PX供需緊平衡 加工利潤將被壓縮

　　2014年PX新增152萬噸,總產能達到1270萬噸,增幅23.4%,全年產量約950萬噸,進口約925萬噸,出口約10萬噸,表現消量1865萬噸,進口依存度49.6%。原油價格下跌帶來的成本重心下移并沒有給PX工廠效益帶來明顯影響,相反,由于原料石腦油價格的快速下跌,PX-石腦油的裂解價差一直維持在350美金以上,12月底價差甚至一度達到390美金以上。

　　這和目前整個行業供需依然緊平衡的現狀有關。PX工廠目前生產效益尚可,主動減產意愿偏低,且石腦油價格依然疲弱,價格上漲承壓。從后期PX投產時間來看,2015年初有200多萬噸PX裝置投產,雖對國內PX緊平衡的影響不大,但供應端繼續寬松的格局仍會存在。在新產能投放預期下,終端需求偏弱,依舊會壓制行情上漲。整體2015年全年PX工廠的加工利潤將繼續會被壓縮,但依然有望保持盈利狀況。

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　　近5年來,國際棉價持續下跌令全球棉農繼續植棉的意愿跌至冰點。據彭博社調查,本年度美國棉農植棉意愿顯著降低,預計美國棉花種植面積將大幅減少至973萬英畝。而根據中國棉花協會在今年1月對內地12個省和新疆自治區310個縣(市、團)2760戶棉農進行的調查結果來看,準備在本年度減少植棉面積的棉農占59.65%。

　　其中,黃河流域和長江流域的棉農因棉花價格低、產量不高、人工成本增加等因素影響,預計2015年種植意向將分別下降42.21%和41.87%,而新疆棉區種植意向也將減少11.5%,預計全國平均種植意向下降25.4%左右。預計2015年全國植棉面積會從2014年的5902萬畝,再度減少1172.56萬畝,至4729.44萬畝,降幅達19.87%。

　　除中美兩國在本年度植棉面積和產量會大幅下滑外,印度棉花種植面積也會減少。據國際棉花咨詢委員會(ICAC)發布的2月產需預測發現,預計2015/2016年度全球植棉面積會下降6%左右,為3160萬公頃。如果按777千克/公頃的近5年全球平均單產來推算,全球棉花產量為2460萬噸,同比減少6%,創2009/2010年度以來最低水平。

　　國際棉花咨詢委員會預計2015/2016年度全球棉花消費量為2470萬噸,同比增加2%。這將成為近5年來棉花消費量首次超過產量的一年。盡管供需缺口只有10萬噸左右,與中國巨大的棉花庫存相比仍然是杯水車薪,但卻有望在今年結束國內棉市持續攀升的庫存消費比,供過于求局面有望改善。而國內棉市,預計依然會采取先保障新棉銷售,之后才會拋售國儲棉和放開進口棉的政策。因此,在全球棉花減產背景下,國內棉市供應壓力將有所減輕。

　　中長期來看,棉市供過于求的格局會逐漸轉向,有利于棉價穩步上揚。但春節以前受下游需求端拖累,棉價還將繼續盤整。據筆者了解,由于長假臨近,國內紡織企業正加快步入春節前的清淡時期,減產幅度繼續加大,整體平均開工率已下滑至50%以下。在終端需求匱乏的背景下,棉紗價格易跌難漲且銷售量繼續萎縮,多數廠商會選擇在春節前十天左右關門歇業,因此節前棉市需求料維持疲弱,復蘇還需等待節后旺季到來。

　　綜合來看,假期因素在短期內會繼續干擾棉市,需求端難以出現明顯好轉,然而年度整體趨好的供需形勢為棉市奠定了向上的基礎。預計中期棉價重心有望上移。春節過后,用棉企業集中補庫,會在一定程度上促使棉價反彈。