折價941元/噸。

　　圖為內外棉價差走勢

　　據了解，這一方面是因為今年中國進口棉配額的限制，使很多中國買家的配額嚴重短缺;另一方面，部分外商將進口棉的合同保證金比例提高至15%—20%，在一定程度上抑制了外棉進口。

　　隨著新疆棉花直補政策的實施，國產棉價格受政策的影響大大減弱，今后將由市場供求來決定。在內外棉價差持續收窄的預期下，預計國產棉價格也將延續弱勢。

　　綜上所述，未來我國棉花價格將失去政策方面的支持，雖然市場供過于求局面可能會有所改善，但高庫存依舊，新年度棉價上行空間有限。